长城证券研发中心 孙宝文

　　大盘在走出短暂的井喷行情后，随着成交量的回落和热点板块的杂乱无序，开始在1700点附近反复横向整理，目前深沪市场呈现出以下几个特点：

　　1、由于缺乏振臂一挥的热点板块，市场人气比较涣散。近期以来，入世板块、通信板 块、三通板块、地产板块等都有过短暂表现，但是由于持续性不强，并主要体现为个股行情，对激发市场人气意义不大。本周以来，入世板块，如纺织、航空交通、港口等表现抢眼。但是由于入世板块已经过反复炒作，缺乏新意，因此短线该板块整体走出大行情的可能性不大，但是不排除少数个股借题发挥，可能会走独立行情。另外像通信板块、房地产板块也大多表现为个股行情，对大盘难以形成显著推动。

　　2、大盘成交量再度萎缩。受10月22日利好消息刺激，大盘在10月23日、24日、25日三天出现短暂急剧放量，深沪两市合计分别达到290.1亿、394.6亿、185亿，但是在此之后大盘成交量又回复到从前，比如在最近数日两市的成交量又萎缩到100亿元左右或以下，显示投资者对后市普遍谨慎观望。从新介入资金的持仓成本分析，由于10月22日重大利好政策的公布非常突然，而周二的飙升主要是大幅度跳空高开，在上证指数1600点以下主力无暇建仓，因此新主力的平均持仓成本应该在1700点一线。11月1日大盘收市位在1707点附近，新主力已没有获利空间，这也影响了新主力的做多意愿。

　　3、年底前后市场资金面仍捉襟见肘。今年下半年以来，管理层清查违规资金一直在继续，包括违规进入市场的信贷资金和券商挪用的客户保证金等，另外由于接近年底，委托理财资金和私募基金均面临结算压力，因此，场内老主力出局意愿一直很迫切。证监会在今年下半年公布的《客户交易结算资金管理办法》将于明年1月1日执行，届时证券公司的保证金将全部归口到银行，因此被挪用的客户保证金在年底前都必须归还。再看场外资金，尽管开放式基金空仓待入，并且封闭式基金的仓位普遍较轻，场外资金应该不缺。但是由于减持国有股等相关政策尚不明朗，并且大盘指数目前不高不低，比较尴尬，再考虑到场内老资金急待出局，因此场外资金不会轻易入场担当老主力的“解放军”，资金面的真正缓和可能要等到元旦或者春节以后。

　　综上所述，由于缺乏振臂一挥的热点板块，而大盘成交量再度萎缩，再考虑到年底前资金面的压力。因此，短线大盘持续反弹的阻力较大，对中线行情也难以乐观。

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