银河证券 苏宏鸣

　　大盘近日在1700点附近经过略微整理后走出了较为强劲的上攻走势并顺利突破了60日均线的压制，虽然在真正超越10月24日留下的高点1744点之前尚需进一步蓄势，但这种短线的调整要求已经很难改变中线的上行趋势。

　　首先，目前市场信心尚处恢复阶段，做多气氛远未达到高潮，反映在成交量上，除了10月23日和11月16日因消息面原因导致的巨额换手外，成交金额始终比较温和，而且这两次大的成交量中一部分属于短线套牢盘，在市场气氛好转时对大盘上行不会构成太大压力，市场做多的信心还表现在中高价股及问题股的上涨上如传媒概念股以及科技股的活跃表现，特别是科技股属于恢复性上升阶段，表现并不过分。

　　其次市场对政策利好仍有强烈预期，当前人民币降息呼声日渐高涨，而且无论是从宏观经济状况还是从人民币升值面临的压力来看，客观上都需要货币政策做出适当的调整，这种预期减轻了大盘深幅回调的压力。

　　另外目前制约大盘上涨的一个因素是年底临近，投资者普遍担心委托理财及客户保证金需按期归还所带来的资金问题，但这一问题随着中国证监会《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》的出台有所缓解，并对大盘在技术走势良好的情况下对指数的向上突破起到了推波助澜的作用，因此大盘中线具备进一步拓展空间的能力。

　　但是，投资者对后市的反弹高度也应持相对谨慎的态度，市场存在的一些负面因素毕竟是无法回避的：一是年报业绩问题，从近阶段上市公司重组情况看数量较以往有了明显减少，加上有关部门加强了对会计师事务所的管理及会计制度的逐步完善，上市公司很难再通过数字游戏包装业绩，因此预计今年的年报会挤出不少水分，这对上市公司的整体业绩会产生一定影响，由于目前股指是以一种缓慢推升的方式运行，需要的时间周期较长，届时年报因素将发挥作用；二是尽管问题股走势趋于稳定，重组股也在一些上市公司进行实质性重组的带动下出现了反弹，庄股在暂时渡过了危机后不再“跳水”，反映在市场上已连续多日没有跌停板的股票出现，但目前股价结构调整的力度却比以往任何时候都要大，个股反弹幅度各异，现在仍有不少股票涨幅远远落后于大盘，甚至尚未形成对30日均线的突破，此消彼长的结果将在一定程度上制约大盘的反弹空间。

　　本次大盘的运行方式同以往大跌后的反弹也有较大的区别，主要体现在大盘并不急于拉升而是在突破重要的阻力位之前进行反复的蓄势整理。这样做的好处是通过缓慢的推升延长上涨的时间从而有助于恢复市场信心，而目前市场缺乏的恰恰是信心。这种上涨方式可能成为近期大盘运行的主要方式。但值得注意的是，随着市场信心逐渐增强，一旦大盘出现涨势加速或成交量迅速放大的情况，则可能意味着调整的开始。另外目前板块轮涨的情况表明大盘仍处于反弹的第一波段，前期领涨的外资概念股及部分低价股还在调整过程中，特别是近日涨幅较好的科技股多数仍以补涨为主要特征，从这个角度上看，近期需防止大盘出现短线回调。

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