昨日，三家基金管理公司的十只基金公布了2001年一季度投资组合，由于今年2月市场出现了一次剧烈震荡，因此基金的一举一动无疑备受关注。笔者初步分析3个月来基金的持仓变化，发现基金普遍在降低持仓比例，调整持股结构，部分成长性良好、具有业绩支持的新股得到重视。 十只基金的持股比例较去年年末有一定的下降，其中20亿和30亿份额的基金股票投资占净值比例基本上在70%左右，而小规模的基金要低一些，这主要是在2月的大盘下跌中成交量严重萎缩，大基金的减仓难度比较大。同时我们注意到，基金原有的重仓股，尤 其是老牌电子通信股普遍出现了较大幅度的减持，表明在2月的下跌中基金抛压是一个重要的下跌动力。目前的老牌科技股，由于流通市值已经相当大，长期高速成长阶段正步入稳定增长阶段，从高成长股变为蓝筹股，获利丰厚的基金选择退出部分筹码将资金投入新一代高成长股。比如清华同方，去年底分别是裕阳、裕元、裕隆的第七、十、六名重仓股，而现在是全部退出重仓股名单，另外同系基金减仓长城电脑、中信国安，裕系、普系基金减仓风华高科的力度也不小。由于基金介入并持有这些股票的时间普遍超过一年，因此只有基本面的变化才会导致如此大幅度的减仓，预计老牌科技股要再展雄风难度较大。另外，去年牛气冲天的石油股随着油价的回落持有量也同步回落，石油大明退出普惠的重仓名单。科技股惟一可圈可点的是中兴通讯，普惠在一季度曾小幅度减持，但是在增发买入248万股后又在4月初二级市场买入80万股，考虑到中兴通讯基本面的潜在利好以及承销商国信证券和普系基金的特殊关系，该股后期走势乐观。 基金的股票投资比例降低并非是对于后市悲观，更多是结构性调整，部分高成长的新股受到了青睐，像歌华有线，目前是基金裕阳第九大重仓股，预计还可能有较多的基金参与其中，并且重仓地位也会有较大的上升。而像外运发展，基金同盛在其上市两天已经大举买入，持有400万股，在2月的下跌中继续吸纳了185万股，从第六重仓股上升到第四重仓股。这些迹象表明基金对于高成长的新股的持有信心还是非常强的。 投资者需要注意的是，由于存在时间差，目前看到的投资组合往往还很不全面，曾经有过基金在下一个季度大举投资某些股票的先例，因此进入4月新股行情如火如荼，同时老牌科技股表现平平。由于基金在一季度股票投资比例不高，不排除已经加快了调整结构的步伐。中智富投 姚蔚冰