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增加短期融资渠道，但对资金用途严格限制，业内人士认为新政策短期利好
18日晚，中国人民银行发布了《证券公司短期融资券管理办法》，开允许符合条件的证券公司在银行间债券市场向合格机构投资人发行短期融资券先河。同时，证监会也修订了《证券公司债券管理暂行办法》，大幅降低券商发债门槛。
受这两项政策的利好影响，昨天沪深股市跳空高开，但最终收盘指数仅比前一天微涨。有证券公司的高管告诉记者，尽管投资者对两项政策视为利好，但是从长期来看，倘若旧有问题得不到妥善解决，股市依然难以摆脱政策刺激、高开回落、政策再刺激的怪圈。
而且，该人士认为，这次虽然放开短期融资，但文件明确规定不准投资股票二级市场，并不能影响股市的资金量，券商即使有了短期融资渠道，当前也不会对股市行情形成刺激。
对于短期融资的前景，也有业内人士表示并不看好。华夏证券的一位管理人员说，现在券商连长期资金都融不到，还谈什么短期？“现在券商的信用处在历史低谷，没有人敢把钱借给他们，券商的债券肯定是没人敢要。”他认为，尽管央行及证监会降低了发债门槛，但能够发行成功的肯定还是少数，得益的仅限于资产质量良好的少数券商。
券商：短期融资限制过多
长城基金的策略分析师张勇认为，目前券商处在一个流动性资金短缺的时期，政策颁布后，使券商获得了一个相对稳定的资金来源，有利于降低融资成本。
不过，央行发布的《证券公司短期融资券管理办法》中规定，证券公司不得将发行短期融资券募集资金用于以下用途：固定资产投资和营业网点建设、股票二级市场投资、为客户证券交易提供融资、长期股权投资、中国人民银行禁止的其他用途。这些规定意味着在放开融资渠道的同时，也设下了严格的限制。
一位证券公司人士在接受本报记者采访时表示，看到文件后，公司已经紧急召开会议研究“对策”，而主要的讨论内容就是“如果融来资金，到底可以用来干什么”。但讨论了一下午，也没能定下结论。
“我们也许会用于补充客户保证金”，该人士并不肯定地说。
大鹏证券的一位管理人员对记者表示，该项政策出台，体现了央行有意加强对券商的“控制”，即让券商不要挪用保证金，以有效减轻投资者负担。
市场：救市信号短期利好
上投摩根富林明基金投资经理万文俊认为，新政策的出台“主要是传递了政府不会对券商见死不救的信号”。
有媒体报道，目前证券公司整体的窟窿在220亿以上，甚至一些专家撰文警示证券公司带来的金融风险。但另一方面，许多大型国企需要重组上市。有业内人士评论，“这种情况下，政府必须救市”。
同时，中信基金投资总监丁楹也表示，政策表明了政府的态度：会逐步推进市场改革的各项政策，会平衡市场资金供应量和股票供给。他认为，从好的方面看，这有利于市场的推广也有利于更多创新因素的诞生。
“如果说这是一个利好消息的话也只是一个短期利好。”大成基金投资副总监刘明向记者表示。他认为，新政策对于券商重仓股会有一定影响，“毕竟聊胜于无”。但他指出，从基金公司的角度看，判断是否是利好的主要标准是看这项政策是否能够提升上市公司的价值，目前显然并不符合这一标准。
也有业内人士坦言，券商发债会掩盖券商的一些窟窿，将风险滞后。一位曾经在证券公司工作的基金公司高层人士认为，基本上所有的券商在委托理财上都存在问题。在挪用保证金问题没有查清楚的时候就向券商“输血”，难免沦入借发债填洞的恶果。目前，大部分券商都没有建立起有效的风险控制体系，在整个内部体系没有理顺的时候扩大券商发债范围会埋下隐患。
银行：有收益就会有钱借
据记者了解，此前证券公司的融资渠道不外乎拆借、回购以及最多为期半年的股票质押贷款等方式。
此前，证监会曾发布《证券公司债券管理暂行办法》，此次由央行发布对证券公司发行短期债券的管理办法，还是首次。
实际上，目前在银行间同业拆借市场中，证券公司已经成为主要的资金融入机构。来自央行的最新数据显示，9月份，证券公司共拆入资金463.56亿元，占全部交易量的40.5%.今年以来，证券公司每月从拆借市场的融资额都有四五百亿。
另一方面，国有银行和股份制银行是主要的资金融出机构，新政策有利于证券公司多向银行借款。但是，证券公司能否借政策补充资金，关键还要看银行的态度。
一国有银行资金营运部有关人士表示，新政策的出台在宏观面上对证券公司是一个利好，但实施后，证券公司资金融入量能否有明显的提升，还取决于宏观经济形势、银行的发展策略、证券公司的信用评级等诸多因素。
该人士预计，如果证券公司能够顺利得到央行的批准，那么证券公司发行的短期债券应该会受到市场青睐，有一定的市场竞争力。一方面，央行规定，证券公司发行短期融资券实行余额管理，待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%，这在一定程度上锁定了证券公司短期债券的风险；另一方面，证券公司的短期债券收益率预计会高于央行短期债券的收益率。目前央行发行的三个月票据的利率在2.6%上下浮动，该利率会成为证券公司发行短期债券利率参考的重要标准。
该人士表示，各银行正在对《证券公司短期融资券管理办法》进行深入的研究，以更好地应对市场情况。
新闻链接
为进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，拓宽证券公司融资渠道，经商中国证券监督管理委员会、中国银行业监督管理委员会，人民银行制定并于18日公布了《证券公司短期融资券管理办法》。
《办法》规定，申请发行短期融资券的证券公司应符合六项基本条件，证券公司发行短期融资券实行余额管理，待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%.短期融资券期限最长不得超过91天。
同日，中国证监会发布《关于修改〈证券公司债券管理暂行办法〉的决定》，对原有办法进行修订，进行了“取消发债最高期限的规定”等四处大的修改，这将更加便利证券公司进行发债融资。
据新华社电
专题撰文/本报记者刘宝强周扬盛岚
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