周二财政部长项怀诚指出，将通过资本市场变现部分国有资产补充社会保障资金，虽然具体方案还不得而知，但关于这一消息的脉络毕竟开始逐渐变得明朗起来。至于该项政策对资本市场将造成什么影响，也许项怀诚部长同时指出的“不会影响资本市场的健康运行”应该是国有股流通政策制定的总体策略之一，而且从规范资本市场结构的长远角度来讲，笔者认为每一位投资者都能够认识到其“利在长远”的重要意义。但就近期而言，资本市场究竟会如何应对呢？

　　压力有限

　　国有股流通带给市场最为直接的压力，首先自然是来自于资金面的压力，其次则是来自于投资者心态的变化。市场关于上述两点的担心显然是有相当道理的。因为虽然国家通过超常规发展机构投资者，从某种程度上缓解了市场的资金供求压力，但总有一点“远水难解近渴”的意味；而国有股流通政策的推出时机又容易使投资者在判断政策变化趋势时有所犹豫。毕竟处于高位的市场突然遭到“利空”袭击，容易使投资者想到曾经的“政策调控手段”。

　　但笔者认为，此市场非彼市场(1996年下半年至1997年上半年)，因此政策对于市场的影响自然不同。具体原因有三：第一发动新千年行情的市场主力机构以基金、券商及其他民间机构为主，这类机构中的多数资金都属于比较规范的资金，无论从入市渠道还是政策支持力度来看，都具有长期滞留证券市场的可能。所以，国有股流通对于资金面的影响主要体现在对增量资金的需求方面，而不会直接减少场内的存量资金，因此显然不会像当初“规范银行资金违规入市”那样对市场形成致命打击；第二，引发本轮行情的主流热点——网络、科技股已经调整多月，包括一度被疯狂炒作的亿安科技、海虹控股等都出现了相当幅度的回调。目前推高指数的动力主要来源于具有价值发现空间的钢铁、航空、汽车、医药等国企大盘股。当前市场存在的整体炒作泡沫显然要远远小于当初，因而市场面对压力和泡沫裂速度和受影响程度自然要温和许多；第三，有了管理层关于“当好裁判员”的管理思路，投资者有理由相信，国有股流通的政策意图是为了规范市场结构，是为了资本市场长远的健康发展，而并不是出于担心市场边疆上涨累积的风险可能带来的负面影响。而且有了转配股上市和部分国有股减持有的先例，我们也有理由相信投资者能够保持良好的心态。由此可见，国有股流通带给市场的压力是比较有限的，而市场的反应可能也只是顺势回调，一方面消化一下短线上涨的压力，另一方面也确实需要适度化解一些局部的市场风险，从而为冲击2000点积蓄新的能量。

　　个股机会多多

　　应该说，国有股流通带给市场的影响更多的体现在盘这一层面，而对于一些涉及国有股减持变现的上市公司来讲，似乎并非坏事。这一点可以从以下两大事实获得验证：一是申能股份实施国有股回购进一步提高内在价值，以及马钢股份推出H股回购计划获得丰富炒作题材后的市场表现；二是去年年末流传国有股战略退出时的指数变化和10家国有股减持候选名单在市场中的积极反应。虽然由于圈定两家上市公司的选择标准和减持方案最后导致这一概念未能在市场中树立良好的示范效应。但无论怎样，我们可以从中得到一些启示，就是大盘虽然可能面临一定的压力，但一些有望率先实现国有股减持和部分与国有股变现无关的个股则可能继续保持活跌，甚至成为间歇性的热点。

　　具体来看，以下几类个股应该存在一定机会：一是与国计民生业关系不大而且业绩较好的国企大盘股。这类个股依然属于国家重点扶持范畴，而良好的国有股减持方案既能保证国家的控股地位，又能提高企业自身的投资价值，有利于改变其在资本市场中的传统形象；二是“三无”概念和部分流通股比例较高的个股。由于他们在股本结构上的特殊性，无论国有股减持的方案优劣与否，这一板块都不会受到任何冲击，是较好的避风港湾；三是一些业绩很差的个股。目前来讲还不具备实施国有股减持的条件，暂时可能不会受到冲击，但由于这类个股基本面存在巨大的不确定性，市场风险也相对较大。总而言之，国有股部分流通是大势所趋，而管理层对于流通规模和节奏的把握显然也不是问题，关键在于减持和流通方案的设计能否符合市场规律。据《财经时报》

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