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北京证券 冯玉成
10月23日中国证监会宣布：决定在具体操作办法出台前，停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公众投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额10%出售国有股”的规定，受此消息影响，市场做出报复性反弹。当日沪深两市均跳空高开高走，沪市留下121.56点的跳空缺口，收盘时上证综指上涨
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149.89点，涨幅达9.85%，两市A股仅有28只未封涨停，B股则全线涨停。市场也由此初步扭转了长达4个月的跌势，反转之说开始出现，后市如何演绎不得不令关注市场的人士冥思一番。
从目前市场走势的本质看，国内股票市场基本上仍可看作是政策市，其涨跌主要由大资金的进入和撤离决定。而决定资金流向的因素是政策的趋向、管理层对股市规范、发展的态度以及市场“游戏”规则的变更。本轮大盘的调整是处在这样的市场氛围下进行的：沪市在2245点位置时，市盈率60多倍，在此之前有长达多半年的时间内，社会各界都在争论市盈率水平的高低、市场泡沫多少问题。由于在明年初中国就将成为WTO的成员，国内证券市场要和国际市场接轨，而发达的资本市场市盈率通常在20倍左右。参照这一标准，显然国内市场与之差距很大，国内市场与国际市场接轨时间上较为迫切，自然形成管理层挤压泡沫的压力。管理层的态度趋向规范市场、挤掉过多泡沫，相信这一态度在近一两年内都将维持不变，这将决定近一两年大盘的走势很难出现连续的大幅爆涨的行情。不可否认，国有股减持的执行是这次大盘下跌的导火索，股市的大幅下挫与国有股减持的定价方式有直接关系。目前停止在首发和增发中国有股出售是顺应了市场意愿，也得到了市场的积极响应。但从长远角度看，国有股减持是无法逾越的，因而，国有股减持的具体操作办法与出台的时间将影响到大盘今后的走势。预计管理层将从这次国有股减持对市场造成的冲击中得到一些启示，再将出台的国有股减持办法将尽可能达到多赢的目标，即财政部筹到社保资金、证监会规范上市公司股本结构、股民认为利好。而出台时间预计在短时间内推出的难度较大，或者说年内可能难以出台，这样年内还有一段时间再做一波行情。 本轮长达4个月32%幅度的调整使得市场再融资功能受到一定程度的影响，从国有股减持方案执行以来，由于市场低迷，仅有13只新发和3只增发，目前有117家首发、增发、配股的公司等待融资，近期预计将有新股发行、上市。这种因素对市场资金面有影响，但若安排好发行节奏，对大盘走势影响有限。再一个影响大盘走势的因素是资金面，总体上来讲，目前资金面相对偏紧，主要原因是银行违规资金基本上撤出，现实情况下，违规资金也不敢冒风险介入；市场投资者有大部分资金被套在股市之中；委托理财资金也有大部分被套在其中，并且面临提前撤消委托协议形成的资金压力。但从中国的现实看，只要有行情，资金很难构成制约。银行7万亿元的储蓄存款、封闭式投资基金和两只开放式基金目前较高的现金持有量、甚至过江龙资金等均构成股票市场的资金重要来源。
就技术角度而言，在消息面的刺激下，本周交易量激增，周二、周三两天两市就高达684.74亿元，很显然大量场内外资金介入，这是在1625点构成强大支撑与做多的动力。从管理层的角度来讲，恐怕也不愿意再将这批投资者套牢股市当中，何况在本周一之前，两市A股上市公司总市值损失已超过18000亿元，流通市值的损失也达到约5717亿元，90%以上的投资者已遭受损失，而被深套。从盘面情况看，青海华鼎、首创股份等次新股因超跌出现大幅上扬，今年9月份上市的新股天房发展并创出上市以来的新高；以上海贝岭、有研硅股为代表的通信、新材料类科技股走势都较为强劲；另外，申通地铁、长安汽车等超跌股也普遍反弹。与此同时，宁城老窖、济南百货、太极集团、凤凰光学、钱江摩托等30多只股票再创新低。尽管有这些庄股出货，但对盘中其他个股的走强并未太大影响。从周五的走势看，大盘在5日、10日均线处受到明显支撑，终盘以小阳十字星报收，技术形态完好，后市有望继续反弹。下周30日均线1735点仍有较大阻力，经历了近几个交易日的调整后，1735点有望突破。投资者可适当关注上海贝岭、新星材料、东方通信等科技股；超跌的次新股仍可参与；金融股值得关注。
个股推荐
四川长虹(600839)
公司“精显王”系列背投影彩色电视机率先运用HDTV技术，以及精尖的变频逐行扫描技术，于9月20日通过了国家级技术鉴定；现已与外商达成基本落实明年出口40万台精显背投影彩电产品的意向协议代理业务。该股最近走势较为耀眼，近两日调整在5日均线处受到支撑，投资者可适当关注。
东方通信(600776)
该股票是基金青睐品种，该股从8月份至今进行底部整理，筑底较为稳固，近几个交易日价量配合较好，股价有突破箱顶迹象，投资者可重点关注。
陕国投A(0563)
公司面临信托公司重新登记和组建控股证券公司业务与资产重整的形势，设立证券公司后业务范围将扩大和规范。该股近期走势较为强劲，均线构筑多头排列，后市仍有上涨动力。
申达股份(600626)
公司属纺织行业龙头，2001年上半年，公司的销售收入、净利润、全面摊薄的每股收益分别比去年同期上升23.3%、29.5%、6.0%。该股前期表现出较强的抗跌性，近几日股价突破30日均线，后市值得关注。
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