(华泰证券 胡洪杰)

　　虽然受新股大规模发行影响，近几日大盘调整幅度较大，但大盘上升趋势并未改变。大盘自1999年5月确立上升趋势以来，年线保持稳健攀升的态势，对大盘构成强劲的支撑。2001年的行情可以理解为5·19行情的延续，年初以及这次调整只是上升中途的休整。

　　从技术支撑位来看，年线、趋势线、中短期的布林通道等指标，都反映出2100点附近存在多重的强劲技术支撑，因此大盘阶段性调整的幅度将是非常有限的。而从今年初以来的整体运行形态判断，上证指数2000点附近应当是今年下半年调整的极限位置。估计大盘通过以时间换取空间的方式，在高位经过充分的换手后，为新行情的展开创造条件。但是，大盘不经过较长时间、一定幅度的调整，也难有新行情。

　　我们认为，在一个比较长的时间内，大盘将维持“高位震荡、重心缓步上移”的走势。维持大盘高位震荡或者说是牛势格局主要有三方面原因。

　　一、维持牛市格局的三大推动力

　　政策推动：历史上股市的每一次较大的波动都是由政策面的变化引起的。而目前市场一些不确定因素，诸如国有股减持的规模及其如何定价、二板市场何时推出、开放式基金何时入市等等，都有待政策面的明朗。市场的发展将视这些基本面的变化而动。

　　资金推动：今年证券市场的资金供给来源主要有居民储蓄、三类企业资金、保险资金、证券投资基金、证券公司自营资金和一级市场回流至二级市场的资金等六个方面。其中，居民储蓄带来的资金仍然是证券市场最主要的资金来源。我国的居民储蓄存款余额已达到了7万亿元人民币，是流通市值的4倍左右。从申购新股的情况看，冻结资金经常维持在6000亿元左右，总体呈现充沛的格局。而且，在投资渠道相对单一的市场状况下，由于居民投资意识不断增强，居民存款转化为股票投资的潜力仍然很大。

　　目前我国股市的上涨是资本供求关系的体现，证券市场总的资金供给量远远超过上市公司对资金的需求，是一种资金推动型行情。充沛的资金成为市场发展的坚实后盾。

　　成本推动：大盘长期在高位震荡，使市场成本越来越高，2100点附近已成为筹码分布最密集的区域，对大盘构成强有力的支撑。从上半年的市场情况分析，绝大多数机构处于微利或亏损状态，全年的利润远没有完成。下半年机构加大投资运作力度的可能性很大。特别是融资成本较高的民间投资机构估计会放手一搏。在个股上集中投入、控盘操作仍是它们的主要操作手法，所以市场上的机会还是比较多的。

　　二、大盘整体上升空间不大

　　中国股市泡沫早已为管理层和学术界所重视。但以目前的内外部环境而言，挤泡沫主要有两种手段：监管和扩容。新股发行、增发、国有股减持都会改变筹码和资金的力量对比关系，对市场的压力都是很大的。

　　所以，在比较长的时间内大盘基本上会维持平衡市的格局。这个判断对于实战操作是十分重要的，既不能看得太高，一味作多；也不能看得太低，一味作空。

　　三、个股风险加大

　　目前市场高于60倍的市盈率提示系统性风险已经很大，因此需要密切关注市场面的变化，高度重视股市在高位所带来的个股风险。尽管今年上半年上证综合指数迭创新高，但是并没有形成个股普涨或者轮涨格局。据统计，两市涨幅超过10%的A股有200多只，而跌幅超过10%的也达到了100多只，300多只股票涨跌幅在正负5%之间。这说明市场运行格局已发生了很大变化，精选个股变得非常重要。个股的风险已超过指数的风险，特别是要回避运作时间较长的老庄股。机会还是在于次新股中，但目前调整还不充分。

短信发送，浪漫搞笑言语传情
订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警