国信证券

　　在每轮行情中，特别是出现幅度较大的下跌行情时，总有一些怨言出来，这点我们可以从近几年来的行情中就可以看到，在1000附近如此，1500点下跌也如此，而到了2000点创历史新高后出现下跌还是如此，而且怨声载道之中往往渗夹着“政府救市”的呼声。为什么？是因为一些投资者或是分析人士老是从持有股票的角度来分析市场，带有较大的偏多情结 在内，因此总有看多心理。而从今年6月份开始的调整，基本上将这种大牛市行情的性质改变，所以，必须要客观地看待这个市场，即换种角度来看市场，先来个假设：如果自已是一个资金较为丰厚的投资者，如果想进入市场，那么，应如何看待这个市场呢？

　　最为基本的原则是，考虑风险与收益的比较。

　　从整个市场的安全性来看：信息面近期出现暖化的趋势，续国股减持暂停不到一个月，管理层再度调低印花税，其降幅为50%，而且近期还有佣金下调和银行利率下调的预期，因此有利于大盘反弹；而从技术上看，大盘经过一轮幅度33%的急速调整后，短线内应该说较为安全，有走稳的迹象，并有重登1800点的希望，而最高可能达1900点，从1650点来计算空间，后期的大盘最大期望获利空间约为15%，保守的计算为9%；而一些个股已明显出现走稳的现象，有些明显在底部放量，应具备较大的走高可能，从这来看，尚有一定的获利空间。

　　而从风险来看：由于后期的国股减持势在必行，如何减持和定价尚未出台始终是制约大盘上行的空间，另外，一些近几年来股价与业绩脱离过分的上司公司不仅股价可能有回归的走势，而且其中是否隐藏着较大的人为操纵行为和业绩作假是一个较为严重的问题，从今年起，从相关的上市公司处理事宜上可以看出管理层监管决心和临管力度仍较大，而且整个市场中含此类问题的上市公司比例也不小，与上述利好相比，这类潜在的利空力量要大的多，因此从中长期来看，大盘的调整尚未真正结束，不排除还会出现创新低的可能。而从个股的定价来看，扣除亏损个股之外，整体市盈率近40倍的定位不能说这个市场就已具备投资价值了。按30倍左右的水平来定位，大约还有25%的调整幅度。并不适于中长线投资。

　　所以从总体上比较，中长期下调的幅度可能比反弹幅度大的多，那么对于一个大资金的投资者来看，现在肯定也不会在此大肆建仓。

　　而由于毕竟这个市场存在已久，问题不是短线内制造而成的，而且从目前一些问题来看，也较为严重，所以也不可能在较短的时间内这一起可以解决，所以就有需要一个过渡期。反映到盘面中，大盘在上涨时可能是以涨涨跌跌的形式展开，而进入下跌的市道时，同样也会以跌跌涨涨的形式来进行的。当这个市场出现较大幅度的下调之后，短线内杀跌的能量就可能消除，可能一些仓位较重的主力可能想法设法就拉抬一些手中筹码而维护人气，借人气回升时减仓。这种行情的出现可能就是所谓的反弹。

　　综合一下两者，对于目前的行情来看，短线内可能仍没有太大问题，持续反弹的可能性较大，可能是庄家借以自救性的反弹行情性质。作为一个大资金的投资者，可以试探性地建仓，但由于反弹幅度上不会过高，对于仓位还要适量控制，且以短线为主。一旦仓位加重后，在近1800点左右，无论是否获利都应考虑减仓了。由此角度看，大盘可能短线内看好，但反弹都是视为逃跑的机会，因为中长线大盘仍不太乐观。

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