国通证券

　　由于市场在国有股减持暂停实施的政策公布后，市场的阶段性底部基本确立。10月23日产生的大型向上跳空缺口既是政策底，也是超跌后强烈的反弹缺口，短线在2个月内该缺口应该不会被回补。11月大盘以箱体整理为主，个股的股价结构进行调整，箱体的范围基本为1600～1800点，若基本面乐观，可能上攻至1880点。

　　在前期下跌过程中，由于机构深度被套，部分机构运作的股票可能出现资金链断裂问题，加之时近年底，资金回笼的要求较大，后势资金仍存在退出的压力，表现形式是行情走好，短线资金退出压力就小，行情较差，短线退出压力就大。从中线看，大盘反弹后面临年报公布期股价总体回调的调整压力。

　　大盘在11月的个股将继续产生分化，随着中国在11月将加入WTO组织，入世概念股如纺织、港口概念股将受到市场的重点关注，具有低市盈率和成长性的WTO受惠股将11月可能成为最有获利机会的板块，可关注600018上港集箱、0088盐田港、600626申达股份等，但股价可能会在利好兑现后以急速回落的方式展开；基金一直偏爱的软件、通信、新材料等股票由于行业的发展空间大，行业的成长性较好，在个股普跌后该类股票具有一定的箱体运作空间，此外中小盘成长次新股机会较大，前期底部放量的金融股和超跌股可能反弹到大的阻力位附近，可设止损位考虑逢低介入，部分在实质资产重组后在主业方面有成长潜力的个股会有较大的上行空间，但较难把握，同时该类股风险较大。

　　由于基金前期仓位较轻，持股素质较好，在前期下跌过程中，个股的普跌使基金净值受损较大，在市场短线底部确立的基础下，基金约300亿以上的资金可能部分会进入市场，最有机会的是一批次新小盘成长股，且基金不断加仓的中等仓位的次新股股票，后期将具有较强的抗跌性和股价涨升的动力，如600555茉织华、600378天科股份、0919金陵药业等，即中价成长股具有较好的运作空间，可重点关注；

　　对于券商持股来说，由于在2001年上半年券商自营资金总体仓位较大，委托资产管理规模又较大，市场在下跌过程中成交量大幅萎缩，造成券商资产经营普遍亏损，且出局变相困难较大，变相价损较大，在人行加大查处违规资金进入股市的背景下，部分涉嫌违规资金可能提前中止资产委托管理或在年底前资金回笼的总体规模较大，这样券商仍面临较大的资金还款压力；由于监管机构对上市公司监管的加强，部分上市公司的基本面开始显露真实面孔，券商或机构的持仓面临大面积的上市公司基本面变坏导致的非系统风险，股市中期的调整压力较大，从市场的角度大盘中线上升空间被压制，券商进行资产调整和配置的要求强烈，部分重仓的品种资金出局的压力较大，这样从总体看券商的资金偏紧，逢高减磅的思路占主导地位。

　　对于众多的各种投资机构来说，今年至10月底为止的运作结果基本是亏损，这样对于国有资产来说，投资规模存在缩小的压力，加大投资的可能性较小，而对于民营资产来说，长线运作的思路占主体，但是资金以高抛低吸降低操作成本为主或以长线做重组股为主要思路，它们是构成市场潜在的牛股的主要力量，但是存在操作的违规和受到查处的压力，运作的方式是以时间换空间，以波段反复运作代替一路拉升的走法，市场运行的空间被压缩了，运行的方式更加复杂。

　　对于中小个人投资者来说，他们是市场里的弱势群体，大多处于严重亏损的境地，由于市场判断和操作能力差，市场操作的随意性大，没有严格的投资纪律，获取和分析真实信息的能力差，他们投资的结果处于市场的各个层面，总体看80%属于亏损，他们随市场的涨跌而追涨杀跌，从投资者数量上说他们是市场参与的主体，现在中小投资者非常谨慎，大盘短线就难以产生大幅上升。

　　总体看各种机构多采取近可攻、退可守的策略，即保持一定比例的资金量，对于有一定投资或投机价值的股票采取高抛低吸的手法，这样就可以在短线的箱体运动过程中取得较好的收益。

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