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在沪指1300点附近岌岌可危的情况下，管理层频频出手颁布利好，显示了几年来少有的重振股市的决心，但低迷的人气似乎总是难以聚集，市场那颗受伤的心至今难以愈合。虽然上周公布的加息方案照分析短期影响较为有限，但进入“加息周期”的舆论还是让投资者对这个极少回报的市场望而却步。目前股市明显地处于筑底的阶段，但熊市思维的定势几乎让所有的利好最终都要被阐释为利空。
就拿最近的事例来说，先是保险资金被允许直接入市，照牛市思维大盘早就应该大涨特涨了，但市场就高开那么一下子，表示“知道了”的意思，然后这个利好就被诠释到反面那边去了：首先是保险资金可以直接投资了，他们就会将间接投资的部分资金赎回来，开放式基金为了应付其赎回，就要卖掉股票，大盘因此还要再跌一程；其次是保险资金入市之路不平坦，虽然业界按保险业2003年末总资产9122.84亿元的5%计算，认为今年年内可投资金额可达450亿元左右，但保监会对保险公司投资股票的资格规定了7条以上的准入条件，因此推断并非所有的保险公司都能顺利入围，有多家保险公司年内可能无缘直接入市；再次，保险资金力求“保险”，目前大多绩优股价格基本到顶、绩差股则还没有调整到位，市场在结构性调整中的风险依然大于收益，估计保险公司不会随便去“解放”被套的股民。
本周五，当沪指再次逼近1300点的时候，管理层就公布了《关于印发＜证券公司股票质押贷款管理办法＞的通知》的利好。人们仔细比较新、旧两个《股票质押贷款管理办法》之后，又有一番新的诠释——股票质押贷款所能带来的最大融资规模较为有限，即使乐观地假设，满足进行股票质押贷款条件的券商的自有资金为1000亿且全买了股票，其中有1／2到1／3的股票符合质押条件并以60%的最高质押率被贷款方所接受，则质押贷款的总规模也不过200-300亿。另外股票质押贷款也可能带来额外的市场波动。例如，当质押的股票下跌到平仓线而借方无力追加保证金的时候；或当借款方利用资金不慎，到期还不上利息和本金的时候，贷方就要卖出所质押的股票来抵债，给所涉及的股票乃至整个市场带来流动性压力——如此一来，这一利好也变成了双刃剑，难以激起大家的投资热情。
更有甚者，市场已经坚定认为管理层的司马昭之心在于扩容(前一段市场稍微好转，以宝钢为首的所谓蓝筹股即欲伸出圈钱之手，吓人一身冷汗，也佐证了市场的这种想法)。在这种心态下，所有的利好都被扩容的恐惧所压制，利好都在瞬间变成了利空。
在上有利好、下又谨慎的情况下，我们制定的快进快出操作手法较为有效。本周我们按计划在广州控股(资讯 行情 论坛)(600098)调至箱底时已8.46元介入，目标位9元附近。对大唐电信(资讯 行情 论坛)(600198)则以12元介入，12.48元抛出，做了一个漂亮的T＋1。下周将关注小盘的通信股动力源(资讯 行情 论坛)(600405)，10元附近介入。
广东科德林燕辉
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