在直接融资仍占绝对比重的我国，金融机构的各项贷款投放一直是反映宏观经济走向的重要指标。今年上半年，中国经济增长出乎意料地好，GDP增幅预计能达到8.2%。与此相应，金融机构各项贷款增速加快，前5个月累计增加贷款4447亿元，比去年同期多贷1814亿元，上半年信贷创出历史新高。在这种经济形势向好的背景下，上半年中国股票市场增幅惊人，达47%，涨幅居全球之首，目前又逼近2000点。

　　从基本面及资金的角度分析，股市这种的活跃态势与银行信贷增长是有一定关系的。首先，信贷增长、尤其是中长期信贷增长(1-5月增加1560.15亿元)说明企业经营状况好转，贷款有效需求增大。目前，对于企业的贷款要求，越来越注重风险控制的商业银行并非有求必应，只有那些符合条件(BBB级以上)的企业才会得到贷款。因此，信贷的增长意味着随着政策的鼓励、经济景气的回升，越来越多的“合格”企业对经济前景看好，积极投资增加生产线，这其中自然也包括在贷款方面颇受银行“青睐”的一部分上市公司。

　　此外，值得注意的是，今年以来住房贷款尤其是个人住房贷款增加较快。据报道，单工商银行一家今年的住房贷款就将突破1200亿元，其中个人住房贷款增加额将达550亿元。这种状况表明住房消费需求转旺，并将带动相关产业(上市公司)和消费的增长。因此，可以说，信贷增长所反映的经济转好信息从基本面上支持了股市的走强及进一步稳步上扬。

　　其次，短期贷款增速加快说明企业的流动资金增多、资金面趋于宽松，同时，也意味着可能有一部分信贷变相流入了股市。在今年以来的信贷增长中，短期贷款增长较快，1-5月短期贷款增长2692.16亿元，多于中长期贷款的增加。而根据业内人士的透露，期限为6个月的贷款增加更多。由于国有及国有控股企业已获准参与股票法人配售，三类企业又被允许入市，只是规定持有股票的时间不能少于6个月，因此，尽管目前尚不允许企业用信贷资金参与法人配售或二级市场操作，也没有信贷资金流入股市的有关数字统计，但从实际情况分析，不能不怀疑确有一部分企业包括战略投资者，利用当前利率水平已经基本见底、贷款成本较低的有利条件，向银行借出短期流动资金(尤其是6个月贷款)，把其中的一部分挪为他用，变相流入了股市。

　　最后，符合条件的券商股票质押贷款的逐步增长对股票市场是一个利好。虽然目前股票质押贷款尚处于起步阶段，业务量并不大，但随着股票质押贷款的逐步开展，证券公司流动资金的紧张状况可以在一定程度上逐步得以缓解，从而对于其开展自营等业务，增加股市的资金供给将起到积极作用。因此，这个利好也或多或少促进了股市的活跃。

　　总之，上半年信贷增长不仅在一定程度上支持了股票市场的大幅上扬，而且作为经济的先行指标，这种增长还预示着下半年的经济运行将延续目前的好转局面，从而也支持股市的进一步稳步盘升。(特约作者范国英)

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