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http://finance.sina.com.cn 2000年07月19日 08:47 国际金融报
经过几个星期的激烈辩论，7月17日，日本中央银行终于决定，将继续保持零利率政策。当日，日本央行9名董事会成员以少见的发表书面声明的方式宣称：上星期日本崇光集团的倒闭，充分说明日本经济仍然存在十分薄弱的环节，因此，现时考虑取消零利率政策不适宜。日本央行董事会还担心：崇光集团的倒闭会给经济和市场带来不良的后果，但不少经济学家则认为，“崇光倒闭案”只是暂时延缓了日本放弃零利率政策，用不了多久，日本央行还将上调利率，这是日本经济基本走向向好使然。 关注日本经济动态的经济分析师认为，“崇光倒闭案”发生后，日本央行同时也受到来自颇具影响力的日本经济企划厅的压力，该厅一直以来都要求日本央行保持零利率政策。就在本月4日，日本央行曾公布6月短观季报，显示出大企业对景气的看法呈现出3年来最为乐观的景象，但中小企业及非制造业仍未摆脱二战后最深沉的“泥淖”。这一有喜有悲的短观季报，使得日本央行在是否解除零利率政策方面显得左右为难。日本大藏大臣宫泽喜一和经济企划厅长官屋太一在“短观”公布之后立即表示，不能以“短观”作为解除零利率政策的依据，而要看今年第二季度GDP的数据再做决断，而这一数据要到9月才能公布。当时，解除零利率的前景就被撒下沉重的阴影。 零利率政策是一年半以前日本央行实施的一项应急措施，目的是为了挽救处于严重通货紧缩状态中的日本经济。由于日本经济于1999年度出现3年来首次增长，而且，本年度以来民间企业的设备投资大有好转，整个经济出现了自律恢复的动向。民意调查甚至明确显示，企业的年中奖金已开始实质性地刺激消费，使扩大内需的形势一路见好。正是在这种情况下，日本央行开始坚信：解除零利率政策，提升经济景气信心指数已水到渠成。 然而，7月13日，日本崇光集团破产。消息传出，东京外汇市场大幅波动，在东京证券交易所上市的崇光公司以及拥有崇光公司大量债权的银行等金融股大跌，并拖累大盘下挫。日元汇率跌落到1美元兑换108日元，东京证券交易所日经股指也大幅下挫，最后以17036.9点报收，比上个交易日猛跌305.23点。种种迹象表明：日本央行解除零利率政策的愿望将落空。一家日本报纸在头版头条位置报道说：崇光巨大泡沫吞噬央行升息雄心。 与此同时，日本经济企划厅长官也发表讲话表示，日本经济复苏的势头还不允许日本实行利率上调政策。日本央行如果在这种情况下继续上调利率，不啻是给经济企划厅沉重却又无理的一击。到了这个时候，日本央行只能“打脱了牙往肚里咽”，无奈地宣布维持零利率政策。 目前，日本央行升息的计划仍然遭到许多政府官员和工商界领袖的强烈反对，他们认为利率上调必将导致许多负债公司出现连锁破产。但许多经济学家认为，日本央行结束零利率政策的努力并未停止，不久以后，日本央行一定还会提高利率。其理由是，尽管在这个节骨眼上出人意料地发生了“崇光倒闭案”，但日本经济强劲复苏的势头是无法遏制的，利率政策不可能不反映日本经济的这一基本走向。越来越多的经济学家乐观地预言，今年第三季度晚些时候，日本央行将最终宣布取消零利率政策。对这一乐观而大胆的预测，就连坚决反对取消零利率政策的企划厅官员们也并不怀疑。 编后 一家大型企业的命运，竟直接影响了一国央行的利率政策。这一现象生动地说明：现代经济发展到今日，在一国经济格局中占据特殊重要位置的大型企业，其一举一动与国家金融大政间的关联度何等紧密。企业的重组、兼并、破产或其他经营行为，尽管表面上多表现为个体、微观的经济活动，但剖其实质不难发现：作为经济活动细胞的企业，它的盛衰将从根本上对国家金融宏观调控空间和能力发生作用、产生影响，今天可能左右利率杠杆，明天或许主宰股市风云。而如何敏锐、及时地反映哪怕是一家企业变动所带来的变化，又体现了包括利率政策在内的宏观调控手段的灵活性和敏感度。今天，我们在强调宏观监控的同时，如何适时地反映微观经济的变化，及时地调整相关政策，也是金融监管部门的一项重要职责和全新课题。从这个意义上说，最近发生在东瀛的这起“崇光倒闭案”及其随后的“零利率风波”，内中不乏具有深刻预警意义的经验和教训，可资国内金融界、企业界及有关政府部门共同借鉴。(本报记者 田晓明）
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