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http://finance.sina.com.cn 2000年04月18日 13:07 和讯 homeway
中国外汇体制改革的最终目标是实现人民币自由兑换。1996年，人民币已实现了国际收支经常项目下的可兑换， 对资本项目仍实行严格的管制。眼下，要求人民币实现资本项目下可兑换的呼声正在中国经济学界兴起。一些学者认为，实现 人民币资本项目下可兑换，即完全自由兑换的时机和条件已经成熟，人民币自由兑换应该进入倒计时。与此观点相对立，另外 一些人士则较为谨慎。 乐观派：可以倒计时了 乐观派的总体观点是，目前中国的国际贸易、投资规模迅速增长，金融市场的发展，劳务、技术等其他生产要素的对 外交流达到了相当高的程度，加入世界贸易组织及加强区域经济合作等，都从客观上迫切要求人民币尽快实现资本项目下可兑 换。 具体而言，这些被认为可看作成熟条件的因素有：人民币市场汇率机制已经形成，在亚洲金融危机中，人民币汇率保 持了稳定；外汇储备增长迅速，储备总量远大于需求规模；以市场供求为基础的价格机制已初步形成国内市场与国际市场实 现接轨，价格信号在资源配置中发挥重要作用；宏观经济的政策调控机制日益健全，等等。 经济学家吴敬琏表示，目前人民币汇率并不是联系汇率制或固定汇率制，而是由市场决定的；但在对市场的管理中， 当有可能出现大量套汇、逃汇时，便加大管理力度，手续过繁，从而带来不便。这主要是因为人民币资本账户没有放开所至， 为了划清界限，便增加了很多规定，来保证资本项目下的外汇处于严格管理之中。为了迎接加入WTO，中国必须抓紧做好准 备工作，人民币资本账户如何放开需要有一个“倒计时”方案。 李扬：条件还不成熟 实行完全兑换的条件目前还不成熟，金融监管当局正在加紧研究这个问题，理论界不要太急。我国加入WTO之后， 将按另一套管制规则行事，所以现在已经不是要不要实行自由兑换的问题，而是国际规则要求我们必须面对这个现实。 在人民币经常项目下实现可兑换后，外汇体制改革的速度在加快。但亚洲金融危机之后，我们的想法有所调整，开始 重新审视资本项目下可兑换这个问题。有人认为我国之所以受金融危机的冲击比较小，是因为没有实行人民币资本项目下可兑 换。 我们现在不必明确一个目标，诸如何时实现完全可兑换，但必须给以充分的关注，尤其面对要加入WTO这一紧迫形 势，步伐应该加快。目前官方虽然在低调处理这一问题，但监管当局正在加紧研究。我们应该充分理解这个问题的严峻性，也 不能存有任何侥幸心理，想缓缓的想法是要不得的。中国目前已经允许外资进入银行间拆借市场，这两年，银行间同业拆借市 场、回购市场发展迅速，中资机构向外资金融机构拆借的资金量非常大，目前这些都是批发业务。 现在我们的监管条件及能力不足。虽然我们现在已经有了1560亿美元的外汇储备，但这也禁不起折腾，泰国等国 家的情况就是很好的例子。相对于国家的大小，泰国当年的外汇储备达400多亿，已很可观了，但金融风暴来临，顷刻间就 崩溃了。此外，我们在宏观管理方面，技术还不发达，没有有效的控制手段。我们现在应少说多做。可兑换已是不可逆转的事 情，现在要做的是如何在有限的过渡期内提高自己的监管水平。值得指出的是现在宏观部门做得更多的是管理，而不是真正意 义上的监管，在这方面差距还比较大。 当然，我们也不必担心将来实行可兑换后，会出现大量的资本外逃现象。目前已进入经济全球化阶段，资本总是在寻 找最能赚钱的地方，而中国是目前世界上资本收益最好的地区。现在人民币没有贬值的问题，反而有升值的压力。一些人提出 人民币可能要贬值，这些人对汇率形成的机制并不了解。 秦池江：至少要等5年 人民币实现资本项目下的可兑换至少要等5年时间，现在还不到实行的时候。现在国内货币市场和资本市场都还不成 熟，货币市场没有发展起来，资本市场内投机现象严重，有关部门对市场的监管手段也不够。资本市场的开放应至少等到中国 加入WTO以后5年时间。现在急于开放资本市场，风险太大，国外短期资本会大量流入，这些短期资本往往是快进快出，国 内金融市场还没有承受能力，对这些资本的监督以及对其趋势的把握都还不成熟。 过早实现人民币资本项目下可兑换，对国内产业结构调整并不利。国外资本进来后，不可能直接进入实体经济，它追 求的是资本收益，它很可能将原本就不健全的股市“冲起来”，短期内，国外资本不仅可以获利，而且还可以使国内投资者脱 离实体经济。