海通证券研究所 陈峥嵘 蒋攀亮

　　股价是上市公司投资价值在证券市场上的一种表现。市场大调整的核心是股价的大幅度下跌，从熊市到牛市的转折也将首先以低价股的上涨为先导。在本文中，我们选择股价在10元(含)以下的股票定义为低价股，并对其进行了统计研究，希望能够给投资者以参考。走向价值回归之路

　　根据统计，今年6月14日，沪深两市的股票价格区间主要集中在10-40元区间，其中10-20元股票占总量的63.7％，20-40元的股票占总量的25.3％，两者合计占当时股票总数的89％。如果按照市盈率简单计算的话，本年度上市公司中期每股收益平均为0.1元，加权平均股价为13.5元，市盈率高达68倍。当远离企业实际经营业绩的高股价泡沫过大时，市场必然顽强地为自己开辟一条价值回归之路。

　　伴随本次市场下跌，截至11月9日，40元以上的股票仅剩用友软件一家，且相对其最高价已经跌去一半。市场加权平均股价大幅度下移，降为9.7元。绝大多数股票价格降到了20元以下，其中10元以下占总量的43.5％，20元以下占95.4％。显然，低价股已经成为当前市场中的主力。

　　进一步考察股价调整中各构成部分的变化，发现其跌幅与原来过高的股价呈现正相关关系，40元以上的股票跌幅最深，达到40％；20到40元的股票跌幅其次，达到33％，10到20元的股票跌幅32％，10元以下的股票跌幅最小，为22％，大盘整体调整幅度约为28％。中低价股则表现得相对抗跌，10元以下个股平均跌幅最小(22％)，成为大盘调整中相对稳定的力量。

　　对当前市盈率进行简单计算的话，已经降低到了48倍；有的研究进一步按照国外标准剔除部分股票后得出的当前市盈率为28倍。如果参照同期银行存款利率考虑收益水平的话，对应的市盈率在55倍左右，显然目前股票市场的价值出现低估。多数低价股正成为资金安全的避风港，同时部分低价股由于价值被过分低估，首先开始了上扬的新的价值回归之路。显然，低价股的变动应当引起我们的足够重视。

　　把握历史性投资机会

　　进一步缩小样本空间，选择研究了股价7元以下、流通A股小于3亿的65只股票。另外根据10月22日到11月12日之间大盘指数的变化，选择6.61％为参照(上证指数上涨幅度。

　　统计数据显示，低价股在近期的上涨幅度高于整体上涨幅度，达到7.76％，高出上证指数上涨幅度1.15个百分点。显然，如果精心选股，能够从这些低价股中挖掘出真正的金子来。我们认为，近期涨幅居前的这些股票具有如下几方面的特点：第一，股价在5-7元之间，特别是早先在5元附近的股票，风险得到充分释放，同时为后续的上涨留下了足够的空间，可以低成本进入。第二，部分股票市盈率偏低，流通盘大，同时从行业特性和地位看，后市具有发展潜力，具有蓝筹质地，可归为低市盈率蓝筹股。第三，股价与净资产相比差别无几，甚至低于每股净资产；这些股票的价值被低估，容易引起投资者关注。第四，部分股票可能与购并题材相关，无论从内外部条件看，我国产业发展已经到了进行大规模重组质变的时候。

　　我们相信，少数几只低价股的大幅上涨之后，必然引起市场的普遍关注，从而逐步带动整个低价股群体，并最终导致整个板块的上扬。从历史来看，2000年3月至6月、1996年下半年的两次低价股的革命都证实了这一点。具有勇气的投资决策将率先把握这一难得的历史性机遇。

订短信头条新闻 天下大事尽在掌握！
    新浪企业广场诚征全国代理