上周外汇市场上人民币汇率出现了小幅波动，引起了市场人士的猜测。尽管人民币汇率的形成机制是市场机制，但从 这一迹象可以看出，人民币汇率的细微变化都会对市场产生一定的影响，这也是中国政府一直强调人民币汇率不贬值所带来的 副作用。

　　在人民币汇率波动的背景下，人们再一次关注起人民币何时能实现自由兑换的问题。朱镕基总理在两会结束时会见中 外记者时表示，要实现人民币资本项目方面的可自由兑换，必须有足够的监管能力，我们在这一方面条件还不具备。朱镕基总 理的这一态度表明，中国要实现人民币的完全自由兑换是一个渐进的过程，还要走很长的路。

　　实现人民币的自由兑换无疑是我国外汇体制改革的一个长远目标。借鉴国际经验和我国的国情，要实现这一目标必须 先实现经常项目可兑换，再实现资本项目可兑换，进而才能实现人民币的自由兑换。

　　由于资本流动对一国经济会产生较大的影响和冲击，特别是短期资本的流动性和投机性非常大，如果没有完善的市场 运行机制合理的利率机制严格的规章制度，过早地取消对资本流出流入的限制，国内经济就极易受到国际市场的左右。近年来 不断发生的金融危机就充分说明了这一点。

　　在实现人民币经常项目可兑换后，能否尽快放开资本项目的关键，就在于我国能否有效地防止资本大规模流动和消除 由此产生的负面影响。

　　要放开资本项目的管制，首先要建立灵活有效的金融宏观调控机制。要做到这一点，中央银行必须拥有调控利率汇率 的多种可选择的操作方式，政策的传导要迅速及时准确，要求市场化的利率和富有弹性的汇率机制要紧密协调，通过完善的货 币市场和外汇市场，防止投机性资本的套利套汇机会。

　　健全的金融体系是放开资本项目的另一个关键因素。在这一体系下，才有可能通过金融机构的行为有效地实现宏现调 控的目标，防止资本项目放开后“过度借贷综合症”等金融危机症状的发生，提高应付资本流动资本价格变动和汇率变动冲击 的能力。

　　更为重要的是，全面有力的金融监管是放开资本项目的前提。放开资本项目管制，将使短期资本大量流入流出成为可 能。证券投资是资本流入的主要方式，由于它具有高度的敏感性和易动性，频繁的出入会给一国经济带来灾难性的打击。因此 ，必须建立一个规范短期资本和证券流动资本的全面有力的金融监管。

　　显然，在上述诸多条件中，我国还有一定的距离，如果过早的放开资本项目，必将对中国经济产生负面的影响。因此 ，尽快提高中国的金融监管能力已经成为当务之急。王子凡(摘自香港《大公报》)