价值投资演绎“局部牛市”

　　市场的机会永远是不均等的，2003年尤其明显，中国股市的投资理念在这一年发生了深刻的变化。机构投资者挥舞着蓝筹股的大棒，将价值投资的新型理念演绎得淋漓尽致。

　　蓝筹股霸占涨幅榜

　　截至2003年12月19日的年度涨跌幅统计显示，两市1279只股票中，上涨股票达286只， 占22%；下跌股票达993只，占78%；涨幅最大的股票为扬子石化，涨119.4%；跌幅最大的为世纪中天，跌82.31%。涨幅在50%以上的股票达44只。跌幅达50%以上的个股达38只，涨幅在50%以上的44只股票中，有41只分布在能源、钢铁、汽车、交通运输、石化等行业景气度较高的行业。而跌幅在50%以上的个股则主要分布在庄股板块、ST板块、以及景气度较低的行业。

　　而综观今年的大盘走势，以中国石化、宝钢股份、上海汽车、、中国联通、长江电力、中信证券、南方航空等为代表的大盘蓝筹股，带领五大行业上市公司股票在弱市中走出了“局部牛市”行情。大盘蓝筹股的反复走强贯穿了全年三轮反弹行情的始末。而以世纪中天、ST啤酒花、昌九生化、正虹科技等为代表的庄股板块、ST板块则扮演了市场做空的主力。

　　“局部牛市”的背后是绩优

　　今年市场结构运行的特点反映了行业和上市公司基本面。2003年3季度季报显示，整体来看2003年前三季度上市公司净利润贡献最大的前3个行业分别是：石油化工业、金属非金属行业、机械设备制造仪器仪表业，这三个行业净利润增量总计占净利润总额增量的80%左右。前三季度，石化行业加权每股收益为0.19元，同比增长320.94%；汽车相关行业加权每股收益为0.236元，同比增长153.23%；钢铁行业加权每股收益为0.19元，同比增长76.86%。

　　QFII功不可没

　　蓝筹股板块之所以能够主宰市场，是因为2003年机构投资者的构成出现了较大的变化。2003年，QFII的入市加速了中国证券市场投资理念的重塑和市场的结构性调整。以“行业景气度持续增长为基准，以价值成长为标志”的“集中行业配置、分散股票投资”，逐渐成为主流投资机构推崇的盈利模式。

　　QFII和基金是推动这种理念的主体。2003年QFII引入的资金量约400亿元人民币；而截至目前，开放式基金和封闭式基金合计基金规模约为2000亿份额。这些场外注入市场的资金大多流向了蓝筹股板块。可以预见，目前机构投资者大发展的时代里面，“鸡犬升天”的庄股时代将一去不复返。