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五月第一周股指收出中阳线后，近日两市又放量上攻，其中沪市再次创出历史新高。而受B股回落影响，昨日下午两市一度快速下调并封闭了当日跳空缺口，虽然两市综指最终仍收于最高点，但历史峰位附近的反复似已难免，而且震荡的幅度很可能会加大。
从影响近期走势的因素看，主要来自于扩容，一方面是国有股减持日益临近，另一方面是创业板推出的呼声一直不绝于耳。分析一下便可发现，后者对市场的冲击既小且时间很
可能较为短促，而前者则很可能是一个长期的工程，虽然市场普遍预期管理层会考虑到市场的承受能力，初期数量不会很大，并会以多种方式来实现等，但这毕竟是多年来被市场视为重大利空的消息。因此，国有股减持的方案一旦出台，势必会对大盘尤其是中短期走势造成一定的影响。在此，让我们看一下申能股份近期的公告，该公司拟增发不超过18000万股的A股，增发募集资金将主要投向四个项目，总计投资29.27亿元，而若要募足所需资金的话，其增发价格就不会低于16.26元，以去年业绩每股0.933元和市盈率目前20倍推断，增发价在18.70元也不为过，两者的算术平均值约为17.50元，此次募集资金将约为31.5亿元。关键的是，通过这一案例并联想到其前期回购并注销国有股的大手笔，以“增发、回购、注销”模式实现减持已是显而易见，而其高明就在于先“回购、注销”，提高业绩后再行“增发”，云天化等很可能也会效法，且增发势头绵延不断，市场扩容的压力可能因此逐渐体现出现。表现在对市场的影响方面，则很可能是压迫股指在较大的区域内进行宽幅震荡。
从市场热点演变看，B股及超级大盘股的带动作用已明显降低，取而代之的是中小盘资产重组股，并且由沪市本地股逐渐蔓延开来，次新股也时有表现。但经过较长时期的大幅运作后，市场现在已很难发掘出能够持续上扬并激发人气的板块，同时热点转换过快也分流了不少资金，对大盘的上攻力度具有较大的限制作用，并且使股指出现反复的可能加大。值得注意的，随着国有股减持方案的出台，一个新的热点板块很可能将最终确立，而形成前则通常大盘会出现一波下调。
回顾近年来五月的走势，形成中期转折的概率明显偏高。如1997年、1998年五月都出现过变盘，再如1995年的“5.18”和1999年的“5.19”则都成为持续调整的结束时间，期间只有1996年和去年的五月处于中继状态，而去年五月也曾一度深幅下调并造成较大的震荡走势。由于目前两市均位于历史峰位附近，并持续扬升了两个多月，经过近期震荡上攻并创新高后，两市综指阳线实体长度已开始萎缩，且近日下午不止一次出现过快速下调，市场反复的可能因此也增加了几分。考虑到市场强势已确立的事实，即使近日出现反复，也不至于出现深幅调整，但震荡的幅度极可能会加大。估计两市综指短线阻力在2210点和660点附近，而本周初的缺口也极可能会被封闭。
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