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本报讯
据《中国证券报》报道，证监会日前发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》（征求意见稿）。有关投行人士在接受记者采访时表示，询价制度不仅有利于提高投行的专业水准，而且有助于券商在IPO定价过程中避免被动的局面。
询价改制
路演要求提高
“IPO询价方式不仅可以促成投行部门将更多的精力投入到股票定价环节，还将提升券商的一对一推介能力。”某资深投行人士在谈到“意见稿”的意义时表示。
事实上，市场对询价方式并不陌生，在以前的增发和可转债发行中都曾运用过，在具体的操作程序上也有一些经验。但此次将询价方式全面推广到IPO，无疑对投行的业务水准提出了更高的要求：投行不仅要具备通过建立数学模型进行定价的专业能力，更要有把握市场变化的敏锐目光。
在询价制度下，券商的路演活动显示出极大的重要性。现在市场上对路演有一个很错误的观念，就是将其定义为只是在网上做做样子以满足监管的需要，并没有真正的现实意义。但事实上，路演更多的内涵是一对一的推介，是真正意义上的销售。它承担了价格发现和推销的双重功能，投行要在发行市场取得主动，高超的路演能力必不可少。
摆脱被动
谈判筹码增加
“询价制度增加了券商在定价方面与发行人谈判的筹码。”一位保荐人认为。
她说，股票定价的主动权往往握在发行人手中，券商对承销收入的诉求对定价的影响不大。企业有将价格定得越高越好的内在驱动，同时，现在市场竞争日益激烈，投行业务有向少数几个大券商集中的趋势，大部分券商要争取一个融资项目并不容易。因此，在谈判过程中券商往往处于弱势地位。
但在询价机制下，券商的被动局面有望有所扭转：如果在询价中，基金和机构投资者都认为定价过高，券商就可以有更多的筹码使得价格更趋于合理。机构投资者有着较为完善的市场分析能力，与券商的判断趋于一致。
另外，在谈到对询价对象配售股票的问题时，多数投行人士认为，这是平衡各方面利益的结果，而将比例定在20％（4亿股以下）和50％（4亿股以上）是管理部门对市场的一个试探，并不能说明其含有多大的实际意义。三家新股破发并不就意味着所有的新股都面临着这样的命运，新认购的股票具备赢利空间的几率还是大得多，如果将所有的股票都或者大比例配售给机构投资者，将对普通投资者不公平。
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