广州新升证券研究中心

　　在昨日大盘又遭“滑铁卢”之时，前期走势比较强的石油能源股顽固地出现了短期获利盘平仓，而此前我们一直强调具有中线投资价值的高科技通讯类股却牢牢地占据了涨幅榜的半壁江山，这证明了我们此前的1800点下方是证券投资基金进场的区域的观点，这里可能有一个封闭式证券投资基金和开放式基金进行抢筹的行为。目前来说，虽然有高科技股成为 一个比较突出的热点，但由于上半年市场的主导资金私募资金一直处于一个“爆仓”的境界，逢反弹就出货，导致1900点上方平仓盘不断，而1800点以下又有证券投资基金对通讯类股建仓，所以大盘整体呈现出一个“抵抗性下跌"的趋势，市场主导资金由私募基金改为证券投资基金是这种抵抗性下跌最重要的表现。我们只有从市场的主导资金才能挖掘出市场最有潜力的品种，获得比市场平均利润率更高的利润。

　　今年上半年 国内的主要通信设备企业仍保持了较快的增长。而表面上看根据前几年的统计，我国的电信运营业务收入大约以3倍于GDP的速度增长，这里考虑到即将加入WTO，电信运营业还会进一步改革，竞争会更充分一些，电信资费会进一步下降，但预计电信业务收入会至少以2倍于GDP增长速度的发展，电信网规模的增长将3倍于GDP的增长。目前我国电信网正处于技术换代的前夜，为国内外电信设备制造业的发展提供了发展机会：

　　首先，中国加入WTO，虽然竞争日趋激烈，但网路营运商的增加将为国内设备制造商带来更多的商机。电信设备的低关税对国内制造商的冲击有限。

　　其次，铁通的加入使程控和接入网市场保持了稳定的增长，铁通计划在2年内建成1500-3000万线的网络规模，在固定电话方面能够与中国电信抗衡。另外，中国电信也在继续扩容和进行网络更新，2001年计划新增容量为2200万线。

　　第三，关于中国电信的分拆，目前主要有两种方案，即分别把中国电信按业务分解为长途、市话与数据业务的独立公司和按地区进行分解。两种方案中，前者对设备投资的影响较大，后者的影响较小，按业务进行分解的可能性要大一些。根据1999年电信重组的经验，分拆的影响将会持续一年左右，而从长期来看，运营商的增多肯定会刺激设备的需求，这对设备企业的长远发展将有促进作用。而另一方面，最近电话初装费和移动入网费的取消大大促进了对电信服务的需求，主要运营商在此促进下必然会扩大网络建设投资，这将弥补由于中国电信分拆造成的影响。

　　综合起来，笔者对下半年的电信市场充满信心，这也是近期电信类股不断走强的根本原因。

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