国务院经济体制改革办公室宏观分析师李幛喆

　　一、政策的新动向与深入的理解

　　1、外资有望进入资本市场这可是一个不一般的消息。最近国家有关宏观部门对新形势下如何引进外资提出了新政策思路：第一，引导外资向服务业，特别是金融、资产评估、会计、律师投资；第二，积极吸收外资参与国有企业改组改造。鼓励跨国公司通过并购等方式进入中国投资。积极探索外资参与金融资产管理公司处置和重组部分不良资产的新途径极其管理办法。第三，积极稳妥地探索采用投资基金、风险投资等方式吸收外资，支持素质高的大型企业和企业集团到境外上市。这些信息启示我们，尽管近期不会开放，但随着加入WTO的临近，中国的资本市场暨证券市场也会在不远的将来对外资开放，长远看，这是一个利好。

　　2、分业经营渐渐改变为混业经营。中国人民银行发布的《商业银行中间业务暂行规定》明确了银行可以开办代理证券业务、投资基金托管、信息咨询、财务顾问、外汇买卖等衍生业务。实际上，有的城市商业银行已经开办了代理股票买卖的业务，这次中国人民银行明文规定了此项业务后(尽管是原则的规定并且有关人士出来解释政策，但随着形势的发展，会有更详细的规定。从而松动银行的管制)对外存的人民币有效、便捷的进入股市是一个利好。因为大多数居民还是以存款为主，如何进入风险较大的股市心有余悸而且也不知道如何开户、交易等。如果商业银行开办此业务，银行就会主动地动员“存民”变为股民，鼓励他们尽早加入炒股大军(因为这和商业银行的代理费有直接联系，他们会积极推销这个中间业务)。如果越来越多的“存民”变为股民，则带进的资金也会增长，这对股市当然是利好。

　　3、中国入世的谈判已经有了较大进展，“多边谈判中遗留的主要问题达成全面共识”。这样到年底正式加入WTO的可能性大大增强。如果顺利，股市会在那时有一定配合。不过先知先觉的主力可能会有一个提前炒做，中小股民要有提前量的准备。7月16日，第17次中国工作组会议将审议最后形成的中国入世的法律文件：议定书和工作组报告书。因此股民要随时了解动态和信息。

　　4、中国石化即将发行的28亿股票对市场产生了影响。但是请注意，管理层此次采取的政策是通过路演来充分消化市场的恐惧心理，没有哪一个股票有这样大动作的路演。而且机构参与的角色增加，比如社会保障基金参与配售和申购。以上这些动作不是简单的市场行为，它有其深刻的内涵，我们可以理解为是政策的使然。而且我们可以断定中国石化的发行和上市一定可以成功。股市到时可能有小反弹。

　　5、国有股减持仍然是市场担心的另一个利空点。但政策的颁布和实际实施中间还有一段距离，这表明政策的利空尽量在拉长中渐渐释放。我们必须要很好理解每个政策的技巧。同时我们必须认识到，新国有股减持政策如果真实施，管理层希望的是成功而不是失败。因此国有股减持中的股市反弹也是有可能的。

　　二、股市在时间段内的反弹

　　请注意我一直用反弹这个词，这表明了我对股市的基本看法。现在时间对反弹有一定作用。比如说7月13日的奥运会地点夺定将见分晓；中报刚刚公布时可能有出色的；中国石化发行后消除了市场的恐惧；7月16日还有WTO的中国组17次会议；上市公司资产重组在中报期间还会有新的进展；开放式基金进入实质运作为期不远；特别是“八一”建军节题材导致军工概念股的炒做和股市技术面的内在规律有反弹的要求等等，都会把盘体在维持一段。因此对股民而言，在每一次反弹中都是一次解套的机会。至于是否还能赢利，我想还是现实点好，股市今后有的是机会，来日方长。

　　1、盘体还能上攻到哪里，这是股民很关心的事。这里我们首先必须明确今年股市的工作重点是什么这样一个大的工作方针。很显然，今年股市的工作重点是制度性建设，现在每周都公布一到两个规则或规章。如本周中国证监会又发布了《关于上市公司、拟首次发行股票并上市的公司做好与新会计准则和制度相关信息披露工作的通知》。由此可见中国证监会的意图是争取在新世纪首年建立起股市良好运作的平台，以便为股市的进一步腾飞奠定扎扎实实的基础。作为盘体就要服从这个大局，有利于制度建设的运行就多做，反之相反。其次我们必须对中国股市十年一个大周期和三年一个大升浪有一个基本认识，即每十年股市有一个全新的表现，而十年中每三年有一个高潮，从而一步步地完成股市上涨的任务。这里我们要有思想准备，就是不经过一次充分地调整，中国股市再跃上一个台阶是不现实的。更不现实的是，股市不可能只涨不跌，因此我们对高位的股市要保持冷静。另外，上市公司公布中报的时间到了，大家对上市公司的中报业绩抱着各种各样的态度。我认为中报的业绩不会有惊人的表现，大多数上市公司不太可能给股民更多的分红回报。个别的上市公司即时有高送转增的方案，主力也是借机拉高出货或除权后欲做涨权态势实为出货跌权态势套住中小股民。因此对中报行情要有冷静的态度。最后我们就是从成交额观察，自今年以来股市的成交额始终不活跃，但股市也在创新高。这表明主力在炒做股票方面的思路是做表面文章，即维持指数，稳定人气。而进场的资金却姗姗来迟或在个股的身上打主意。由于个股的行情难于把握，况且大多数又是短期行情，如仪征化纤、烟台万华、乌江电力、京股建党板块等等，因此对盘体后面的走势我们还是冷静点好。

　　2、不过从短期看，大盘还不至于发生更大的震荡。这里关键是上市公司公布中报刚刚开始，肯定是业绩好的上市公司率先亮相，因此主力会借此作秀，给人以中报行情较大的预期，个别股评在配合一评，吸引跟风盘进入，最后的结果当然是又套牢一批中小股民。对此提醒中小股民一定要有自己的主见，万不可人云亦云。另外股市必须有题材支撑，目前看，申奥板块还会在7月13日前有一定表现，此次申奥成功的可能性比上次要大些，毕竟通过近十年的建设中国又发生了翻天覆地的变化。但申奥如同炒股，谁也不敢说最后花落谁家。因此炒做申奥板块也是有风险的，对此要有清醒的认识。

　　3、最后顺便一提，上周五，有的媒体在报道猴王股份股东大会的信息有误，说什么“问题多多”。上周四，我亲自参加了猴王股份的股东大会，与会没有记者参加。没有亲自参会，怎能知道实情？所以有些报道不实。我只想向真实传达一个信息，即公司董事长对我说的一句话：“资产重组困难很大，资产重组的决心不变。”