闽发证券

　　今日媒体公布了宏达化工的发行公告，加上上周公布的深圳高速，这是新股恢复发行以来，一级市场首次出现一周发行两只新股。对于敏感的市场来说，一级市场的这一变化，显然是引起了市场多方的警惕，早市两地大盘便出场一定幅度的震荡走势。由于此轮行情的基础是两大政策利好，因此来自政策面的任何风吹草动都会在二级市场上激起风浪，作为政 策导向窗口之一的一级市场，历来都对二级市场的行情起着举足轻重的作用，所以今日早市两地股指有所反应是可以理解的。当然从技术形态来看，近期的反弹行情已经在K线图上留下了四个向上的跳空缺口，这表明目前行情仍然运行在较强势的状态下，因此如果仅是一周两只的新股发行速度尚不足以立刻引起股指的大幅调整。但是从历史的经验判断，一级市场新股的发行速度对二级市场行情的影响有一个量变到质变的过程，现在新股的发行速度已经开始加快，那么当这种加速达到一定程度的时候，必然会引起二级市场行情的剧烈反应，因此投资者应该密切关注新股发行速度的进一步变化。

　　此外今日金陵药业在媒体刊出公告称，该公司从南方证券处收回2亿多的国债投资，并取得2600万的投资收益。我们注意到，近期类似金陵药业这样的收回委托理财资金的公告还有不少。众所周知，这些上市公司委托理财大多数名为国债投资，实际上都有参与二级市场的股票投资。以金陵药业这一例来说，该投资的年收益达到13%，如果只投资年利率仅有百分之三点几的国债，要想取得如此收益，实有难度。那么现在有这么多的公司收回投资理财的资金，也就意味着要有相当部分的资金将从二级市场中撤出来的。由此可见，市场担心的年底结帐问题是现实存在的，而且这一压力并没有随着大盘的上扬而化解，相反股指的上扬反倒成为这些受委托机构兑现合同的良机。鉴于此，我们认为，由于今年的监管气氛特别严厉，因此随着时间的推移，年底套现的压力会越来越大，这种压力不单来自于委托理财业务，更来自于券商保证金规范的要求。它已成为制约年底行情向纵深发展的一道槛，对此投资者应该有一个清醒的认识。

　　从个股行情分析，近期的上涨行情带有明显的普涨性质，个股涨幅大于指数总体涨幅的个股多是一些老庄股，以今日排名靠前的个股为例，如金健米业、浙江中汇、灯塔油漆等，这些个股虽然涨幅不俗，但是从图型上看，很明显是老主力发动的行情，对于这样的行情可能在短线内确实存在一些投机机会，但是主力资金进出的方向是十分明显的，这从根本上决定了参与这种行情的风险大于收益。

　　综上所述，我们认为，虽然政策底对大盘指数仍有较强的支撑作用，但是由于市场内部自身的问题还很多，而且这些问题也不会因为大盘的上扬而解决，在这些问题彻底解决之前，很难会有长线资金入市发动牛市行情，因此两市大盘至七月份形成的弱势格局并没有因为政策的护盘就得到根本改变。同时，由于证券市场存在的意义在资源的配制，所以一级市场不可能长期维持在低速扩容的的水平，而监管又是一个不可动摇的原则性问题，故随着时间的推移，所谓的政策宽松期将会过去，大盘有可能出现再一次的调整，从而彻底在技术走势上完成三浪的下调，因此虽然目前的大盘仍然处在上升过程之中，但是我们认为上涨并不意味着风平浪尽，从操作的角度说，继续减持手中的筹码不失为一种明智的选择。

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