据沪深证券交易所的有关统计数据显示，2000年一季度我国证券交易印花税收入大幅增长，其中，上交所一季度 证券交易印花税收入为78.53亿元，深交所证券交易印花税收入为60.83亿元，两所合计达139.36亿元，比去 年同期增长5倍以上，是去年全年证券交易印花税收入245亿元的57％。

　　毫无疑问，股票交易印花税的大幅增长对我国财政收入来说是一件大好事，在1999年全年财政收入和2000年 一季度财政收入增长的构成中，股票交易印花税的增长都可谓是一个重要因素，其增长幅度在各税种中都是名列前茅。但是， 高兴之余，我们也应该注意到，在与我们对印花税的增收喝彩的同时，有许多问题也许更值得我们注意并思考。

　　首先，伴随着今年以来沪深股市成交的活跃，我们不时地能够看到关于股票交易印花税大幅增加的报道，让人倍感形 势大好、信心大增，而与我们的积极报道相对应的是，进入新千年的国际证券市场中的证券交易印花税却要低调的多。先是新 加坡在2000年度财政预算案中表示，将于今年6月30日开始废除所有股票交易的印花税，之后又有香港在新年财政预算 案中宣布证券交易的印花税率将减低一成。最近，英国伦敦证券交易中心向英国财政部提交了一份报告，也要求政府取消现行 的0.5％的证券交易印花税。目前我国证券交易印花税率为A股4‰、B股3‰，与全球其他市场相比，税率还是偏高。所 以，我们认为，在国际大趋势的影响下和我国经济开放的促进下，我国证券市场的交易成本必然会呈下降趋势，这也就决定了 证券交易印花税的下调趋势。

　　其次，从统计数据看，2000年一季度我国证券交易印花税收入为139.36亿元，比去年同期增长5倍以上， 但从税率来看，1999年年初我国A股、B股证券交易印花税税率均为4‰，比2000年一季度的印花税率还要稍高一些 ，造成这种反差的主要原因就在于证券市场成交金额的不同，2000年一季度两个市场成交额基本是1999年同期成交额 的5－6倍，相应就导致了证券交易印花税收入的猛增，这也充分说明，证券交易印花税收入的多少固然与税率高低有关，但 是成交额的作用更不可小看，而降低税率恰恰能引起成交额的放大，如在伦敦证券交易中心向英国财政部提交的报告中就提到 ，据有关研究，取消证券交易印花税（0.5％）可能使股价上扬5％，证券交易量则会大幅上升40％。由此可见，税率的 下降并不一定意味着印花税收入的减少，相反，减税有可能增加信心、活跃交易。

　　第三，近来我国证券交易印花税收入呈猛增势头，已有5－6倍的增长，而且其在财政收入中的比重也逐步上升，据 初步测算，今年一季度印花税收入占财政收入的比重在3％－5％左右，高于1999年全年的2.38％，但是，很显然， 其在财政收入中所占的比重依然是比较低的，这说明其增减变化对财政收入的影响是很有限的，而且证券交易印花税收入也肯 定不应该成为一国税收收入的重要来源，因此，证券交易印花税收增加越多，就越是为进一步调低税率创造了条件和可能性。 从这一点来看，我国已具备了调低证券交易印花税率的可能性。

　　那么，降税政策出台的时机到了吗？

　　我们认为，需要综合考虑两个方面的因素。一方面，从近期情况来看，市场基本处于缩量整理状态，虽然股指不断创 出新高，但却走得比较犹豫、不稳定；而与此同时，股市扩容速度却在加快，每周基本都有两只新股发行，再加上转配股的分 批上市，市场压力不断加大，这就更需要有一定的利好支持股市继续发展，以完成市场扩容的任务，因此从这方面来看，是需 要降税等利好政策出台的。但另一方面，从市场的规范发展来看，如果此时降税，固然可使市场冲高，但在这样一个相对较高 的点位，若其他条件不改善，而仅靠降税政策，就很有可能导致市场冲高后快速回落，甚至破坏目前的形态，不但不利于市场 的长期规范发展，而且会强化我国证券市场“政策市”的特征。我们认为，目前较好的选择可能在于管理层顺势而为，让市场 按照自身的规律寻找方向，在市场不断规范的过程中，逐步使政策成为市场发展的影响因素而不是决定因素，从而改变“政策 市”的局面。

　　因此，我们认为，虽然证券交易印花税率的下调已是大势所趋，但是，在目前市场情况下，这一政策出台的时机尚不 够成熟，其较好的时机可能存在于本轮调整行情即将结束之时。那样，既可以实现降低交易成本，扩大市场吸引力的目的，又 可以减少政策对市场的直接干预，有利于市场在规范中寻找其“市场属性”。此外，值得一提的是，就我国目前情况而言，证 券交易印花税是不太可能完全取消的，因为政府不可能放任证券市场独立于税收调控之外，国外证券市场之所以可以不设证券 交易印花税或将其取消，是因为他们还受到所得税的调控，鉴于目前我国政府已将所得税的调整列入工作日程，我们认为证券 交易印花税的调整还有可能会与所得税的调整相结合，两者的进程也可能会紧密相连，那么投资者在考虑交易成本的时候也许 就需要综合考虑这两方面的因素了。 □魏 琦