南方证券研究所

　　周三深沪两市大幅上扬，全天涨幅达到了4%以上，且均以光头光脚的大阳线报收，市场空头气氛得到了一定的缓解。昨日的上涨是个股普涨的结果，两市所有的股票均有不同幅度的上扬，没有一家下跌，而涨停的股票就只有凯马B股一家，可见普涨特征十分明显。美中不足的是成交量并没有有效放大，而呈现缩量的态势，上海市场成交额较周二萎缩了三成， 这种缩量使得大盘上涨的可靠性和连续性值得怀疑。

　　那么昨日的上涨到底是一种反转还是只是下跌过程中的反弹呢？从目前的走势综合分析，认为大盘反转的理由似乎有点牵强，而把这种上涨看成是下跌过程中的一次反弹可能更好一些。为什么这样说呢？首先，从成交量来看，上涨过程中并没有出现成交量的持续放大，而近期却表现为下跌时放量、上涨缩量的态势，表明市场恐慌心理并没有完全消除，投资者对后市的走势也处在彷徨犹豫之中，所以操作中难免小心翼翼，被套者不愿轻易斩仓，大盘上涨时跟风盘又不踊跃，从而造成了成交量的萎缩；其次，从累计涨幅和跌幅的比较来看，大盘下调的幅度并不算很大，相对其涨幅来说幅度还是比较小的。两市从最高点算起的跌幅只有20%左右，如果按照黄金分割理论计算，上海涨幅的0.382、0.5的点位分别为180点、162点；深市为323点和286点。可见，虽然目前的点位已经接近黄金分割位，但下调的空间还是存在的；另外，从调整时间看也显得不够。大盘从2月19日以来的上涨累计时间近4个月，而此次调整仅仅只有十几天的时间，从A股的历史规律来看，每一次大幅上涨后都需要经过一段较长时间的调整来消化获利盘，夯实基础后再选择突破的方向。既然B股的投资主体已经转变为境内投资者，操作风格已与A股趋同，A股市场中的这种规律就非常有可能在B股市场重现。

　　虽然这是上涨过程中的反弹，但从大盘近期走势中可以看出，短期市场底部区域已基本探明，再次大幅下跌的可能性比较小。大盘可能会围绕着目前的点位横盘整理，以时间换空间的方式来完成此次调整。

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