郑炜

　　大盘有惊无险

　　上周大盘的运行可谓是波澜起伏，对投资者的心态进行了一次全面的考验。可以看出市场对于国有股的减持方案表现出了相当矛盾的心态。场内多空双方的争夺相当激烈，超出 了从2月22日大盘涨升以来的历次整理力度。以沪市综合指数为例，全周的K线组合为三阴夹两阳的震荡市格局。尤其是周四大盘的大幅回落。使得指数在周三创出历史新高之后，形成了高位的乌云盖顶，并且出现了“一阴包数阳 的K线组合，可以说大盘的走势压力还是较为明显的。但是周五市场扭转短线弱势，将下跌的趋势进行了初步的遏止，这样一周的多空较量尚未有明确的胜负之分。在周线图当中，指数是以阴十字星报收的，并未跌穿短期均线的支撑。这样从相对中线的角度分析，大盘上周的表现可以说是有惊无险。

　　国有股减持方案意味多赢

　　本周市场的剧烈震荡与管理层公布国有股的减持方案有着密切的联系。自从中国证券市场成立以来，“公股流通”问题就一直是投资者心头的一颗悬石，成为不时困扰大盘走势的诱因之一。多年来管理层为了顺利有效地解决上述问题，采取了多种方案例如法人股转配、国有股回购、二级市场配售等等，但是由于种种原因均未得到圆满结果。同时二级市场的国有股存量却与日俱增，目前，按照二级市场的流通股股价来计算，国有股的市值已经达到了惊人的3万亿元人民币以上的规模，可以说如果再不抓住机遇进行解决，将会成为中国证券市场成功发展的巨大拦路石。所以，今年政策面提出了减少国有股在证券市场当中的比重，将减持资金充实到社会保障基金当中去的思路。但是同样，由于目前国有股的数量巨大，如果减持方案设计不当，也将会对目前的二级市场形成巨大的冲击。可以看出一个良好的国有股减持方案将会为未来数年，甚至是数十年中国证券市场的发展打下稳健的基础。

　　上周四所公布的国有股减持方案从不同层次加以分析，都是一种多赢的结果。首先，由于目前主要是实施存量发行，这样在每年有限的二级市场新股上市和增发的规模之下，能够减持的国有股数量是比较有限的。其减持的金额也是市场目前完全可以接受的。以2000年市场扩容的规模进行推算，今年可以涉及的国有股减持金额应在200亿元左右，对于市场的承受能力来说是完全可以做到的。其次，目前场内驻留在一级市场进行申购新股的专业资金数额巨大，而此类资金出于风险控制的考虑，进入二级市场的可能性并不大，采用存量发行的办法可以有效地利用其资源，为国有股的减持贡献力量，同时也可以将二级市场的风险在一定程度上进行分解。第三，由于方案采用市场定价的方式，尽可能地使得国有资产得到了保值、增值，而通过对社保基金的投入增加了社会的稳定性。这样也就可以全方位的发挥证券市场服务社会主义市场经济的作用。可见对于各个方面来说，本次公布的国有股减持方案都是一种多赢的结果。

　　投机个股有望短期走强

　　大盘在以往经历了多次的围绕国有股减持所产生的震荡之后，已经基本上消化了受到国有股减持所带来的扩容影响剧烈破位下行的压力，所以对于本周市场的明显震荡投资者就应做更深入的分析。以周四大盘的走势为例，可以看出，指数在早段开盘时还是相对平静的，这表明投资者对于减持方案还是基本平静的接受了，但是到了下午开盘之后，大盘明显加速回落，尤其是在临近收市的一个小时之内，市场呈现出放量下跌的走势格局，场内明显出现了恐慌性的抛售。上述的盘中走势在很大程度上往往不是主力出局，而是场内主力借题发挥，大肆洗盘的结果。在一个多赢的减持方案在很大程度上化解了投资者的入市风险的环境之下，场内主力大肆压盘以致形成中小投资者的短线恐慌情绪，其别有用心也就昭然若揭了。从历史上看每一次证券市场从不规范到规范的发展过程都将会给场内的投资者带来良好收益机会，所以目前投资者不应悲观失望，怨天尤人，而是应当积极地调整心态，仔细选股择机而入。

　　目前在场内投资者的入市心态还未稳定的市况之下，尚不会有大量的增量资金进入二级市场，大盘将会明显的具有投机的特征。一般来说在短期大盘走势方向不甚明晰的运行格局当中，投机性较强的个股板块有望走强。后市来看，重组概念股和次新股将会有较好的表现机会。《人民日报 . 华南新闻》 (2001年06月19日第四版)

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