重拾升势就在眼前

　　昨日的阴线与6月20日的阴线有太多的相似之处，在大多数科技股经过漫长的调整后已率先止跌企稳的市场背景下出现有短线诱空之嫌。

　　首先，就今年整个年度而言，行情自今年2月展开至今，大盘的绝对涨幅未超过20%。其间曾展开过的次新股行情、重组股行情、有线宽带网行情、软件板块行情至前期及目前的申奥板块、国企大盘股行情虽都有不菲的涨幅，但几乎没有一个热点的延续达到市场火热及投资人的高度认可，且整体的板块效应也明显不强。由此造成最终的结果是热热闹闹但大多数人并不赚钱，投资人如此，大部分主力又何尝不是呢？或因为筹码集中度高形成纸面富贵，或根本还未赢利，那么没有筹码派发的条件及空间，何来行情的结束。

　　其次，大盘股指在经过了两年半的持续涨升后，绝大多数的板块、个股都经过了价值的挖掘和轮涨，股价基数普遍抬高。大盘的平均市盈率以国外成熟市场平均市盈率来衡量也有高企之嫌。但在大力调整产业结构，提高上市公司质量的政策背景下，大部分上市公司都有望在资产、业务上实施战略性重组，其价值及部分新股、次新股的价值也有望得到存量、增量资金的反复挖掘，大部分股票价值再挖掘的过程及结果也必将造成股指的震荡和上扬。

　　第三，近期市场出现的持续阴线更多地应视为市场在一个阶段性的热点产生调整之时，新热点的酝酿尚未完成的一个短线过程，或视为主力大资金仍在积极地进行投资组合的战略性调整或已完成调整后在对市场进行试探性的洗盘。

　　近期市场出现的连续阴线仅是阶段性的热点告一段落后，在市场尚无培育出新的板块及个股热点而产生的短期回调现象。后市大盘并不会应此止步不前或因国企大盘股的再度回调而一蹶不起，重拾升势就在眼前。

　　(港澳资讯 张诚)

　　整理格局短期难改

　　大盘牛皮局面短期难以改变，理由如下：

　　一、追高意愿不强和市场资金充足，是造成当前市场进退两难的原因所在

　　由于目前市盈率偏高，市场追高意愿不强，市场主力即使采取拉升的方法也难以有效吸引新资金入场，反而更容易造成“举杠铃”的局面。在这样的情况下，市场主力失去了积极推高的动力。而当大盘下跌时，一方面主动性杀跌动力不足，另一方面充足的市场资金乘机积极吸纳，造成大盘欲跌无力。

　　二、国企大盘股走势决定大盘中短线去向

　　如果用市盈率来衡量，当前股价水平总体上偏高。在这样的背景下，以低价股为主体的国企大盘股已经成为进一步推高股指的主要动力。当中国石化这个内地股市的超级航空母舰开始发行和不久将上市时，国企大盘股对股指的影响作用将空前加大。这种影响力是积极的还是消极的？究竟有多大？现在还难以下定论。用目前的市盈率和股指计算方法来估算中国石化的影响力，假如市场定位不高，将有利于降低整个市场市盈率水平和市场平均股价。但是，这种计算方法存在一定程度的失真。不管如何，在中国石化发行和市场定位完成以前，国企大盘股还有市场表现机会：定位越低，对未来大盘的推动力越强。

　　三、市盈率长线走低正在成为现实

　　一方面，当市场风险偏高并失去赚钱效应时，股价继续推高并非资金所能决定的；另一方面，封闭的市场早晚会被打破，资金充足的优势必将消失。在这样的情况下，从长线看，市盈率回调是必然的趋势。市盈率回调主要通过股价水平下降和上市公司盈利水平提高来实现。当上市公司盈利水平提高较为困难时，市盈率下降就意味着股价水平的下降。由此可见，未来大盘上升压力还是很大的。

　　(国泰君安证券研究所 瞿永祥)