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编者按：周五大盘一扫近期的弱势缩量整理格局，在H股板块和B股大涨的刺激下，两市股指整体放量大涨，总成交合计超过130亿元，同时连续跌停的昌九生化放量打开跌停板显示庄股跳水已告一段落。那么，周五的大涨是否已经确立一轮升势就此展开呢？昨日推动两市股指上升的两个轮子———H股板块和B股后市会如何发展，继而对大盘产生什么样的影响呢？我们约请了两位专家对此分别予以解答。
H股板块反弹的突破口
□北京首证董旭海
周五沪深两市放量反弹，沪指成功挑战1400点整数关的阻力，分析行情的做多动力，主要是H股板块整体的强势攻击，仪征化纤、交大科技、广船国际等个股强势报收涨停，一批带H股的A股涨幅居前，H股板块成为行情最为亮丽的风景线，该板块的整体强势也激活了市场的短线做多激情，推动了反弹行情的发展，投资者应如何来看待该板块行情乃至大盘后市的发展呢？
H股暴涨激活深沪H股板块
毫无疑问，推动H股行情强势崛起的最大刺激因素就是香港H股的强势行情，近日香港市场国企股和红筹股行情持续大幅攀升,10月9日国企股指数大涨3%,突破了3600点并创下多年来的新高,与4月下旬2000点相比涨幅接近80%；红筹股指数也在中国移 动、中国联 通等强势品种带动下站稳1300点,创下一年多来的新高。分析其中的原因，可能是多方面的，如投资者对香港经济的快速增长充满信心，内地经济的强劲表现有力支持了投资者对市场的预期，近期人民币升值压力骤然增大，国际市场资金大规模买入人民币资产等等。而中国股市正逐渐走向开放，香港市场如火如荼的表现必然会对内地市场形成积极影响，从比价效应出发，香港H股行情的强势激活国内H股板块,市场资金向H股板块的短线倾斜，带H股的A股寻求市场的重新定位。
H股板块稳定了市场重心
我们进一步分析H股板块活跃对市场的影响，一方面，近期香港H股市场激活了两市的B股行情，虽然B股市场的规模比较小，不能同A股市场相提并论，但是从最近几年市场的发展轨迹来看，B股市场往往充当着A股市场先行指标的角色，B股市场的止跌企稳及放量反弹为A股市场的反弹行情创出一定的机会。另一方面，H股板块的活跃也在一定程度上稳定了市场重心，我们注意到，周五在H股板块中的中国联 通、中国石化表现出一定的弹升欲望，这两个股票是目前证券市场最有意义的两大指标股，两大权重股的短线活跃在一定程度上稳定了大盘重心。同时，如仪征化纤、上海石化、马钢股份等个股虽然流通股本并不是非常庞大，但这些股票的总股本还是比较大的，这些股票具有比较高的杠杆效应，市场通过对这些H股板块个股的短线强势运作，也能够对大盘指数产生积极的推动作用。事实上，近日H股板块的活跃还有一个很积极的意义，那就是激活了市场的交投欲望，使得前期观望的场外资金开始以比较积极的姿态来关注市场，部分机构资金已经投入到市场的实战运作，从这角度出发，H股板块可能成为压抑已久的做多力量的突破口，其意义是积极的。
冲高后将出现震荡
后市H股板块又将如何演绎？我们考虑几个问题：1、H股板块确实有一定的市场资金关照，但是究竟哪个市场才是真正的主战场？恐怕短线还是香港市场才是真正的机构资金大规模作战场所，这就意味着国内股市还将看香港H股行情的眼色行事。2、香港H股市场创出新高后又将如何演绎？一般而言，一个大形态突破后必然会有一个反抽的过程以确认突破的有效性，因此香港H股行情近期将出现一定的振荡反复，可能也会对国内H股板块的发展产生一定的负面影响。3、周五H股行情的走强还是市场资金在消息刺激下的冲动下操作，其行情的发展还需要得到机构资金的进一步认同过程，只有机构资金在理论上认同了H股板块的投资价值，才会进一步大规模参与。因此我们判断未来的H股行情并不会演绎连续的整体强势攻击行情，后市冲高后将会出现一定的振荡，行情的发展将取决于两方面的因素，其一是香港H股的进一步发展；其二是机构资金运作的性质，短线的游资运作与中线的建仓运作将出现截然不同的结果，对此投资者也应该有一定的心理准备。
