国有股减持的消息公布后，大盘走势并没有市场想象的样强，短暂井喷一下，又陷入不温不火的牛皮状态。确实有部分主力机构想做上法，每当盘口出现危机时，总有突然的拉高动作，显示政策“底线”起了一定作用。为什么还是打不上去，这里只能用资金面的原因来解释，临近年底流出的资金远远大于流入，多空之间“平衡点”下移。现在出现了“政策面与资金”的较量，毕竟利好政策是虚的，巨大的市场压力需要实实在在的资金去化解，不然“空头支票”起不了什么作用。

　　为什么现在资金如此短缺？这和进入股市的机构规模越来越大有关，现在券商、基金都能参与银行间同业拆借，私募基金、券商等代客理财数量巨大，社会机构则融资、抵押、拆借忙得不亦乐乎。两年的漫牛上涨，实质是“资金牛市”所推动，但有许多钱不是属于股市的，一旦政策面临管加强，怎么进入还会怎么出去。而“金钱游戏”是有惯性的。2200点的急速下跌，机构之间精心编织的资金网络全部打断。就像一列快速行驶的汽车，猛然之间轮胎全部漏气，车子再也跑不动了。

　　现在整个股市云集了2万多亿资金，都是追逐较高利润而来，融资一看没有暴利可图，而且风险巨大，都衷足不前。同时盈利的筹码急于离场，以规避下跌的损失，特别是大调整趋势形成后，这种愿意更强烈了。这样造成两股外逃的力量，一股是不规范的资金撤退或逼债，使许多融资机构措手不及，跳水股的大批出现，而且都是强势股，就是明显的证明。另一股力量是包括基金在内的许多机构减少仓位，指数点位和时间是关键，可以起到“四两拨千斤”的作用。1994年股市下跌到300多点，“三大救市”政策出台，大盘产生一波轰轰烈烈的大行情，指数上涨两倍，冲到1000点上方，气势十分壮观。至于1999年“5.19”行情的启动，是1997年5月大盘回落后，经历整整两年的彻底调整，才在政策东风下蓬勃兴起的，同时还有几百亿的投资基金进入股市。上述两次成功的“政策干预”，一次是极端低迷，一次是蓄势已久所以产生了巨大效应。不成功的例子也有，如1999年9月份大盘下跌途中，匆匆推出“三类企业入市”消息，刺激市场反弹放量后，继续再度下挫，因为大的调整周期没有结束，利好效应只能“昙花一现”。本次国有股减持暂停消息，非常类似1999年9月份的那次，大盘尚未真正着陆，各方面因素制约了政策作用。

　　了解政策出台是否“最佳时机”，其力度大小就能大致明白，现在资金在大量流失，各种债务链困扰着众多机构，就是有做多的愿望，也没有做多的能力。两年来股市的繁荣，传递了许多失真的信息，大家都认为资金是“无穷无尽”的，藕色实是过度透支(就像股价过高透支上市公司业绩一样)，目前股价在回归，资金也在回归。这样政策唱起了“空城计”，市场一轰而起后，发现一切依然如旧，大盘原先走势的惯性又重现。当然1500点左右的“政策底线”可以为机构利用，有一段时间的拉锯战，直线型的下跌结束。

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