据经济观察报，券商上市将开闸，中信证券要上市了！

　　作为一家新兴的证券公司，这消息来得似乎有点突然。但对于还记得去年年底中国证监会首席顾问梁定邦所说“明年证监会将有重大举措：即将有证券公司上市”的人们，这消息似乎又有点迟。

　　但无论如何，记者从中信证券投行部高级经理葛小波那儿得到了明确的答复：中信的确在积极准备上市。他负责申报材料，一个月前材料已经上报至中国证监会，现在要做的只是按照证监会的要求将材料进一步充实。如此说来，可谓“万事俱备，只欠东风”。人们不禁要在飘雪的冬日翘首以待这第一家证券公司上市的好戏上演。

　　证券公司为何上市难

　　证券公司上市之门之所以迟迟难以开启，根本原因在于其风险控制能力一直不能让证监会放心。另一方面，入市的银行违规资金也有待清查。如果有一家上市的证券公司清盘，那么就会带来巨大的金融风险。

　　但WTO改变了一切，包括证券业的上市。中国入世后，按照政府对证券业开放的承诺：将允许外资采取中外合资的形式进入中国证券服务市场。而正处于上升期的、有巨大发展空间的中国证券市场，对外资无疑有强大的吸引力。对于股权分配，外资可以占到33%，到一定时期占到48%。这只是一种最终极限的规定。事实上，在不违反规定的前提下，具体的股权份额当然要看谈判双方的筹码。那时，中外对弈就要真的开始了。

　　新年伊始，证监会发布的《证券公司信息披露准则》5号、6号文件，分别对证券公司上市招股说明书和年度报告做出了特别规定，2月6日，又紧锣密鼓地发布了《证券公司内部控制指引》，这表明证监会已经有了对证券公司审批的标准，同时透露出强烈的信号——证券公司可以申请上市了！业内人士推测：选择在这个时间，可能是希望在年内能有一家证券公司上市，而这与中国11月11日的入世不无关系。看来，是WTO促使证监会下了决心。

　　“芝麻要开门了！”证券公司闻风而动，并非仅中信证券一家，国通、广发、海通、国信等证券公司也纷纷跃跃欲试。

　　低调的中信

　　中信证券的前身是中信证券有限责任公司，于1995年在北京成立。1999年10月27日经中国证监会批准，增资扩股，改制为股份有限公司，注册资本20.815亿人民币。大股东北京中信目前持有中信证券49%的股份，而中粮集团、雅戈尔等48家机构持有其余51%的股份。

　　中信为什么能跑在前面呢？葛小波说：“我们成立较晚，起点高，负担轻；改制较早，且改制后赶上了证券业大发展的好时机，公司治理结构更符合现代公司制度，运作比较规范；由于借鉴了老牌证券公司的经验教训，少走了不少弯路。”据葛介绍，改制前后公司都保持了很快的增长速度，利润率也一直保持在20%以上。2000年实现营业收入23.93亿元，税前利润14.80亿元，每股现金分红0.38元，业绩可谓不俗。至2000年末，公司的净资产已达到40.25亿元，在全国拥有近40家分支机构。公司的资产质量颇佳，不良资产(超过三年的应收账款)比率不到1‰，流动资产比率高达96.75%。“中信从来没有挪用过客户的银行保证金。”葛小波很肯定地说：“我们自增资扩股后资金一直很充裕，没有必要这么做。”那么，中信为什么要上市呢？

　　不是所有的人都能够理解证券公司的上市。一般的公司上市募集的资金都是用于项目建设、技术革新，如果说证券公司要建设什么项目，恐怕让人不知所云。何况更有不少专家放言：“中国的证券业，与美林、高盛相比，关键的不是资金的悬殊，而是风险控制和生存应变能力。”

　　“很重要的一点是补充资本金。”葛小波说，“就拿中金公司承销中石化来说，是冒了很大的风险。以一亿美元的资本金承销百亿股份，如果需要包销，不堪设想。”真应了那句话：“钱不是万能的，但没有钱是万万不能的”。如此，资本金的充实壮大，可以给发行者更大的信心，敢把大单子交给你，同时增加证券公司自身的底气，这对于很大程度上靠提供服务生存的证券公司来说，无疑是头等大事。

　　对于市场盛传中信此次将募集40亿元资金的说法，葛小波显得非常平静：“根据证监会内部不成文的规定，募集资金一般不超过净资产的2倍，所以市场如此推测。但具体募集数额，还要看发行时的市场行情决定发行额度和发行价格。这最终是由市场决定的。”

　　由于资金用途属于招股说明书的内容，葛称不能透露更多。但他否认了一些媒体报道的“这些资金主要用作开拓经营网点”之说。“交易的模式正在改变，网上交易用不了几年就会占到一半以上。”中信早在去年11月就成立了风险投资部，以开辟新业务并培养新的利润增长点，据此我们推测募集来的巨额资金很可能有大部分会投在这里。

　　说到上市后的发展目标，他称：“在行业里继续保持一流，做百年品牌。”可见中信欲与美林、高盛齐名，雄心不小。

　　“中信会不会是第一呢？”“只能说可能性比较大。”葛小波谨慎地说，“但预计明年年初可能会有几家证券公司上市。”

　　业内人士分析，老牌的证券公司不太可能走在前面，因为负担重，历史遗留问题多，违规纪录也较多。最早上市的可能是中信、国通、广发这三家。记者从国通、广发的工作人员口中得到了证实，但两家公司投行负责申报材料的人士，均称不宜对外宣扬，看来是在等待更好的时机。

　　变数在自身

　　按照规定，公司上市前必须经过一年的辅导期，那么对于专职给别人做上市辅导的证券公司来说是否有这个必要呢？葛小波说，证监会规定这个时间是要和《公司法》的规定相一致，公司发行股票必须距前一次发行一年。而公司改制为股份有限公司时，就相当于第一次发行股票。所以，上市必须是在改制后一年，上市辅导期也因此规定为一年。上市辅导期是证监会规定的，证监会对此有豁免权，前提是不违反《公司法》。由于中信1999年就完成了改制，所以符合《公司法》的规定，辅导期并不是真正的问题。

　　“如果证监会推迟审批，你觉得理由会是什么？”记者问，葛小波不假思索地说：“那一定是我们还不具备上市的条件。”他坦言：和证监会打交道这么久了，感觉他们做事情非常规范；作为第一家申报材料的证券公司，可能会等得比较久，毕竟证监会发行部第一次面对证券公司的申报材料，之前还没有一个成型的惯例。

　　“你觉得会是在哪方面呢？”记者进一步追问，“风险控制。”又一个脱口而出。“比如说下面的营业部或者承销的股票出了问题。”葛小波补充道，“这是一个证券公司永远要不断努力做得更好的事情。即使像美林、高盛这样老牌的证券巨子，也同样面临这个问题。”

　　声明：所载传闻未经核实，仅供参考

股市警语：股市风险莫测，入市须谨慎！

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