丁克族的理财规划

　　□ 蒋 涛

　　李先生夫妇都是外企白领，夫妻俩的月收入加起来达到15000元。他们都是时尚、新潮的年轻人，结婚不久就已决定要做“丁克”一族。李先生夫妇虽然收入高，但热衷于享受生活的他们开销也很大，衣、食、住、行，处处都很讲究，再加上朋友间的交际费用和每年至少两次的旅行费用等等，李先生夫妇每年能有六、七万元的节余算是不错的了。不过，好在 他们结婚时的婚房是双方父母和自己合力一次付清的，因此，没有任何负债。目前，李先生夫妇的资产很简单：房产一套，市值约40万；存款约25万，其中一半套牢在股市里。夫妇俩的理财目标也很简单：一是打算在两年内拥有自己的车，预算为30万元，可以贷些款；二是既然要做“丁克”族，他们就必须对将来的养老问题作全面的打算。虽然单位里有养老保险，但是要在将来退休后还能维持宽裕的生活，李先生认为应该趁目前年轻和收入高的时候就准备起来——他们的想法是作一些长期的、稳定的、不太容易贬值、易于打理的投资，比如房产或商铺……但这是一个不成熟的想法，李先生夫妇还想听听专家的建议。

　　STEP1:

　　客户资产负债特征分析

　　李先生夫妇全部资产中，流动性资产比重太少(李先生夫妇资产状况见表1，资产特点见表2)。

　　根据李先生夫妇的收入与支出的特点及他们未来的支出预期和养老预期，建议李先生夫妇短期进行资产结构的优化，提升流动性资产的比例。随着股票市场投资者结构的变化，以中小投资者为主体投资者变为现在的以大中型机构为主体，机构投资者的策略和盈利模式与过去有非常大的差异，这决定了个人投资者需要调整自己的投资规划(李先生夫妇资产负债情况与总净资产见表3)。

　　关于现金流变动分析

　　实际收支。李先生夫妇的实际收支比较固定，惟一可能产生歧义的支出在于月收入是税前还是税后。事实上，这个问题不是特别重要，因为，他们的年节余是比较固定的，消费有一定程度的刚性特征，我们可以规划的是每月节余的资金和总资产的结构特点(李先生夫妇现金流情况见表4、表 5)。

　　预计收支。短期的收支特点也比较固定，收入几乎是确定的，支出就是在两年内何时买车？首付款应是多少？解决上述问题需要考虑的是如何保证资金运用的最高效率。

　　未来的养老预期在完全依靠满足短期预期的基础上，规划一个良好的投资策略，包括不动产、流动性高的风险资产与现金的配比，以达到较好的投资收益，满足客户的未来需求。

　　我们先研究一下两年内买车的资产变化特点，这里可作如下假定：如果未来两年内买车对于李先生夫妇而言，效用是相同的，但如果资产的增值不同，会引发客户的满意度差异。这就是说，我们需要规划的目标变为两年内买车，按揭比例如何确定，才能使得李先生夫妇的资产增值效率最高。

　　我们做此规划的前提是李先生夫妇的股票资产已调整为流动性比较高的开放式基金资产。这样，客户可以保证有25万元的流动性资产。

　　这里假定，李先生夫妇的股票资产调整后，股票资产全部变为基金资产(12.5万)，由于李先生夫妇的未来养老预期比较高，所以建议60%的资金配置在股票指数基金上(假定未来的长期年化收益率为5%)，40%配置在债券基金或货币基金上(长期年化收益率为3%)，这样，组合收益率为4.2%。

　　若要保持资产增值效率最高化，最好的方案就是在2年后再买车，假定客户每月节余的5000元，定期定额买入基金组合(股票与债券比例为6：4)， 2年后资产见表6。

　　2年后，按揭首付15万(利用定期存款支付10，赎回基金5万元)，比较合适，贷款15万，期限为5年，使用等本金还款方法，月还本金约为 2500元。由于客户每月买基金约为5000元，一年客户大约还会有1万元左右的存款，这部分可以买入健康保险(投资连结保险，假定年化收益为 2%)，这样可以保证夫妻两人未来生病时(包括住院)可以得到较好的保障。

　　两年后的李先生夫妇现金流变化如下：定期存款：3.99万；基金资产：约22万；每月还款约3500元；每月买基金约1500元；每年买保险约 10000元。

　　事实上，如果考虑到这个因素，只有定期定额会有部分变化，其他部分几乎没有影响。这部分变化可以忽略不计。

　　STEP2: 风险特征分析

　　李先生夫妇对于风险有一定的意识，比如养老问题。但是客户的风险敏感性还欠缺，比如未来还需要规划健康保障计划等等。

　　STEP3: 理财目标

　　1. 资产增值有效率。资产的增值效率高于各类(包括预期)负债的增长。

　　2. 为李先生夫妇制订短期理财计划、中期理财计划和终身理财计划。

　　STEP4: 目标的规划

　　李先生夫妇的目标。

　　客户的短期目标：资产调整，买车；

　　客户的中期目标：规划买房投资；

　　客户的长期目标：养老、健康保障规划。

　　STEP5: 理财规划建议

　　1. 短期目标规划与建议

　　首先把股票调整为基金，2年后买车，首付15万，贷款5年还清。资产状况见表7。

　　2.比较按揭投资物业与无该项投资未来养老保障的区别

　　如果5年内按揭投资另一套住房价值约70万，以租养贷，首付30%，约贷款50万，20年还清。如果考虑到出租房有可能找不到租房人的风险，假定未来全部租金可以保证贷款的归还，首付20万。这里只要比较20 万在退休前的20年中增值为多少，假定现在的租金为4000元，在退休后租金可以增加到8000元(考虑自然增长率6%和折旧率3%)。假定可以出租 20年，或者抵押后(对于“丁克”族是最好的方案，无须考虑遗产问题，卖给银行，银行月付)6000元。届时(退休时的现值)收入也将达到 97万(退休后的20年中，每年的现金流为7.2万，当时的贴现率用当时看自然增长率4%代替)。

　　20万投资在基金上，4.2%的收益率，到退休时的25年中累计终值(退休时的现值)为56万。

　　通过以上比较可以发现，在5年内按揭买房作为投资是合算的。

　　3.我们再分析考虑按揭贷款买房的资产变动，这个问题相当于表7中 27万的存量基金资产减少了20万

　　从表8可以知道，退休后流动性资产约为380万、不动产两套，然后抵押卖给银行1套，每月获得6000元收入。

　　退休后李先生夫妇的收入包括保险收入、抵押房屋收入、养老金(社会保障、基金资产的利息或分红)收入。

　　4.李先生夫妇养老规划(20年)

　　1) 每月固定支出(使用银行存款与基金资产赎回)约2万元；

　　2) 每月房屋抵押给银行后领取6000元；

　　3) 每月保险养老金约1000元；

　　4) 每月社会保障养老金约为4000元。