对中华网来说，7月13日可是个“大日子”：就在整整一年前的今天，中华网以第一个中文网络股的身份在美上市，当天收市价高达67美元，是原始股发行价的335%。

　　中华网即便在第一次拆股后，仍然于今年3月初冲到了近150元的天价，昔日的抢手程度由此可见一斑。转眼一年过去了，新浪、网易、搜狐等中文网络股公司接二连三地在美登陆，均没有达到中华网的风光。到中华网的“周岁生日”那天，中华网当天仅以20美元左右的价位收市，同它一年前刚上市的股价相当。华尔街给的这个“周岁礼物”十分刻薄，从中也反映了众多投资者一致担心的问题：在网络股四面楚歌的今天，中国的网络股是否能逃过此劫，及早盈利，从而给投资者带来真正的实效？

　　以中华网为例，有些股票分析师认为，如果只就流动资金而言，中华网有足够的现金基础支撑它熬过难关。一年以前，中华网以第一个在美上市的中文网络股的身份成功地集资8亿美元；看到股市走高，公司及时把握时机，在今年1月进行第二次发行(SECONDARYOFFERING)，再筹集了8亿美元；3月份时，中华网属下的香港网(HONGKONG·COM)又在香港SECONDBOARD上市，集资17亿美元。以中华网目前平均每月300万美元的现金支出额，它集资得来的近56亿美元可以维持相当长的一段时间。

　　经济分析师保罗·沙德认为：流动资金固然是公司存活的一个必不可少的因素，但是对投资者而言，公司的经营手段及盈利方针才是企业得以健康发展的有效途径。保罗·沙德的这番话极具代表性。前不久理蒙兄弟(LEHMANBROS·）在他们发布的有关“亚马逊”网公司债券分析报告中指出：“亚马逊”的财务报表所显示的“缺乏有效的企业资金管理”与“丝毫不见改进的负增长”的糟糕情况，是导致不计其数的公司最终关门大吉的主要原因。消息发布之后，“亚马逊”在一天内跌了19%，关市时只有33美元左右一股，是它一年内最高价113美元的29%。由此再一次说明，目前的股市已不是四个月前的股市，网络公司要想生存下去，一定要有一个具体有效的盈利性的经营方案，而不是仅靠一个“意念”就能蒙混过关的。

　　那么，中华网的主要收入来源是什么呢？根据中华网公司的自身介绍，它的经营范围主要包括以下三项业务：第一，为个人与企业提供上网连线服务；第二，提供中华网，香港网，台湾网及国中网的网页内容及服务；第三，通过24／7媒体销售网页广告。尽管目前大多数的网络公司都是以“网页广告销售”作为公司的主要收入来源，出人意料的是，中华网的主要收入却是来自于他的“上网连线服务”。

　　中华网今年第一季度财务报告显示，其公司销售额的50%，共105万美元来自于它的“上网连线服务”，比去年同期增长了100%；而“网页广告销售”的收入却只有90万美元。这又怎么解释呢？

　　“这是因为中国的网络业还在起步阶段。‘上网连线服务’是网络业形成的第一步。”中华网的总执行长彼得·汉姆顿坦然道。根据他的看法，“网络市场”在中国还很不成熟，要想靠“网上销售”来盈利根本是“不现实的”。汉姆顿认为，中国的网络业要想达到美国网络业的生意量还有相当长的一段路要走。“目前香港网网页的每天客流量是300万人次，比起雅虎的每天3亿人次的客流量要差一大截。并且，中国50%上网的用户在6个月前还没有用过因特网，所以，想通过网上销售从这些用户身上赚钱根本是一个误念。‘雄心勃勃’恐怕是更确切的说法。”汉姆顿如是说。

　　汉姆顿的解释固然有他的道理，但不少网络股分析师却认为：虽然“上网连线服务”是整个网络业的“接线员”，但是长远来说则一定会面临竞争的巨大压力，所以其发展前景有限。相反，如果经营得当，网页广告销售应该会带来更多的收入，雅虎就是个杰出的例子。也许正因为这个原因，中华网正积极寻找其他可能的途径来尽量提高它网页的客流量。就在前几天，中华网宣布它已经同西门子无线电话公司签署了一项合同。据估计，西门子无线电话的中国用户将在2002年高达1800万。今后，西门子无线电话的中国用户将可以用他们的手机上网，到中华网的网页查阅EMAIL，股票信息，及当天新闻等等，这对提高中华网的网页广告效应将有不可忽略的促进作用。

　　看好中华网的投资者与分析师们认为，中华网的优势在于它是中国网络业的带头人。根据前不久国际数据公司的预测，中国的网上销售业将在2002年达到320亿美元的市场总额。这可是一个惊人的数字。不少专家认为，以中华网对中国市场的占有率，到2002年它应该可以盈利。可是，当记者问到中华网预计几时能够盈利时，汉姆顿却闪烁其词，不肯给予明确的答复，只是说：“给我们一点时间，我们会走上轨道。”从中华网高层管理人员的语气中似乎可以感觉到：中华网开始盈利，将不是近期内的事情。

　　翻开中华网最新的财务报表不难发现，中华网今年第一季度的公司正常运转支出高达176万美元，占它第一季度总销售额收入的88%。也就是说，中华网生意收入的每100元中，88元是付了人工及办公室开销，至于产品成本根本还未包括在内。相比之下，中华网去年的公司正常运转支出要小得多，只有308万美元一年。生意量没有提高多少，但是公司雇员人数却从一年前的285名增加到一年后的2000名，难怪中华网不赚钱。庞大的公司阵容，不计成本的销售，使人不得不联想起“亚马逊”的教训。

　　美国股市对此作出的反应，已立竿见影地体现在它的股价上：一周前，中华网的股价已跌至约15美元，仅占它一年中最高价的19%；就连它的合作伙伴之一———24／7媒体的主席陈雷蒙也在出售中华网的股票。不少投资者对于中华网是否能够经得起股市的考验，忧心忡忡。

　　包括中华网在内的中国网络股目前的价位是不是“一个底”？没有人知道。就目前而言，大多数网络股分析师都不愿设定一个“期望值”，因为网络公司均面临着一个被投资者全面重新评估的考验。(本报驻纽约特约记者 陈黎)

　　(本报纽约7月17日专电)

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