广发证券 邸永忠

　　日前来自市场外部内素的影响与变化似乎始终在左右着近期沪深股市行情的起伏波动，一方面美国“9、11”恐怖袭击事件平息之后，随之即将展开的军事报复行动将令世界局势更加趋于多变和复杂，由此可能再度引发的全球金融动荡也将使国内A、B股市场面临着又一轮心理上的负面冲击；另一方面中国11月份入世大局已定，金融对外开放的步伐加快所形成 的新的市场环境下的竞争格局，必将对未来证券市场发展趋势带来极为深远的影响。在上述两方面因素的作用下，不禁让市场所有参与者开始对后市中、短期趋势演变加以重视审视，因而导致在现阶段虽然股指己历经三个月的持续回落，且大盘也具备了引发一波阶段性中级反弹行情的基本条件，但却迟迟未见止跌回暖迹象，市场依旧保持谨慎观望态势的主要原因。观望即意味着等待，即等待着市场消息面的进一步明朗，同时也期盼着技术与资金面真正意义上的有效突破。目前我们尚无法对未来一、两周内的国际局势变化加以准确的评判，然而就国内基本面因素而言，近日有市场传闻称在国庆节前后将对现有的国有股减持方式和新股发行做出重大调整，这无疑给市场带来新的利好题材激励，并有望从中改善现有的市场资金供需状况。若从目前市场技术与资金面角度进行分析，投资者可结合近几天来的大盘走势不难看出，股指在短线上受到以下两方面的技术制约，首先是20日均所形成的技术阻力位，前期大盘几度发动的技术性反弹行情均受遇于20日均线阻力位，使之成为了一条近期较为难以逾越的障碍；其次则是出于近两个月来股指在震荡盘落过程中构筑起的一条短期下降通道的束缚，尤其是由8月21日1947点和9月11日1871点两个反弹高点连成的下降通道上轨线也令大盘后续反弹上扬空间受到了较大的限制。如果短期内大盘无法有效摆脱上述技术制约的话，其后市市场预期的反弹行情也将无从谈起，预计在国庆节假期前后，大盘总体上将维持窄幅震荡的修复性整理格局，节前行情无大戏，节后大盘有转机。

　　下周为国庆假期前的最后一交易周，出于节日情结因素的影响，市场交投将可能继续维持现有的清淡态势，这也使得市场在缺乏必要的杀跌与上涨动能的情况下，延续窄幅震荡行情。那么，后市尤其是大盘经过节前的蓄势整理，节后又将以何种方式通过技术形态上的演变，从而有效彻底地摆脱技术制约促成并实现一波阶段性反弹行情的展开呢？以目前市况仍处于相对疲弱态势来看，节后市场寄希望于借助后续增量资金的积极进场参与推动股指以连续收阳的方式来扭转大势的想法并不现实。虽然在近日盘面中已显露出部分主力资金在局部热点炒作上的资金活跃迹象，但这并不代表着众多场外观望资金也开始着手进行大面积的试探性战略建仓。特别是依据近几日的场内交投情况测算远未达到展开持续上攻所需的量能水平。因此后市行情演变最有可能出现由时下的震荡盘跌开始转为横盘整理直至缓步盘升这样一种行情演变趋势。这种行情演变趋势将主要通过板块轮涨来实现，日前继网络科技股率先展开反弹之后，金融概念股、石油类、商业类以及钢铁类纷纷呈现出超跌补涨态势，并且在各板块中已树立起相应的领涨品种，如网络科技股中的上海梅林，石油板块中的中原油气、金融概念股中的鞍山信托以及钢铁类的莱钢股份和商业类的第一百货。这类领涨个股不仅已得到市场的广泛认可，同时也带动起其它相关个股的联动上扬，从而达到以板块轮涨方式促使场内交投的活跃和人气的重聚来推升大市反弹行情的启动。为此，目前投资者不能简单地通过某一板块的涨升能否持续来判断后市行情的演变，特别是当科技股和金融概念股进入强势整理之后，更不应视作是短线大盘上攻走势已告终结。由于后续增量资金介入各板块个股在时间与资金上的差异，因而其行情补涨启动也存有前后之分，投资者介入时应重点关注盘中资金流向上的变化，依此来把握热点炒作转换的节奏。节后大盘转机的出现仍可能是借助题材作为突破的契机，值得投资者留意的题材包括国有股减持方式的调整、上海召开的APEC会议以及11月正式入世等，这些基本面消息的变化，将会促进市场转机的尽早出现。

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