回顾大盘自6月27日2230点开始的这轮调整，至今呈现出三段式特征。具体来看，6月27日至7月17日基本为窄幅的下降通道，日均成交量在120亿左右；其后在房地产板块拉动之下形成短暂反弹，自7月23日至7月31日走出7连阴，跌幅达270点的杀跌过程；随后上周后半周出现反抽震荡，本周初再度暴跌。这一三段式调整呈现出出货、杀跌、恐慌性暴跌的特征，市场信心荡然无存，市场对大盘底部已不敢乱言，而恰恰在这一阶段，市场恐慌性抛售的背后极可能是空头陷阱产生的过程。

　　进一步分析本次大盘调整的核心因素，主要在于监管的加强和对银行违规入市资金的严查，去年末有关媒体对“基金黑幕”的揭露使得基金加快了消除违规因素的步伐，二季度基金大规模减持原先交叉重仓持有的电子信息产业类个股，恐怕并非这些上市公司本身经营存在问题，而是基金在解决自身存在的问题，调整投资策略，就对市场的影响而言，基金对科技板块大面积的出货和违规资金的被迫撤退必然导致市场在一个较长阶段内供求关系的恶化，从而构成大盘走弱的主因。至于新股发行加快、个股不断出现的增发预案、国有股减持定价问题、部分科技股的预警公告等不断出现的利空则进一步打击了市场信心，加剧了大盘调整的速率。

　　就目前而言，我们一方面要认识到如果未来政策面没有重新平衡供求关系的因素出现，则大盘中线调整格局难以改观；另一方面在大盘持续暴跌之后，必然会孕育一波中级反弹行情。

　　目前，新股发行有渐缓迹象，中报预亏预警也基本告一段落，大盘近期的暴跌本身已对这些利空有了较为充分的消化。昨日大盘在浦发推出增发3亿股预案以及市场对银广夏问题的消极反应下再度形成恐慌性急挫，在利空已经盘面反复消化的今天，进一步的惯性下探极可能是空头陷阱的形成过程。

　　在大盘低迷的背景之下，反而有可能为8月8日中石化的低调平稳上市奠定基础，而科技股在持续暴挫之后披露中报期间也存在企稳反弹的条件。因此大盘当前进一步急挫中投资者应保持清醒，逐步补仓。当然在选股上应避免介入历史上升幅已大、近期长庄反复出货的科技股和庄股，相反，对近期缩量被动下挫的次新股和中低价股可重点关注，一旦大盘企稳，此类个股中主力自救的机会较大。

　　(中科信证券 陶纯)

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