大鹏证券 钟旭/文

　　中石化目前已以4.22元的价格顺利发行，而且其网上发行再度出现申购热潮，申购配号总数超过1亿个，冻结资金近5700亿元。这说明了市场对中石化发行价格的认可。

　　那么，中石化4.22元的发行价为其二级市场预留了多大的股价运行空间？这一点将决定中石化上市后的走势，从而对国企大盘股能否走强有决定性的影响。

　　分析沪深股市石化类上市公司，我们发现齐鲁石化、上海石化、扬子石化这三只大盘石化类个股与中石化具有较强的可比性。首先，均为大盘股，齐鲁石化、扬子石化流通盘均为3.5亿股，上海石化为7.2亿股；其次，业绩非常相近，三只石化类个股2000年度平均业绩为0.21元/股，与中石化业绩相近。基于上述两方面的可比因素，我们可以这样断定，即已上市的这三只石化类大盘股的定价和市盈率水平，也是未来市场对中石化进行定价的主要依据。

　　目前上述三只已上市的大盘石化个股，其平均市盈率水平为30倍左右，考虑到中石化巨额流通盘的因素，中石化的未来市盈率不太可能超过30倍市盈率的股价水平。

　　照此市盈率水平测算，中石化上市后的价格运行空间应在4.22元-6.30元之间。即与其4.22元的发行价相比，该发行价为未来中石化的二级市场运行预留了50%左右的空间，这也是为什么投资者积极申购中石化，市场对其发行价予以认可的原因。

　　因此，我们可以设想，中石化的上市将是平稳的，而且如其首日开盘价涨幅在30%以内，那么其未来的股价运行将稳中有升。

　　同时，从市场前期的表现来看，亦可证明中石化对国企大盘股的影响是良性的。当中石化将发行上市的消息公布之后，以仪征化纤为首的国企大盘股走出了一波上攻行情，仪征化纤甚至创出了历史新高。尽管之后国企大盘股股价回落，但从盘面和成交量来看主力机构仍然蛰伏其中，并且随着中石化的顺利发行不失时机地止跌企稳。这充分说明了目前国企大盘股是围绕着中石化发行和上市的进程在运行。因此，中石化稳步入市和稳中有升的未来走势，不可避免地将引发一波国企大盘股行情。