市场处在上下两难之间十字路口凸现四大疑问_大盘评析_财经纵横

市场处在上下两难之间十字路口凸现四大疑问

http://finance.sina.com.cn 2003年07月26日 14:53 证券日报

　　随着七月下旬的时间之窗的到来，大盘在三角形末端的整理临近收官，市场震荡的幅度越来越大，股指呈现出短期内加速探底的趋势。机构部分筹码开始出现松动迹象、大盘股南方航空本周已着陆、许多个股底部也在放量。市场正处在上下两难之间。

　　十字路口凸现四大疑问

　　本报记者张晓峰汪华峰

　　随着七月下旬的到来，市场各方对大盘持续缩量上行的行情报以向上突破的乐观预期，但上周五一根莫名其妙的大阴线使广大投资者大出所料。本周两阴夹一阳的K线形态，更增添了大家对后市的担心和忧虑。值得关注的是在整整一周的弱市盘整过程中，市场特征正在悄然发生以下四个方面的明显变化。三角形末端方向要选？

　　从6月14日冲高遇阻以来，沪指整体上呈现出明显的下降三角形整理态势。1649点与1582点的连线构成了下降边线，1450点和1470点之间的连线构成了底边。目前股指已经运行到了该三角形的顶端附近，再一次将大盘推到了选择突破方向的十字路口。

　　光大证券的分析师认为，目前市场普遍认为1480点已成为沪深股市的重要位置。从1450点至1480点一线成为市场主力力守不失的主要原因，除了它是1311点至1649点的半分位，属于重要技术位置外，还有一个重要原因，就是市场换手的因素。

　　据测算，从年初到现在，沪深股市在相当于上证指数1450点上方的换手金额为19400亿元，约为流通市值的1.4倍，毫无疑问，五大蓝筹板块的换手率应远大于这个数字。1480点可以认为是大盘的平均成本线，跌破1480意味着市场整体又陷入全面亏损的境地。很显然，这是大家都不愿意看到的结局。

　　从目前大盘所形成的头肩顶形态看，股指重心整体仍呈现出右肩高于左肩的态势，并且右肩运行的时间要明显长于左肩。加上本周虽然走势疲软，但股指均在1480点一线反复盘整，整体表现出在合理区域内的强势特征。虽然目前股指只是接近三角形整理的顶端，但并不排除市场随时产生急速下调后的报复性反弹可能。

　　但也有市场人士认为，沪指从4月26日所形成的高点1649点至今，已经运行了三个月之久，下降三角形的技术形态越发明显，而在大多数情况下，下降三角形都会造成向下突破。虽然沪指在7月初受到30周均线1489点支撑，但目前该均线已经运行至1499点一带，而本周沪指收盘时未能守稳这一重要支撑位，其后大盘极有可能考验3月份的低点1440点一带的支撑力度。所以在目前市场面临方向性选择的时候，在没有形成引领大盘向上攻击上方多层阻力的热点板块之前，应控制好仓位，继续保持观望为上策。

　　筹码松动机构换防？

　　从本周日K线来看，市场一直围绕1480点一线反复震荡，但量能较前期的持续上涨或下跌都有一定的放大。从近期分时盘面观察，每当市场出现加速下行时，往往伴有一定的恐慌盘涌出。从个股情况来看，周五大盘加速下行过程中，中国石化、招商银行、中国联通、中信证券等大盘指标股均出现了放量下挫的现象。整体分析，市场筹码松动迹象日趋明显。

　　自大盘冲高1649点回落以来，市场主力曾经有缓慢上行和持续阴跌两种截然相反的手段，来达到吸引场外资金进场的目的。从前期的缩量下跌和后来的持续缩量上行的情况看，他们的目的显然没有达到。以基金为首的主力不得不牺牲部分具有核心资产性质的股票来达到吸引场外资金、延续做多行情的目的。汽车、银行、钢铁、电力、石化等板块的部分个股不断创出新低，正是这种现象的极好注释。

　　上周五和本周五出现了两次大跌，盘中做空的动能主要来自招商银行、中国石化等前期领涨的指标股，它们同时也是今年第二季度的基金重仓股。结合基金第二季度投资组合报告公布的情况来看，我们认为目前的放量下挫极有可能是机构资金换防造成的。随着这段时间的过去，大盘将迎来又一次上涨高潮，对投资者而言，关注具体投资品种已经提上了议事日程。

　　基金公司要想顺利换防，必须要有足够的转换腾挪空间，其重仓持有的大盘指标股当然是其拓展空间的最佳武器。利用大盘指标股既能降低成本，又可事半功倍，更可以达到资金防换的目的。受近期利空传闻的影响，市场信心日趋谨慎，加上市场对久盘必跌的担心和前期领涨品种的转而领跌造成的负面影响，部分获利的非主流资金开始被迫撤离。这一点在近期的盘面中得到了较充分的体现。

