海通证券

　　源于“国有股减持停止”利好消息的周二回暖行情并未能如5.19时那样得以延续，大盘仅仅反弹了14%就又回到先前的缩量调整状态。那么，此轮反弹能否得以延续，能否走出B浪反弹的形态，我觉得，最根本的因素在于管理层能否有一系列的后续政策跟上，而关键的问题在于成交量能否持续有效的放出。

　　从根本上说，减持国有股并不是导致股市大跌的根本原因。因为自6月14日公布此项政策后，大盘在1个多月的时间内依然维持在2100点上方，也就是说，国有股减持的杀伤力大概也就是150点到200点的距离。而此后大盘出现的暴跌则完全是银广厦事件、大量增发滥发新股的出现、查处违规入市资金以及券商、庄股资金链断裂所导致的。因此，停止国有股减持对于大盘的利好刺激可以说在这两天内已消化的差不多了，因为大盘已经反弹了150点左右了。那么如果大盘仍然想延续这么一个反弹的走势，单靠一个停止减持国有股肯定是不行的，必须有待于股市中所存在的其他问题的逐步解决，有待于管理层一系列后续政策的出台，如修改增发新股的条件、制止上市公司随意变更募资投向、禁止违规委托理财、降低印花税、佣金比例等等。因为很显然，这波反弹完全是政策调整的结果，而要继续反弹，也要继续出台扶持股市的政策。

　　前面说了，政策是目前股市的决定性因素，那么政策调控体现在股市中一个直接的变化就是成交量的增减。因为成交量体现的是投资者的信心，是参与股市交易的热情。没有成交量的持续放大，这波反弹是无法延续的。从日K线图上，我们可以清晰低看到，1800点以下至周二反弹前，大盘只运行了约三周的时间，成交量也仅在700亿左右。而在1800~1900点之间，大盘运行了约六周，共成交？1660亿。由此可见，1800点以下基本属于一种无量的快速杀跌过程，股指在这一过程中并无太多的承接盘，因为700亿的成交量平摊到每一天仅有50亿不到，平摊到每个100点空间只有240亿左右。因此，大盘在这近300点的空间内进行反弹，所消耗的能量也是不多的，这也是为什么周二、周三两天仅用了423亿就反弹了230点的原因所在。但是在1800点以上的100点空间内共成交了1660亿，是1800点一下每百点空间的成交量的7倍左右。当股指向上运行到该空间时，就会有大量的解套盘以下近期参与反弹的获利盘涌出，如此巨大的量要靠周五所体现的每天80亿左右的成交量，显然是根本无法消化的。因此，在股指运行到1750点左右接近成交密集区时，出现了大幅震荡并有所回调是完全正常的，因为此时的成交量已不能继续维系大盘向上了。

　　综上所述，在目前政策面尚不明朗化的情况下，轻言大盘将展开大幅反弹，目标直接1900至2000点或更高，这种说法是不能让人信服的。如果，在今后的一段时间内，政策面仍然保持一段时间的真空，而成交量又回到了从前的每日50~60亿水平的话，大盘将可能出现震荡筑底而不是震荡盘升的局面。考虑到随着国有股减持的停止，有可能预示着将有大批新股、增发的开始进行，因此，对大盘后期的走势更加持有谨慎的态度。

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