B股短期回调压力增大
□上海新兰德陈全胜
节后三个交易日，两市B股指数连拉三阳。其中周五出现了少见的“井喷”行情：上证B指单日涨幅达5.50%，股指收报105.93点；而深成B指涨幅更高达8.11%，股指收报1802.71点，并已创出近两年以来的指数新高。周五当天，两市B股共成交12.9亿人民币，两市单日成交量也创近一年多时间以来的新高，其中深圳B股市场就成交了9.86亿人民币。那么，B股尤其是深市绩优B股逞强的原因何在？
今年深圳B股大幅走高有两方面原因：一是其内在价值驱动的结果，这其中应包括香港H股飙升后对深圳B股市场所带来的水涨船高效应和受上半年蓝筹A股带动所引发的比价效应；二是场外游资驱动的结果，因为市场始终存在一批极其活跃的港资在深港两个市场间进行套利操作。而近日两市B股特别是深市B股暴涨主要跟香港H股飙升有关，我们看到H股指数昨日再创新高3660.17点，这与去年10月份低点1745点相比已翻了一番，与今年年初相比也已上涨了80%，目前H股市场中的一些绩优股如华能电力、青岛啤酒、海螺水泥等已基本与其A股股价接轨，而目前H股市场总体市盈率水平也已跟深圳B股市场接轨，这其中绩优H股的市盈率水平现已高出深市绩优B股的市盈率水平，而绩差H股市盈率水平也跟目前沪市B股的整体市盈率水平相当。很明显，市场间的这种水涨船高效应必然使得深圳B股市场特别是深市绩优股的投资价值日益凸现，因此，近日场外短线游资瞄准深市B股市场大举扫货应在预料之中。
另外，H股大涨也使得沪市B股长期下跌局面得到根本性扭转：此前B股市场作为一个国际性小型市场，其可比的投资参照市场一直是香港的H股市场，而非A股市场，我们看到A、B股存在的巨大差价始终没有给B股上涨带来多大激情，相反，在过去几年里价格低廉的H股一直是B股上行的绊脚石，现在看来，这种局面已发生深刻变化，本周五上证B指拉出巨量长阳便是最好的证明。
还有，近期B股市场逞强跟市场预期诸多利好政策即将出台有关。这些政策利好预期与近期中央政府设法缓解人民币升值压力有关，如市场普遍预期管理层有可能对B股市场进行双向扩容：股票扩容包括“允许B股公司增发B股并实行二级市场配售方式”、“允许有外汇需求的企业到B股市场进行公募发行”、“规定合资或独资企业只能在B股市场中上市”等；资金扩容有“允许境内法人机构买卖B股”等。上述政策如实施均能给B股市场带来新鲜血液，并最终激活B股市场。我们感觉到当前形势确实对B股市场有利：如在CDR推出之前，预期管理层将会同时推出“允许境内法人机构介入B股市场”这一政策作对冲，此政策出台足可使目前流通市值仅100亿美元的B股市场再掀波澜；再如近期管理层为防止外资投机人民币汇率而减少了QFII申请投资额度，这其实对B股市场也构成利好，因为外资进入B股市场是不受投资额度管制的，考虑到目前沪市B股正处历史低位以及深市一些绩优B股的市盈率水平大体与香港H股接轨等有利因素，笔者推断，近期两市B股的大幅飙升不排除是境外投机资金短线炒作的结果。鉴于这轮行情是在相对高位(指深圳B股市场)出现的放量拉升行情，因此，市场短期回调压力逐渐增大，建议B股投资者宜采取逢高卖出策略。
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