长江证券研究所

　　承接上周调整格局，周一大盘指数先抑后扬。在结束连续4月的下跌行情之后，K线图显示大盘目前处在上下两难的蓄势整理之中。

　　在近8个交易日的蓄势整理过程中，推动行情向上发展的主要力量入世概念股开始出现 分化，向上的动力明显不足。周一，与入世相关的纺织、港口、航空、汽车板块首当其冲，随后热点分化至与奥运会相关的房地产板块以及公布基金净值之后的基金板块等。板块快速轮转说明，历经炒作之后的入世概念，其炒作的力度已经越来越弱，随着11月11日的临近，该概念将随之结束。

　　短期来看，如果大盘震荡向上，则急需新生力量跟上，而钢铁、汽车、基金等板块虽跃跃欲试，但没有形成新的市场主导力量。总之，尽管大盘有继续向上突破的欲望，但由于市场力量不足，指数只能以时间换空间的方式进行箱型整理以期蓄势推进。

　　周一成交量继续萎缩说明，多空双方力量均衡点已经由30日均线下移至20日均线上方，调整性质转入弱势整理。短期内多方力量没有太大的确定性，入世题材仍可带来一线市场亮点，但作为概念炒作将难显夺目光彩，新股发行能否成为下一个热点还很难预料。短期来看，市场心理将再度转入对政策的期盼上，希望以此能确定新的市场方向。而长期来看，管理层频繁发出对年报问题的重视和规范的信号，无异于对2001年上市公司整体年报业绩的预警。对投资人来说，就更要高度警惕年报问题中潜藏的杀机。根据年报信息披露的规范、税收制度变化，大多数上市公司2001年的业绩可能比预料的要差。仅从财务监管、税率调整两方面来看，由于财务监管雷厉风行，朱总理亲自强调财会人员“不做假账”，证监会以及司法部门介入查处上市公司假账，肃整后会计师事务所、审计师事务所和律师事务所不敢为虎作伥；由于税率调整，大多数上市公司所得税先征后返的受惠将减少等等因素，必然带来许多上市公司利润“水分”的消失。从长期来看，利淡因素不容忽视。

　　从盘面来看，市场显然在回避强庄股、高价股，谨慎理性的心理驱使着有限的活跃资金流入低价股板块，这或许是近期市场为短线投资人提供的一线机会吧。

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