新华网北京10月26日电股指在跌至我们曾预期的点位1500点一线，填补了2000年年初的向上跳空缺口以后，出现了强劲的反弹，周二、周三两个交易日反弹的幅度达到了15%左右，反弹之所以能够出现，首先是技术面的强烈需求。在国有股减持，查处违规等因素的主导下，股指下跌的幅度超过了30%，在700余点的下跌过程中没有出现有力度的反弹。也就是说技术反弹的要求被强烈地抑制。而本周初公布的暂停国有股减持恰好提供了股指反弹的基本面契机。如果没有该消息的出台，股指将会企稳或小幅反弹，而产生如此强劲的反弹就必须借 势了，很显然，该消息就成为市场借助的势。其产生的后果有二：一是股指反弹的力度将会比没有消息时更强一些；二是会有更多的资金参入到反弹的过程。

　　对反弹的性质和高度如何认识？从调整的30%以上的幅度看，此轮调整是相当大级别的调整，笔者认为是对96年以来行情的调整，并且目前调整的性质属第四浪，这一观点笔者此前两次已经明确提出，从市场运行的实际情况看，成立的可能性比较大，在前两周也明确指出97年5月初上证指数1504点上方是此轮调整的低点。如果四浪调整的观点成立，那么目前展开的是4B浪，四浪调整持续的时间会比较长，形态也比较复杂。而4B浪在目前的基本面和资金面背景下可能会达到1850-1870点左右，也就是跌幅的50%左右。为什么作出这样的判断呢？这和停止减持国有股措施的性质有关。因为高价减持国有股是市场的一个重大利空因素，而该因素的被消除只是意味着一个利空因素暂时的消除(国有股减持必然会以其它的方式继续实施)，这与三类企业入市等鼓励资金进入市场的利好措施在性质上是不能相提并论的。它的效果是促成部分搏反弹的资金进场以及减缓资金从场内流出的速度。而其它的因素，查处违规上市公司和中介机构，新股的扩容、年末资金面的失衡，都还继续存在，所以综合来分析，市场获得了一个喘息的机会可能是对目前市况的较好表达。

　　从反弹的演进过程看，经过三天放量的、急风暴雨似的反弹以后，第一阶段的上涨行情已经结束了，接下来将会是持续4-5个交易日的对此阶段上涨的调整。在第一阶段的股指上涨中有这样几个特点：(1)有部分新资金进场的迹象。仅周二、周三两个交易日，沪市的成交金额超过了400亿，而且不少个股都有大量封住涨停板，中小投资者恐无此能力。不排除一些资金充裕的机构包括新组建的基金投入运作的可能性。(2)个股的分化比较严重，在周二股指接近涨停的情形下，仍有部分个股走势疲弱，其中有些股票在周三股指仍上涨近50点之时，却以长阴线创下新低。受到市场追捧的主要是次新、金融、家电等个股，而逆势下跌的是急于出逃的庄股。从个股运行的角度，也揭示了此次股指的上涨是反弹，而非新一轮行情的性质。(3)热点的演变比较迅速，没有出现明显的领涨热点板块，尽管次新股的表现总的来看强于其它板块，但似与市场的过往经验与心态有关。本周末和下周初是消化前期过急过猛上涨的阶段，成交量会逐渐萎缩，市场的运行也相对平淡。在这一阶段需要密切关注的是成交量的变化以及股价的强弱变化。就大盘而言，当沪市的成交金额萎缩至50亿左右时，将是调整已经结束、反弹可以重新展开的一个指标，在调整的过程中，个股的强弱分化将会明朗，事实上这就为反弹第二阶段的选股提供了线索，在反弹的第二阶段，将主要以个股行情为主。选择本周末和下周初表现较强的个股才有望在反弹的第二阶段跑赢指数。

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