为增强投资者的市场信心，管理层已经出台了一系列利好政策，本周二管理层又取消了券商增资扩股方面的限定门槛，投资者普遍预期，这增加了股市的资金供给。在这三管齐下的组合利好政策推动下，大盘逐级上行。但由于年终将近，制约股市上涨的资金面与基本面诸多因素仍未消除，因此，增量资金入市速度极为缓慢。全面推动股价上涨，主力可能力不从心，只好耐心地各个击破，通过板块轮动来维持市场人气，拉抬股价。近两周主力先后启动问题股、外资并购概念股、银行股、重组股、ST股，对市场投资信心恢复起到一定的实效 。昨日，新股北京华联受到市场的热烈追捧，换手率高达87%以上，但大盘的成交量并未能同步配合，大盘也难以有效向上突破，反倒出现了关前震荡、止步不前的走势。

　　目前资金面供不应求的主要原因有：第一，股指期货推出可能吸纳大批股市资金。目前证券市场中最大主力证券投资基金仓位较轻，它们很可能有意将重兵投入股指期货市场，1994-1995年国债期货市场火爆时，就吸引了大批的资金，股市冷清了多年，这应引起投资者的重视。第二，年底将近，很多银行信贷资金与券商委托理财资金寻找机会突围离市。近期出台了严禁上市公司募集资金用于委托理财政策的讨论意见稿，今后上市公司首发、增发、配股或发行可转债，都要建立募集资金的专户存储制度，不得用于委托理财，这将大大减少因上市公司募集资金入市所带来的泡沫，但也相应减少了二级市场中的增量与存量资金。第三，新股发行与上市重开闸门也会造成二级市场资金向一级市场转移。目前新股发行价与增发价有走低的趋势，这与二级市场相比，存在较大的折扣。同时一级市场新股认购资金量也出现逐步减少的趋势，如最近两只新股冻结资金量均不超过4000亿，发行价低、认购资金少有可能提升一级市场新股认购的收益率。受此影响，投资者也有可能改变一、二级市场资金投入量的配比，造成二级市场存量资金向一级市场新股认购资金的转移，给股指带来调整的压力。

　　由于北京华联上市收盘价高出发行价120%，而北京华联新股中签率高于0.1%，这样，北京华联的新股认购收益率就达到了0.12%，按目前每周一只新股发行的速度计算，新股认购的全年收益率高达6%以上。而这一收益率是无风险的收益率。随着新股发行价与发行市盈率的走低，像中石化、安阳钢铁这种一上市就跌破发行价的可能性大大减少，投资者对一级市场新股认购的参与兴趣也会大大提高。昨日，R007国债成交突破天量，超过100亿，收盘价也创出8月份以来的新高4.2%；同时，尽管有降息的支撑，20年国债仍然大幅回调了0.37元，这些都表明证券市场的内外围资金的确十分紧张，而近期新股发行与增发又有加速迹象。在资金面紧张的前提下，市场的涨升难以一步到位，途中的回调也就应属正常现象。兴业证券 宋淮松

　　网络责编： 瞿会宁 网络编辑：孙正梁 华晓江 孙宁

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