周三股市又迎来重大政策利好，证监会不再对证券公司增资扩股设置先决条件。受此利好鼓舞，大盘奋力冲过60日均线。目前股指已经有效突破了自6月中旬下跌以来形成的下跌通道，如果后市大盘能够有效站稳60日均线的话，则一轮中级反弹行情将会全面展开，预计大盘的反弹目标位在1850—1950点。

　　一、政策利好支撑大盘

　　我们注意到，自大盘见底1514点以来，在短短1个月的时间里，已经出台三项重大利好政策，分别是10月23日出台暂停国有股减持，11月16日出台降低印花税以及昨日出台的券商增资扩股通知。如此密集出台重大利好政策表明管理层对股市的调控方向已发生改变，6月中旬以来压制股指下行的利空政策已被有利于股指上行的利多政策所取代。目前管理层并没有放松市场监管，严格市场监管虽是短痛，但利在长远，经过股指的大幅下跌之后，监管所带来的短期负面效应开始淡化，并有可能转化为投资者踊跃入市的动力。

　　周三出台的券商增资扩股通知又是一项重大实质性利好。这是我国证券业在面临入世的机遇和挑战，面临自身发展与资本金短缺的矛盾时，管理层作出的顺应市场发展的重大改革。证监会解除了对证券公司增资扩股所设置的先决条件，取消这些限制，有利于证券公司壮大实力、化解风险，对证券市场的长远发展是一项长期利好。我们特别注意到，在通知中，有一条“在特殊情况下，为及时化解风险，中国证监会可要求证券公司增资扩股”，这句话在目前的市场状况下的意义非同寻常，有利于证券公司度过难关。

　　二、从市场平均成本分析，1900点是重要阻力关口

　　沪市大盘从6月14日见顶2245点下跌以来，至今已经历时5个半月。单单考察这5个半月的市场平均成本在1900点(120日均线周三收盘1902点)。1900点将构成本轮反弹行情的重要阻力位。原因有二：其一是在下跌行情中接货的主力机构，目前尚未达到其平均持仓成本，借助政策利好展开自救行情机会难得。但目前股市所处的市场背景已与2000年相差甚远，机构投资者并不是抱着股指创新高的心态去参与本轮上涨行情，减亏、扭亏、顺利出局将是其操作的最大目标。其二是1900点上方被套筹码十分密集，解套盘压力沉重。我们看到大盘自2000年6月至2001年7月股指一直在1900点上方运行，运行时间长达14个月，2000年9月与2001年2月的股市调整也都在1900点附近获得支撑后重新走稳并创出新高，加上本次股指下跌迅速，投资者未来得及顺利出货便被高高套在上面，要想解放这部分筹码须得天时地利人和，目前看条件并不具备。

　　三、年底结帐是压力更是动力

　　先前投资者普遍为年底的市场资金面担忧，应该说投资者的担心不是没有道理的。但是从另一个角度看，年底市场沉重的兑付压力有可能转化为大盘上升的动力，因为只有股市上涨，券商资金得以顺利回笼，资金问题才会迎刃而解。目前政策面暖风频吹，周三管理层又出台放松券商增资扩股限制，这些都为必须成为多头的市场主力提供了难得的机会。

　　综上所述，我们认为受政策面利好支持，目前大盘的上升动力较为充足，但是由于所处的市场环境发生了重大改变，使得这种上涨行情只是一种市场主力自救行为，从市场成本角度分析，反弹的目标位在1850———1950点。　(渤海证券研究所 张晓君)

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