编者按:前不久,新上任的中国证监会主席周小川在一次座谈会上指出,在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上,欢迎金融企业发行上市。在此之前，中国人民银行、中国保监会的官员也在不同场合表示，积极支持符合条件的商业银行、保险公司上市。面对经济全球化、国际金融市场混业经营浪潮以及我国加入WTO以后给金融业带来的严峻挑战，可以说金融企业上市已经势在必行甚至刻不容缓。为此，我们约请中国社会科学院金融研究中心副主任、西南财经大学应用经济学博士后流动站研究人员何德旭等学者就我国金融企业上市的有关问题发表看法

　　金融企业上市，对我们来说并不陌生。但是，在进入新世纪，特别是在我国即将加入WTO的背景下，金融企业上市有着非同寻常的意义。可以说，这是新时期我们作出的新的重要选择。

　　在我国目前的条件下，可以考虑上市的金融企业主要包括四大类:银行企业、证券企业、保险企业和信托投资企业。截至1999年底，我国有4家国有独资商业银行、10家股份制商业银行和90家城市商业银行，有90家证券公司、28家保险公司和230家信托投资公司。

　　在成熟的股票市场中，金融企业上市已成为一种惯例，并且金融企业通常占到上市公司的相当比例。金融企业股票通常是成熟股票市场中的“龙头”。历史悠久的欧美股票市场是如此，新兴国家和地区的股票市场也不例外。比如，在纽约股票市场上市的金融服务类公司有900余家，在东京股票市场上市的金融服务类公司有160多家，更明显的是，作为国际金融中心的我国香港特别行政区股票市场，“金融股”与“地产股”这两大板块几乎占了整个股票市场的半壁江山。从另一方面来看，世界上著名的商业银行、投资银行(证券公司)和保险公司也基本上都是上市公司。

　　让符合条件的金融企业上市，也是调整、优化我国上市公司结构的需要。一个稳健发展的证券市场，必须具备一个良好的上市公司结构。长期以来，我国的上市公司结构十分不合理。体现在行业上，上市公司主要是工业企业，1999年底已占上市公司总数的近2/3(见下表)，金融类企业只占极小的比例(1999年为0.58)。在已上市的6家金融企业中，商业银行两家(深圳发展银行和浦东发展银行)，信托投资公司4家(鞍山信托、陕国投、爱建股份和宏源信托)，证券公司、保险公司还是一片空白。

　　金融企业上市，还是金融企业扩张自身规模，提高竞争力，迎接国外金融企业挑战的需要。总体上看，我国的金融企业不仅资本金规模小，而且资产总额也很有限，与国外大型金融机构根本无法比拟。规模上的劣势以及相应的业务结构失衡导致我国金融企业很难与国外金融机构在同等市场条件下相抗衡。通过公开发行股票并上市以筹集资金，实现规模扩张而拓展业务发展空间，这也是国外成功的金融企业的普遍做法，全球著名的金融机构如美林、摩根斯坦利、高盛等莫不是如此。

　　从更广阔的视野来看，金融企业上市对于促进国企改革、进一步发展我国市场经济具有十分重要的作用。为了促进我国市场经济的进一步发展，客观上需要进一步扩大证券市场规模、改善证券市场结构，充分发挥证券市场在资源优化配置方面的作用。在具体措施上，也就是要积极扶持证券市场的重要主体——金融企业上市。这不仅有助于壮大金融企业作为投融资中介的实力，提高证券市场的组织和运行效率，确保证券市场长期稳定发展，而且金融企业发行股票所筹集的资金又直接进入国民经济系统，从而可以促进投资需求的增长，并将深化国企改革和推动产业结构的调整，以及促进市场经济的进一步完善和发展。

　　金融企业上市对于完善金融企业自身的治理结构、增强证券市场的稳定性也至关重要。股份公司制是现代企业制度的最重要的实现形式之一。我国金融企业通过公开发行股票并上市而转化为规范化的股份有限公司，不仅有助于金融企业内部治理结构的健全和完善，而且有助于进一步健全证券市场监管机制，增强资本市场的稳定性。金融企业上市之后，内部治理结构得到完善，其行为不仅受证监会的指导和监管，而且还受到来自外部市场(包括公众股东、交易所等)的严密监督，这不仅有助于金融企业经营、管理的规范化，而且对于证券市场长期稳定、健康运行和可持续发展意义重大。

　　另外，金融企业上市对于提升上市公司整体质量也有重要的作用。到目前为止，我国上市公司的整体质量较差是一个普遍现象，相当一部分企业是“包装”甚至“伪装”上市，由此导致我国证券市场的“基础”十分脆弱。相比较而言，我国金融企业的管理水平、经营能力及盈利前景等都要优于其他行业，金融企业的上市有助于提升上市公司整体的质量。

　　总而言之，积极推进有条件的金融企业上市意义十分深远。微观上，不仅能增加国内金融企业的资本实力，提高国内金融企业的知名度和影响力，而且，为国内优秀的金融企业发展成为资本实力雄厚、人才济济、具有国际竞争力的跨国金融企业创造了条件。宏观上，可以极大地推进我国证券市场和国民经济的可持续发展、国企改革的深化以及社会主义市场经济体制的进一步完善。□何德旭

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