闽发证券/陈海

　　今日市场总体呈震荡回升之势，早市成交如扣除新股因素尚不足30亿，低迷之极，但午后在B股市场大幅反弹刺激下，股指也有明显的回升，成交量也开始放大，尽管力度不强，但我们已明显感觉到短线偏多格局正逐步形成。

　　一：市场各方都较谨慎。从上周下半周以来，市场的成交量已萎缩到100亿以下，大盘指数也进入1893----1950点之间相对平衡区域内运行，这是市场各方都趋于谨慎的结果。从消息面来看，大盘反弹后再逼回1900点，管理层方面仍在继续强调监管，周小川坚持处理好三个关系的讲话进一步明确了今后监管的思路，再次明确了加强监管的决心和目前股市调整的必要性。另一方面似乎管理层也充分认识到目前市场的脆弱性，许久不见的新股发行和明确表示华安开放式基金下月的推出，又表明管理层希望股市的调整能处于一个相对平稳的状态。从中可见管理层的用心良苦。从盘面成交量的极度萎缩来看，市场中的机构也明显感受到监管的压力，大都处于壁上观，几乎看不到新仓的建立，从个股表现方面来看，近期的反弹较强的个股主要是超跌个股和暴跌前刚建好仓位未来得及拉升或出货的个股(即目前的强势股)，体现为存量机构或存量资金的自救行情。从散户方面分析，在大部套牢10---20%后惜售心里严重，有现金的投资者在市场一片二次探底声中也倍珍惜手上的救命稻草，也处于谨慎等待之中。管理层，机构，散户的谨慎心里造就了目前大盘的上下两难，成交量极度萎缩的局面。这种局面的打破需要某种外力的冲击。

　　二：二次反弹即将产生。我们曾经分析过，大盘在中石化上市后将进入第二阶段调整，这一调整不以指数下跌为代价而以个股结构性调整和市场相对低迷为主要特征，目前来看这种趋势越加明显，进几天的成交量极度低迷，指数运行相对平稳已很能说明问题。现在大家都在谈二次探底的问题，我们认为可能性并不大，由于上次的反弹最高点才到1960点且大部分的个股都未有像样反弹，继续二次反弹是必要也是现实的，而连续萎缩的成交量已为二次反弹创造了机会，历史上来看特别是近一年多来，每一次100亿以下的量都孕育了一个相对重要的底部，本次又创地量的走势起码表明一轮较大反弹已呼之欲出，在消息面真空的情况下，目前指数回抽1900点已基本到位，后市即望展开以振荡盘上的反弹行情。现在最重要的问题是成交量放大的问题，如果大盘在回生过程中成交量放大到100亿以上就可表面二次反弹已开始。当然目前大盘很脆弱，一些外力因素可能使大盘暂时跌破1900点，如新股的可能再次集中发行，但我们认为这种情况的发生将导致成交量的放出，诱空行情的产生，反而更增添大盘的反弹力度。

　　三：一级市场遭遇尴尬。 首先是新股发行上市的进程受到阻碍，先是有中石化A的尴尬，上市以来一直在发行价附近苦苦支撑，今日上市的安阳钢铁尽管只有27500万股的流通盘，但目前距离发行价格的空间不到1%，如果拿其与具有可比性的杭钢股份比较而言，杭钢才16倍的市盈率，安阳目前仍有20倍的市盈率，所以安阳跌破6。8元发行价的可能性相当大。一级市场申购资金面临被套的风险，一、二级市场本就唇齿相依，二级市场低迷了，一级市场的发行功能必然弱化，为了市场的长久生态平衡，需要修身养息；但同时我们也觉得一级市

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