上周，沪深股市经历了一次政策扶持下的快速上涨行情。由于是在前期股指连续累计大幅下跌后出现了政策面的突然利好，而这种利好又是市场所始料不及的，因此，短期上涨的力度和速度也相当可观，短短两个交易日，沪指从低点1520点上涨到1745点，涨幅高达14.5%，尤其是10月23日，更是创造了几年来的奇迹，沪深两市A股、B股所有的指数基本都以涨停报收。但当市场对行情的进一步发展抱有更高的期望时，从上周四开始，股指出现了大幅下跌，那么，如何看待年内行情？年底前股指能否再见新低？

　　要回答这个问题，我们就必须首先从改变前期下跌走势的新政策出台方面出发。由于国有股减持叫停的政策是在股指急速下跌到1500点时突然宣布的，政策性救市的目的表现的愈加明显。目前市场广泛认同1500点就是今年年内的政策底，也就是说，管理层不希望股指在短期内再度跌破1500点位置，因此，我们可以预期，新的国有股减持方案在年内推出的可能性不大。市场短期的运行可望得到政策上的扶持。其次，从主力和普通投资者的心理分析，除了部分老庄股借势大规模疯狂出货外，大部分长期超跌股在目前位置继续向下大幅打低出货的可能性不大，尤其是去年以来上市的新股和次新股板块，主力明显被深套，在政策面扶持的背景下，其在目前的低位区域反复波段操作是主力的首选策略。对中小散户而言，由于有了最近的经验教训，也不大可能继续在1600点以下大量抛售，从而使得1500点在年内继续保持住金刚不破之身。

　　第三，从时间上分析，离年底仅有两个月多的时间，共有9周46个交易日，笔者通过股市的历史研究发现，下列规律一直成立，即快长慢跌，慢涨快跌。如1999年5·19行情，从5月19日上涨到6月30日结束，快速上涨了700点用了40天，而此后416点的回调却用了整整半年的时间。而从2000年年初的新一波大牛市，到今年6月结束，900点的涨幅持续了整整一年半，但近期只用了不足4个月的时间就急速大跌700点。笔者始终坚持这样的观点，从2240点开始的下跌，是在中国将加入WTO这个国际大家庭的背景下，国有股减持或者说上市公司股权结构必须调整的情况下出现的，股指将有一段长期震荡下移的过程，而最近的快速上涨无疑是急速下跌后的反弹，表现方式自然是快速上涨，按照上述的股指运行规律，随后的回调必将表现为慢速整理的形式。因此在未来的46个交易日内，市场将在政策预期、心理预期等因素的影响下，反复上下波动，达到反弹回调整理的目的。

　　第四，从技术上看，10月23日出现了政策影响下的巨大向上跳空缺口，一般来说，向上跳空是在前一个交易日上涨的基础上形成的，前一天的高点和当天低点间的距离为缺口长度。而本次出现缺口是在前一个交易日大幅下跌了51点的情况下出现，因此缺口的距离似乎就有两种说法。按10月22日的收盘位置计算，缺口有125点，但若按10月22日的最高点计算，缺口距离为62点。我们都知道，这个缺口是在前一天刚刚回补掉2000年年初1536-1588点间缺口后就立即出现的，不论是从缺口的长度还是从缺口的出现时机考虑，完全回补需要一定的时间。

　　第五，从资金面考虑，年底临近，各投资机构资金压力吃紧，肯定会有部分主力以出货来实现现金兑现的目的。但我们也注意到，只要政策面有一定支持，股指能够在一定区域波动，上市公司委托券商的理财资金回收的压力就不是很大，而基金由于在第三季度基本接近于空仓，其明年的基金分红要到4月份以后，因此在年内他们完全有短线买入的要求，近期的上涨，在超跌次新股板块，就已经有基金在明显动作。

　　上面罗列了这么多理由，是用来说明年内市场不会出现像前一段时间的大跌行情，股指将有望在一定的区域内波动，波动区域在1500点和30日或60日均线之间，即1500点到1800点共300点的空间内。在这段时间里，大部分个股会随同大盘进行上下的波段表现。投资者也应当按照该原则，在有限的区域内对随同大盘表现的个股进行波段操作。上证综研 郭胜

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