上证综研/瀚民

　　周三大幅下挫77点，使10月23日在1563至1625点间形成的上攻缺口全部回补，缺口补得如此之快，而且不多不少正好补净，的确出乎笔者的预料。

　　缺口回补之后的市场趋势到底怎样，让人们不得不重新作一番考虑和推理。

　　从1996年起，市场的规模迅速扩大，法规建议和管理职责的分配也上了一个台阶。96年以后的市场波动规律同今天有一定可比性，因此，回顾以下近五年来的几次调整，也许对我们看清今天的市场是有益的。

　　有三个重要的高点，它们是：96年12月的1258点；97年5月的1510点；99年7月的1756点。其中后两次调整的规律性很强，可以深入研究。

　　1510点的回调，最低见到1025点，下调幅度是32%，持续下跌的时间是20周，持续筑底走箱体的时间是80周。从97年5月开始回调，到99年5月19行情爆发，总共历时两年。 1756点的加 ，最低见到1341点，下调幅度是24%。持续下跌的时间是26周，大约是半年时间，到99年12月全面反转。

　　这是两次有典型意义的调整。前一次是做空能量积聚充分(此前连续15根周阳线，指数从512点起点涨了200%)，调整时间达两年，调整幅度超过30%。后一次做空能量有限(仅从1043点涨到1756点，上涨68%)，调整时间仅半年，幅度约为四分之一。

　　综合各方面的因素，笔者认为此次调整会在上述两种典型意义的调整中，找到中和，形成“第三种形式的调整”。其主要特征有三点：

　　(1)幅度上会选择深幅调整。主要的原因是1756点引发的回调幅度太小，时间太短，技术上的交替原则开始发挥作用，事实上是对1000点到2200点上升波段的“总清算”。不过即使如此，按三分之一幅度计算，下跌700点到1520点也已经到位了。

　　(2)时间上会选择一个长周期调整。以周为时间单位，要注意34周(12月下旬)、55周(明年6月中旬)两个重要时间。事实上，10月下旬是21周，也是一个可能止跌的窗口。

　　(3)止跌后的长期平衡市格局，作为心态恢复的必要条件，市场会有一段1500——2000点的箱体走势，要作好打持久战的准备。

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