银河证券

　　管理层的工作重心正在转变

　　自10月22日推出暂停减持国有股的利好后仅3周的时间，管理层再次出台降低印花税和发布加强公开募集资金管理通知的征求意见稿两大利好。反映管理层的思路正在发生变化， 工作重心有所转移，从前期的整顿规范市场、打击违规和操纵市场行为、释放市盈率过高带来的市场风险作为工作重点如今转向维护市场的平稳健康运行、促使证券市场恢复正常筹资功能。

　　管理层从6月份以来连续重拳出击整顿规范市场，处理多项违规事件。沪深两市则应声而下出现飞流直下三千尺的急剧调整走势，调整速度和幅度为近年少见。整顿规范市场无疑有利于证券市场的长期健康发展，经过整顿后市场违规现象得到遏制，市场秩序好转，市盈率过高带来得市场风险有所下降。但市场出现得一些新问题应给予重视。一个问题是六月以来由于市场过于低迷，投资者信心严重不足导致新股发行基本停止，上市公司增发新股及配股陷入困境，证券市场正常的筹资功能不能正常发挥，影响了一大批拟上市公司和上市公司的筹资计划落实。另一个问题是六月份以来随着股市的急剧调整，中国经济出现了增速放缓的迹象，这固然于“9.11”事件后进一步加重了美国经济衰退和全球经济不景气有关，但它于近期的股市大跌也不无关系。有关专家日前指出：股市的急剧调整对经济有负面影响，它会挫伤消费信心和投资信心，抑制消费需求增长，减少企业的经济活动。看来股市下跌对国民经济的负面影响不容忽视。这些新问题不予以重视解决就会影响国民经济的正常运行和社会安定。

　　近期管理层及时转变思路，连续出台重大利好来稳定市场无疑是正确的，有利于恢复证券市场的正常筹资功能和国民经济全局。

　　市场进入中级反弹

　　从市场自身运行规律来看已进入反弹周期，10月22日暂停减持国有股和11月16日减税两个重大利好的出台有利于恢复市场信心，为反弹营造良好政策氛围，进一步确立市场的中线反弹趋势。

　　从技术面来看，1500点附近在历史上有两次重要高点分别是93年2月和97年5月，这样的高点被突破后就会在以后的回调中有强力支撑作用，在1500点区域市场本身有强烈反弹要求。从浪型看11月8日下跌到1550点，应是A浪中的5子浪完成，至此宣布A浪调整结束进入B浪反弹。B浪反弹目标位一般至少在调整幅度的0.5位置或0.618位置，本轮调整0.5位置在1860点附近，0.618位在1930点附近，本次反弹将超过10月24日高点1744点，反弹目标位在1860点到1930点区域。

　　从江恩理论来分析，重要的周期会循环出现，比如97年和98年就反复出现60个交易日的循环周期。从6月份高点开始的下跌到10月22日，历时4个月接近120个自然日90个交易日。120是圆的三分之一，90是圆的四分之一。因此这个重要周期的出现意味后市很有可能循环出现。反弹可能延续4个月或其倍数8个月即到明年2月或6月。

　　反弹将一波三折

　　从两市的历史看，利好的出台往往会导致冲高回落的走势，10月22日晚暂停国有股减持的利好出台后经过两天的上涨指数未能突破30日均线，在1744点拐头出现回吐走势，一直下探到1550点才受到支撑。16日(周五)在减税重大利好出台后前市摸高1734点后一路下探到收盘沪市只涨了25点。沪市有3只个股涨停，深市则一只涨停个股都没有，市场仍未摆脱见利好出货的惯性走势。由此看来，震荡盘升将是反弹的主要形式。由于B浪反弹不同于5.19那样的主升浪，反弹没有明显的热点板块和连续拉阳线的超强势龙头股。即使象近期走势较强的广电信息、中视传媒等股上升过程也有多次回档，买入个股时追涨的风险就大的多，利用大盘回档机会逢低吸纳就容易捕捉这种行情中的机会。在本轮行情中把握机会的一个关键就是重视在大盘回调时运用低吸潜力股的操作策略。

　　同时也要指出的是11月16日降低印花税和加强公开募集资金管理的利好出台只是暂时缓和前期整顿规范市场后带来的市场信心严重受损、筹资功能不能正常发挥的矛盾，促使大盘走出修复性的行情，其性质仍然是反弹，目前不太可能走出反转行情。在大盘6月以来的急剧调整中，不少机构及委托资产管理的资金未能全身而退，B浪反弹无疑给了这些机构一次逃命的机会。B浪反弹是机构自救的逃命浪，在技术上有假牛市的特点。一旦反弹行情末期指数到达1900点以上的区域，投资者仍要保持清醒头脑，不为假牛市的繁荣景象迷惑。保存好抄底资金，回避C浪调整的风险，耐心等待明年年底真正的长期底部的到来。

　　选股仍要看基本面同时兼顾技术面

　　本轮调整行情中一个较大的特点就是一些报表有造假嫌疑的问题股和炒作过度的强庄股连续跳水，比如银广夏和东方电子等股，即使在大盘从1514点开始反弹以来，仍有强庄股连续跳水如数码测绘、兰陵陈香等股。随着市场的规范和成熟，靠做假报表来炒作个股这种坐庄方式风险越来越大，这类个股也将遭到市场唾弃。目前大盘经过大幅调整已处于一个相对较低的位置但仍有不少强庄股和问题股风险未充分释放，在市场开始反弹之际，东方电子、银广夏仍继续创出新低就是一个例子。投资者在参与反弹行情是仍要注意回避这类个股，不对其抱幻想。选择个股把握从基本面出发这条主线，选择那些基本面良好行业成长性好技术面又超跌的个股。象前期訨现较好的广电信息就是典型例子，2001年中期每股盈利0.187元，而股价又跌到历史高点的一半位置技术面下档有较强支撑故受到场外资金的青睐。目前有相当一批基本面良好的个股已跌到历史高点的一半位置或三分之一位置，经历过激打压，投资价值凸现，技术面有强烈反弹要求，这样的个股在本轮反弹中会有比较好的表现。

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