大摩投资/吴军

　　本周沪深股市再度显示出政策市的特征，正当两市处于绝境之时，证监会发布了停止在新股发行中国有股出售的通知，市场立即做出强烈反应，沪市快速上扬高达200多点至1744点，深成指上扬472点至3615点，下半周在获利盘及解套盘的离场打压下，股指又逐渐回落，周K线形成上影线较长的放量大阳线。

　　国有股减持紧急杀车的意义非常重心，无怪市场做出激烈反应。从深层次上讲，至少可以有如下几条理解：第一，现有的按市场价与民争利形式的国有股减持方案已经基本被否定，而新的减持方案到目前尚无定论，相当一个阶段内，国有股的减持方案将不一定会出台，新方案一定会以较低价格让市场接受。第二，沪市1500点与97--99年间的1000点一样，具有政策底的性质。由于近几年高速的新股扩容，对指数产生极大的稀释作用，1500点处平均市盈率38倍与前几年1000点左右的水平基本接近，很多老股也已经跌至5.19行情启动附近的价位，而1500点又是5.19行情中人民日报评论员文章指出的恢复性上升的点位，具有强大的政治意义。既然1500点是政策底，则大盘必须在反弹中远离该点位，否则频繁冲击该位置非常危险。

　　从本周市场来看，多空主力仍存在较大的意见分歧。利用大盘反弹而大举派发的庄股如济南百货、宁城老窖、数码测绘、美亚股份等跌幅惊人，充分证明了仍有违规或问题资金正在撤出股市，而以上海贝岭为代表的通讯类高科技个股以及众多小盘优质次新高科技股又明显有资金大举吸纳，多空主力的激烈对抗，形成了大盘在1700点附近上下两难的局面。但考虑政策面压力，相信市场在1700点附近经过一段时间的振荡后，将在新热点推动下向1800点上方冲击，这是因为：

　　第一， 基金是目前市场中最有力量的主流资金，从本周公布的基金三季度持仓来看，基金已经倒庄前大举出逃，大量的现金已经为新行情的产生奠定了基础。从本周的走势来看，基金已经开始新一轮的建仓，当然建仓的时间会较长，建仓之后也必然有新一轮拉升。

　　第二， 从技术讲，政策的出台已经奠定了1523点的A浪底，其后是有力度的B浪反弹，由于A浪下跌中没有象样的反弹，因此B浪反弹不会是弱势反弹，至少也应达到50%量度既沪市1869点附近。

　　综上所述：我们认为庄股资金的出逃并不是市场主流，经过一段时间整固后，大盘仍有上攻的动力，高科技板块，次新小盘股仍将是非常好的机构建仓目标，投资者可重点关注。

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