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三元顾问 李伟锋
市场整体上的价值低估，结构上的超跌，以及历时4年的充分调整，加上管理层清晰的做多思路，有理由看好四季度行情，9.14行情是对四季度行情的一个预热，更大力度的行情正在孕育，四季度出现行情只是时间迟早的问题，战略投资者应该拿出勇气和智慧，战术上重视空头的每一步行动。
一、市场正在锤炼历史大底，具备产生行情的基础。
据申银万国提供的统计资料，2004年9月29日，上海市场A股的算术平均价格是7.03元，平均市盈率(扣除亏损股)为20.5倍，平均市净率为2.38倍，估值水平比“5.19"低点的相应水平低22.9%，28.6%，24.0%。经过10月中旬的加速下跌后，目前市场的估值水平比9月29日更低，平均股价已经跌至7元以下，已经有超过400多只股票跌破了9.14时的低点。从大的股市周期上来看，国内股市已经经历了4年熊市，熊市走势已经基本走完，目前刚好处于一个熊牛转换的阶段。从目前是市场的股值水平，跌幅以及价格来分析，目前市场已经对各种类型的资金均构成了吸引力，遵循价值投资的基金等机构已经能够从价值投资角度寻找到大量的中线机会。
二、政策面的积极做多将对四季度行情产生重要影响。
9月14日，温总理强调加紧落实“国九条"，而“国九条"的实施对当前股市构成实质性的利好，这一讲话奠定了四季度政策面做多的基调；随后是新股发行暂停和发行方案改革；紧接着是“关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)"；黄菊副总理强调加紧落实“国九条"；拓宽券商融资渠道；券商集合理财试点。透过这一系列密集的利好，不仅可以清晰地看到管理层积极做多的基调，而且可以看到“国九条"正在逐项得到落实。目前市场“谈虎色变"的融资问题，预期有多个大盘股要发行，其实这与四季度行情的上涨并不冲突。目前惨淡的市场状况下，融资是无法顺利实施的，这是一个博弈的过程，要顺利实现四季度的融资金计划，需要让股指振作起来。
三、股东人数在减少，筹码从不坚定者手中转移到坚定投资者手中
从筹码的运动的角度来分析，市场的上涨过程，是筹码从坚定的投资者手中转移到不坚定的投资者手中，市场下跌的过程是筹码从不坚定投资者手中转移到坚定的投资者手中，目前是市场的持续下跌过程就是筹码由不坚定投资者手中转移到坚定投资者手中的过程，有一组数据可以作为这种转移的总要佐证。在已经公布三季度季报的上市公司中，7成股票的股东人数在明显减少。筹码的运动规律在任何股市均成立，对这一点应该引起足够的重视，剩下的是对时机和程度的把握问题，如何恰当地把握筹码转移过程中量变到质变的时机,依笔者的观点，量变即将发生。
通过以上分析，近期的下跌属于锤炼底部的过程，是考验投资者智慧和勇气的阶段，随着QFII数量的不断增多，市场在投资理念是逐步与海外股市接轨，这里不妨看看两位投资大师的理念，巴菲特在2003年SARS盛行的时候，大举买入中石油，已经成为经典案例；罗杰斯投资了10多个国家的股市，屡屡获得巨大成功，遵循的原则是在行情最清淡的时候大举买入，认真看看大师们的投资过程，或许对行情会有更为深刻的理解。
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