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市场环境偏空 年底操作变数大
毛昂(银河证券)：从6月份以来，特别是9·11事件以后，国际经济全面下滑，中国也受到影响：主要表现在出口的增幅大大减小。如果国际经济的形势进一步地恶化，也将使中国经济产生相当大的影响，就如1998年金融风暴对中国经济的冲击那样。同时，从本周五开始新股的发行拉开序幕，将对市场造成一定的冲击。资金面也面临紧缩，人民银行继续加大
清理非法进入股票市场的资金的力度，目前开始全面整顿票据市场，而票据市场估计有相当资金非法进入股票市场。表现在股市中，就是我们看到的庄股跳水始终不断。另外，进入年底阶段之后，企业面临年终结账，资金一般是以回笼为主，继续大幅投资的可能性比较小，所以今年11月有大行情的可能性不大。同时，今年底到明年初将有大批委托理财和私募基金的资金到期，虽然有一部分私募基金在前期已经退出，但是大部分没有安全退出，这些都是年底的压力。而今年底资金面最大的问题可能是几千亿证券公司的保证金在2002年1月1日前必须划归银行。从目前情形看，这批资金几乎全部套在股票上，一旦出现爆仓，相当的平仓盘将连续爆炸，这种情况在11月下旬以后将加重。
基金持仓 透露看淡迹象
封树标(平安证券)：随着年末的临近，场内资金的抽离与2001年年报的冲击，将成为影响今年第四季度大盘走势的两个主要因素。伴随着政策性利好引发的急促反弹，一批个股价滞量增迹象非常明显，说明各种类型机构在年底前的集中兑现将成为制约大盘走势的一个重要因素。而且，随着一批上市公司2001年效益的提前明朗，效益出现“突变”的部分公司也会出现机构提前集中减持的迹象。因此，机构在年底前的行为将对大盘走势构成较大的压力。
首先分析基金持股的情况。由于突发性政策性利好，导致基金公司普遍“踏空”。而在大盘反弹过程中，基金公司的部分重仓股反而出现了暴跌走势，基金公司在仓位较轻的情况下，在大盘反弹之时，却又在“埋头”大肆减仓，其举动确实值得投资者回味。基金普惠、普丰持有的凤凰光学、天元基金持有的天通股份、景福基金持有的数码测绘、汉盛基金和汉兴基金持有的济南百货纷纷成为近期领跌品种。由此，投资者可能马上想到基金公司集中减持高科技股后，大盘随之将会出现破位下行态势。
再看两只开放式基金的持仓。二只开放式基金在10月上旬入市后仓量均较轻，南方稳健成长的仓量大致在12%左右，而华安创新开放式基金的仓量极轻，本身说明基金公司对大势仍持谨慎态度。特别是政策性利好出台，也并未改变其对大盘趋势的理解。周五，新股发行的消息在停滞了三个月后，又出现了恢复发行的迹象。因此，很难讲此政策对市场是利多还是利空。由于以前新股发行与国有股减持是捆绑在一起的，国有股的政策不明朗的话，则新股就发不出来。而现在解开后，新股发行的序幕自然也就拉开了。由此说明，不论开放式基金还是封闭式基金，其对政策的把握仍是领先市场的。当然，南方基金已在低位开始慢慢建仓，在新兴铸管上已买入近80万股就是一个例子，只不过整体仓位较轻而已。
与基金仓量较轻形成鲜明对比的是券商与私募基金的仓量普遍较重，而且在年底前面临的兑现压力较大。因此，近期一个月以来，跌幅较大的板块或个股往往集中在前期控盘品种，因此，前期控盘品种仍会对近期大盘构成较大杀伤力。在大盘此次反弹过程中，凤凰光学(600071)、数码测绘(600700)、西藏金珠(600773)、宁城老窖(600159)、兰州民百(600738)、济南百货(600807)、泰山石油(0554)等个股依然出现破位下行的态势，本身就说明除了基金之外的机构投资者面临着较大兑现压力。
箱体运行依然是主格局
刘丽红(江信证券)：笔者认为，大盘以急风暴雨的形式完成第一阶段的升势之后，后市走势会较为含蓄、平和，并以循序渐进的小幅震荡盘升为主。在消息面保持平静的状况下其涨升的目标位依次将为1750点，1800点，极限位在1860点至1880点一线。
首先，1750点将在较短的时间被突破。大盘经过短暂整理并两试10日均线不破后，小形态上形成以1651点和1655点为双底，1701点为颈线的小W态势，虽然由于周末新股的重新发行消息，市场出现震荡调整，但整体上看大盘蓄势较为充分，该点位将不会构成运行阻力。
其次，市场有挑战1800点整数关口的内在要求。两地股指见底以来至今运行九个交易日，沪市大盘巨幅高开后最低1625点，最高1744点，日K线组合上形成较为完美的收敛三角形整理形态，其垂直高度约为120点，中轴位为1680点，由于市场经历稳挫并触及到历史的箱体，顶部位置才在技术面及消息面共振的作用下止跌反弹，因此该形态作为短中期底部的特征较为明显，后市必然要完成其量度升幅，则1744-1625＋1680＝1799点是市场追求的目标。
因此，不排除市场通过各大板块的轮动鼓起余勇向9月成交密集区及一年来新形成顶部的下箱体发动挑战。
本次“井喷”行情之后，由于多方能量在短时期内释放过快，大盘进行震荡整理在所难免，个股走势也必然出现全面分化。同时市场的内外部环境并没有发行根本性变化，投资者在这样的行情中应谨慎地参与。
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