付晓建

　　一周证券市场要闻

　　1、经营者持股最好以不超过25％为限

　　本周，财政部有关官员表示，薪酬制度的设计应以不丧失剩余控制权的底限为原则，经营者持股最好不要超过25％。上述表示在一定意义上表明，我国政府已经充分注意到了国有企业现行激励机制的不足，并且已经开始探讨可能的解决方案的细节。我们认为，现代企业的竞争归根结底是人才的竞争，如何构建既能根据经营管理效率进行必要激励、又能有效地对以管理者为代表的内部人进行约束的人才机制，已成为关系企业(特别是国有企业)生死存亡的重大课题。同时，必须认识到的是，现代企业制度从根本上要求所有权和经营管理权的分离，以实现专业化管理的需要，这在客观上促进了一个高素质的职业经理人阶层的出现，从而有利于以经营者持股为重要形式的约束激励机制的推广。但另一方面，也必须对现有的成熟市场经济国家的相关制度作客观地分析，不能片面夸大某些在特殊条件下发挥作用的制度的功效，必须在尊重中国历史和客观环境的基础上构建符合中国现实条件的制度模式。

　　2、央行将稳步推进人民币在资本项目下可兑换的进程

　　本周，中国人民银行行长戴相龙表示，央行将稳步推进人民币在资本项目下可兑换的进程；同时，将稳步推进利率市场化改革。在保持人民币汇率基本稳定的条件下，通过市场化的手段逐步完善人民币汇率的形成机制，同时集中力量解决国有商业银行法人治理结构、资产质量，资本充足率等方面的问题，是中国银行业面对加入WTO的激烈竞争所采取的主动应对措施，也是中国银行业在一定保护下做强做大、在未来的国际竞争中强占有利位置的最后机遇。利率的市场化和汇率的全面可自由兑换，既是一国经济全面市场化和国际化的条件，也是表现，在这一过程中，必须使这种制度改变与经济发展的客观要求相匹配，才能以最小的成本获得最大的效益。我们认为，在现阶段保持人民币汇率的稳定，将有助于维护稳定的投资环境，对于吸引外资具有积极意义。

　　3、管理层强调民事赔偿机制是投资者保护的重要内容

　　本周，中国证监会副主席高西庆表示，证券民事赔偿机制的确立，即对证券违法行为导致的投资者损失通过司法程序得以救济，是证券市场法制建设的重要一环。上述表示表明，管理层十分重视投资者保护具体内容的界定，并且正在努力构建中国的投资者保护制度体系。我们认为，利用民事赔偿制度，对投资者因证券违法行为而导致的合法权益遭到的损害进行赔偿，可以直接减少投资者的损失，同时加大违法者违法的成本，既可以切实保护投资者的利益，又可以给任何违法企图以经济利益上的震慑，从而有利于减少违规违法行为，稳定市场秩序。因此，这一制度可以切实保护投资者的利益，有利于增强投资者的信心。但必须认识到的是，上述制度在执行中存在认定等方面的技术问题，不仅需要技术方面硬环境的配合，更需要观念等软环境的协调。中国证券市场的广大中小投资者是最弱势的群体，同时也是中国证券市场发展的基石，对他们的合法利益进行保护，不仅是市场“三公”的必然要求，在目前的形势下，也是市场健康发展的迫切愿望。

　　4、降息问题再次成为热点

　　近期，更多的舆论开始关注中国是否会在最近下调利率。一种观点认为，利率下调虽然必要，但空间有限；另一种观点则认为，目前人民币的实际利率水平仍处于高位，还存在较大的下调空间。我们认为，利率政策作为最重要的货币政策工具之一，必须保持相当的运作空间，因此，必须在充分考虑名义利率和实际利率的绝对水平和相对水平的基础上决定调整方向和幅度。近年来的利率调整，并未带来明显的经济效果，似乎仅起到了利润的行业调节作用。因此，如何在保持政策有效空间的条件下恢复货币政策的有效性，已是当前比较重要的问题。目前看似乎应结合各种政策工具综合考虑。

　　证券市场一周走势分析

　　本周，市场成功启稳，反弹得以延续。由于市场在本周丝毫没有回补上周末政策利好造成的跳空缺口的迹象，同时成交量也能再上一个台阶，基本上维持在80亿元人民币(上海市场)左右，可以认为市场的中期底部已经探明。目前，市场已形成比较典型的双底形态，正处于消化颈线压力的关键时期，一旦能带量有效突破，应有较好的预期。

订短信头条新闻 天下大事尽在掌握！
    新浪企业广场诚征全国代理