有人指望国外资本进来后会促进国内高新技术的发展，其实结果很难说。国外资本和技术资源不会同时进来，发 达国家势必希望对中国保持相当长时间的技术优势。 对于1560亿的外汇储备，首先应弄清楚它的基础是什么，形成储备的来源是什么。目前的外汇储备的来源大部分 不是贸易顺差形成的，而是国外资本的流入，在形成外汇储备的同时，还形成了差不多同等数额的外债，两者相比，外汇储备 的作用有多大值得思考。中国的外汇储备与日本、德国等国家的外汇储备不能相提并论，这些国家的外汇储备大部分是由贸易 顺差形成的，而中国一旦出口受挫，外国人又来逼债，形势就紧张了。 其次，人民币能不能实行可兑换，外汇储备的多少也不是前提决定条件。因为外汇储备是动态的、难以预料的，每天 都在变化。实行可兑换的首要条件是国际收支状况。如果贸易顺差比较稳定，竞争能力就比较强，日本就是比较典型的例子。 日本之所以在东南亚金融危机中能应对，主要是因为它的商品有竞争力，在最困难的情况下，日本都保持了五六百亿美元的顺 差。这好比一个人，他的储蓄存款不一定高，但他的月工资却相当高，他就有应对困难的能力。所以有一个稳定的外汇来源相 当重要，而稳定的外汇来源背后是综合经济实力。 有人说现在资本外逃现象很严重，实行可兑换后，资本外逃就回受到一定遏止。其实要实现这种效果，必须具备前提 条件，即包括国内市场秩序、法制信用等方面在内的大环境好转。大环境的状况不改变，资本回流就很困难。现在政府的信用 很重要，人们对政府的认识程度反映了对人民币的认识程度。货币背后是人，货币流动是人们行为的表现，其决定于经济与非 经济因素，后者更为重要。 张五常：干脆取消管制 完全不需要人民币资本项目下的管制，在这方面要孤注一掷，完全放开外汇管制。为什么到今天还要有外汇管制呢？ 很多中国人都怕，假如外汇不管制的话，人民币会贬值。我倒认为，人民币会贬值就是因为外汇管制的原因。假如今天香港的 财政司宣布下个月开始实行外汇管制，可以想象一下，在香港的外汇资金会留下来呢，还是会走呢？当然是都撤走了，港币也 会由此跌价。 20多年前，当台湾撤消了外汇管制的时候，台币升得非常厉害。假如中国取消了所有外汇管制的话，人民币一定会 升值。短期内可能不会，可能有些炒家还看不透，但是一年之内一定会升值。你们不相信的话，可以和我打赌。 当我听到林毅夫先生在谈到外汇问题的时候，说什么人民币不会贬值，是因为中国欠外债太多，假如人民币要贬值的 话，要还的外债就会增加时，觉得很没道理。怎么能这么说呢，我们欠人家的是美金，还的还是美金，不管人民币贬到什么地 步，还是要还美金，这和贬不贬值有什么关系呢？ 我现在要问一个问题--外汇储备重不重要？现在我们一天到晚就盘算着有多少外汇进账，大家听说过美国政府一天 到晚在算计有多少外汇进账吗？香港需要有外汇储备，因为他们搞的是联系汇率。中国搞外汇储备干什么？国家经济搞得好， 富强了，什么储备都不需要；国家经济不富强，多少储备都没有用。现在英国也不讲储备这个问题了，因为经济搞得不好的话 ，要储备也没有用。 背景资料 货币兑换分为三个层次：一是不可兑换；二是国际收支经常项目下可兑换；三是完全可兑换，即在经常项目和资本项 目下均可自由兑换。国际货币基金组织对货币可兑换进行了界定，将经常项目下可兑换确定为最低层次的可兑换。国际货币基 金组织协定第八款中规定了经常项目下可兑换的具体要求，归纳如下：第一，各成员国(或地区)未经基金组织同意，不可对 国际经常来往的付款和资金转移施加限定；第二，不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施；第三，任何一个成员国均有义务 赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑换外国持有的本国货币。资本项目下的可兑换要求取消对短期金融资 本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能自由出入境。国际货币基金组织对资本项目下可兑换没有 给予严格界定。《财经时报》李山／采访编撰 相关报道：港银行界人士预计人民币波动为自由兑换先兆相关报道：分析：人民币为什么还不能自由兑换？ 相关报道：吴敬琏认为，人民币自由兑换应有“倒计时”方案 相关报道：业内人士称，人民币兑美元将扩大浮动范围 请您点击此处就本文发表您的高见  | |||
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