沪深股市的每一次重要顶部和底部的形成都与政策的干预密不可分。观察当前市场,国有股减持暂停和印花税大幅下调在不到一个月的时间内相继出台,这已充分表明了政策意图,因此一轮中级上涨行情已经呼之欲出。

　　现在投资者普遍关心的是1750点附近的压力到底有多大?该点位是否会形成重大阻力?在这一位置是否有获利回吐的需要?笔者认为,1750点附近不会对股指上涨形成很大的压力。

　　首先,这一位置堆积的成交量相当有限。以沪市为例,大盘从1800点下跌到1500点,基本处于无量空跌的状态。其间反弹两次都在1750点附近遇阻。第一次是因国有股减持暂停而大幅反弹,在上述区域堆积了400多亿成交量；第二次是本次因印花税下调而高开低走,成交110亿元。两次的成交总额仅有500多亿元。考虑到10月下旬以来,沪市在1700点下方整理已近一个月,前次400多亿成交已被大量消化,而上周五高开低走又有明显的打压吸筹迹象,因此这一位置的阻力并非人们想象的那么大,加上目前沪市的每天成交水平已大幅放大,消化1750点附近的浮筹不会有很大困难。

　　其次,大资金建仓的点位较高,使得股指下调的空间相当有限。本次行情,机构建仓成本明显在1650点左右。国有股减持暂停和印花税下调政策出台后,都有机构建仓现象,这两次成本都在1650点上方,而其间的一个月,股指基本在1550点至1650点间运行,但成交量却很小,综合估算,建仓成本不会低于1650点。特别是许多机构是在印花税下调后才感觉到政策面已彻底转暖,从而加大建仓力度,其持仓成本还要高于1650点,因此1750点附近不会发生较大的回吐压力。

　　第三,政策利好相继在1500点和1600点两度出台,使人感到市场底部已抬高到1600点上方,在这种情况下,股指在1700点的水平上还有多大的下调空间呢?

　　笔者认为,沪市的第一强阻力位应在1800点左右。这是因为今年7--8月间,股市在1800--1900点间进行了长时间的整理,堆积了大量的套牢盘。同时,大盘从1500点上涨到1800点,已有20%的升幅,满足了中级反弹的最小量度升幅,届时多空分歧会不断加大,导致大盘上涨难度加大。近期市场普遍预期会有组合性利好继续出台,如果发生这一情况,会加速大盘攻克1750点的步伐,使得股指直接面对1800点的重大阻力,而这一阻力的攻克则需要较长时间。

　　总之,我们认为,股指在1800点下方基本没有大的阻力,股指在这一区间震荡盘升,将会使各个板块都会有表现的机会,有利于形成个股轮动推升大盘的市况,而板块轮涨又会使热点层出不穷,从而充分调动市场人气。因此投资者目前最需要做好的是坚定持股信心,以等待手中持股获得轮涨的机会。在政策面暖风频吹,一轮中级行情已呼之欲出的背景下,目前在1700点左右,无论是从中线还是短线的意义上来说,都没有马上获利回吐的需要。

　　(上证综研耿依宁)

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