　　有市场人士认为，虽然近段时间上证指数仍在1500点以下低位缩量徘徊，而且这种状态还将保持一段时间，但国内经济形势的高速发展和各种私募基金摩拳擦掌的行为，已经昭示出下半年投资机会将远远大于投资风险。在不久之后各种基金集中持股的时代，大约20%的股票将会带动股指不断走高。

　　部分蓝筹股筹码的松动，意味着目前市场的活动筹码正在逐渐增多，大盘短期探底小幅回升的机率在增加。特别是，在大盘选择突破方向的十字路口，投资者要保持一种良好的投资心态，并密切关注场内的潜力板块，耐心等待市场机会的来临。

　　南航上市试探底部？

　　在国有股减持的传闻澄清后，人们开始把注意力焦点集中在南方航空等国企大盘股的发行上市和股价定位上。从过去一年里的情况来看，大盘股中国联通、上海航空、中信证券、皖通高速的发行曾经诱使大盘加速下跌造就一个阶段性底部，随之而来的是今年1月8日和14日的井喷。可以说，上市之初的低定位是它们在今年年初的行情中有不俗表现的重要原因。正因如此，此次南方航空登陆A股市场，以及随后华夏银行和长江电力发行，一度激起了投资者的良好预期，并引来市场各方的极大关注。

　　南方航空以3.91元大幅高开后迅速回落至3.75元，但随后即被大笔买单抬高，股价冲高至4.03元后再度走低，最终收于3.88元，该股全天换手达58.81%，成交22.86亿元，约占沪市全日成交的25%。市场人士认为，作为10亿流通盘的一只大盘股，南方航空的高调上市，对市场影响不可忽视。一方面，随着该股的上市，扩容压力逐步得到消化，但另一方面，该股上市大幅高开对后市大盘运行并不利，由于进一步上扬空间不大，而且作为权重股，后市冲高回落的走势必将拖累大盘。不过，昨日的大幅换手，极有可能是因为该股具备相当的战略投资的价值而得到众多机构的关注造成的。虽然南方航空上市令大盘有所动作，并在早市形成一波反弹，但由于上档均线压力重重，致使大盘在反弹过程中屡遭抛盘空袭，两市指数均出现大跌，但投资者期望南航的上涨引发市场契机的预期并不会简单地破灭。假若南方航空后市出现进一步回落，可以理解为战略投资者为自己营造一段建仓期，不排除其带领大盘在加速下行中探明阶段性底部的可能，快速下跌后的报复性反弹可能随时产生。

　　　下半年的最大利空来自于扩容。南方证券的分析师认为，今年上半年，国内共发行36只A股，筹资额为184.09亿元，同比减少50.27%。这预示着今年下半年的融资将会出现较大幅度的回升。预计下半年的首发规模至少要在400亿至500亿元以上，才能与去年维持接近的水平。也就是说，下半年的扩容规模将是上半年的3到4倍。要消化这500亿元的首发规模，二级市场需要700至900亿元的资金来承接。目前市场中除了各种基金和QFII、社保基金的增量以外，社会上各种各样的行业游资将成为市场的生力军。据有关资料统计，这种游资的流入速度正在呈现加快的势头。

　　底部放量孕育后市热点？

　　本周以来，市场寄予厚望的基金重仓股表现不尽如人意，盘面显得有些沉闷，但仍然有部分长期调整的个股在下跌乏力的情况下，在底部突然出现放量反弹走势，成为本周盘面的一个亮点。

　　本周三，欣龙无纺公告称其半年度业绩有望大幅提升，净利润增长幅度将超过50%，受此消息影响，该股股价结束了自4月底以来的下跌趋势，开始放量走高；辽源得亨周二发布公告，称公司将投资4.5亿元扩产年产5000吨差别化氨纶工程项目，该项目建成达产后，年利润可达8100万元，当天尾盘该股即出现放量拉升，周三午盘，股价被密集的大额成交迅速拉至涨停，成交量快速放大；烽火通信周四、周五连续放量拉升，市场人士认为，主力此举与近日光纤通信板块整体业绩回暖有关；四川长虹自上周五就已经开始放量走高，美国反倾销调查的不利因素未能对该股股价形成实质性影响，究其原因，“老龙头”的业绩因素在里面起到了不可忽视的作用；昨天中午，TD-SCDMA联合试验室正式宣告成立、商用进程提速的消息得到媒体证实，大唐电信迅即出现放量拉升；另外，中发展在经过长达两个月的盘整之后，本周四也出现放量拉升走势，机构力图摆脱底部盘恒的迹象十分明显，这正是有资金看到机械类行业的业绩有望出现较大提升的背景下产生的拉升行为。

　　从以上情况来看，近期出现底部放量的个股都出自于业绩背景良好、行业成长性较佳的板块，如网络、光纤、数字电视、通信等等，类似的板块还有前期一直保持活跃的大盘蓝筹板块、H股板块和科技板块，这也昭示了后续行情的热点所在。这部分提前启动的个股和板块能否成为下一轮行情的领军人物，且让我们拭目以待。

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