特许金融分析师提醒投资者注意12个常见错误

　　认识到如何避免失策通常是制定成功投资计划的最重要元素

　　假如个人投资者重复出现投资方面的常见错误，那么最大的敌人就是他自己。事实上，尽管看似微不足道的一个错误，有时也会对整体投资回报产生惊人的影响。特许金融分析师协会最近邀请了甄选的会员给予观点和意见，从而找出个人投资者最常见、代价也非常高的一些错误。

　　最常见的错误包括：

　　1.没有制定投资战略。从一开始，每个投资者就应当制定一项投资战略，作为指导未来决策的框架。计划周密的战略将考虑到包括时间范围、风险承受能力、可投资资产的数量以及未来计划投资的数量在内的若干个重要因素。总部在美国圣·安东尼奥的南得克萨斯货币管理公司(South Texas Money Management)首席执行官珍宁·怀亚特，特许金融分析师(CFA)说。“从一开始，个人投资者就应该清楚地知道自己想实现多少利润和愿意承受多少损失。”

　　2.投资个别股票而不是多样化的证券组合。投资个别股票比投资已经多样化的共同基金或指数化证券投资基金风险来的更大。投资者应当维持一个广泛多样的投资组合，从而涵盖不同类型的资产和投资方式。没有多样化的投资会使投资个体面临某个特定股票或行业的波动时极其脆弱。此外，位于美国肯塔基州路易斯威尔的布里登巴赫资本咨询公司(Breidenbach Capital Consulting, LLC)的负责人布赖恩·布里登巴赫，特许金融分析师兼注册会计师(CFA, CPA)，提醒：不要将共同基金的多样化与证券组合的多样化混为一谈。你可能拥有多个基金，但是，经过仔细研究，会发现投资仍集中在相近的行业，甚至是相同的某些证券。

　　然而，怀亚特提醒投资者也要注意过于多样化以及持有过多投资产品的情况。特别是当投资者持有不大不小的投资组合，会产生与资产规模相比过高的综合费用。而最佳的方法就是通过寻求专业或值得信任的投资顾问给予建议在这二者中寻求微妙的平衡。

　　3.投资股票而不是投资在公司上。投资不是赌博，不是一件碰运气的事。投资是承担一定程度可以接受的风险并向自己认为具有长期增长潜力的企业提供资金帮助。需要分析的是对公司和行业的基本面，而不是股价的瞬息变化。密歇根州南菲尔德市的西格马投资顾问公司(Sigma Investment Counselors)总裁鲍勃·比尔基，特许金融分析师(CFA)，谈道，“纯粹根据市场表现或者对一个公司产品或服务的个人喜好而购买某种股票注定是一种亏本的办法。”此外，调查企业的公司治理情况，以确信其能够保证基本的公司治理将有助于你避免以后的麻烦。

　　4.高价买入。投资的基本原则是低价买进，高价卖出。为何那么多的投资者反其道而行呢？加拿大阿尔伯特省卡尔加里的TAL私人管理公司(TAL Private Management)的贝斯·汉密尔顿-金，特许金融分析师(CFA)，指出其主要原因是“追逐业绩”。加拿大安大略省多伦多市的思科舍卡塞尔投资顾问公司(Scotia Cassels Investment Counsel)的凯西·塔克威尔，特许金融分析师(CFA)，对此也持相同意见：“太多的人投资那些在去年或者过去几年中表现不俗的某类或某种资产，认为因为这些资产在过去的时间表现不错，因而在未来也会表现得很好。这种观点是绝对错误的。高买低卖投资者的典型情况是他们具有长期的投资战略，但是未能坚持到底。面对市场上的短期现象，他们抛弃了原定的战略，用战术投资替代了战略投资。”

　　处于风险中的其它一些“高价买进”投资者是那些在投资方面赶时髦的人，购买那些 “热门的”股票。通常这些投资在短时期内得到追捧，导致许多人在股票达到周期或走势的顶点时，恰好也是走向下坡路的时候买入。塔克威尔强调应当始终严格地着眼于该项投资的业绩前景而不仅仅是过去的业绩。

　　5.低价售出。“高买低卖的另一面只能是付出昂贵的损失。”底特律自由出版社的商业记者、拉吉夫·威亚斯，特许金融分析师(CFA)，说道： “太多的投资者在亏损得以弥补前不愿出售他们的股票，自负使他们不愿承认高价购买股票的错误。” 而明智的投资者知道这种情况几乎永远不会发生，因而出售股票停止进一步的损失。请记住不是每一项投资都会增值，即使专业投资者在某一特定年份也会对实现超过标准普尔500指数的业绩感到力不从心。投资任何一个股票都要设定止损线。最好的办法就是接受损失并把资产重新投入更有前景的投资。

　　6.频繁的买进卖出。过于频繁的交易比其它任何因素更能减少投资收益。位于戴维斯的美国加利福尼亚大学的两位教授对一家大型贴现经纪公司1991年到1996年期间的64，615名个人投资者的股票投资组合进行了调查，发现在不考虑交易成本的条件下这些投资者的年度收益率为17.7%，每年比股票市场的收益率高0.6%。但是将交易成本包括在内后，投资者的年度收益率降低至15.3%，比股票市场的年度收益率低1.8%。可见，办法是是采取长期购买和持有的策略而不是过分活跃的交易方式。

　　7.按照“小道消息”和“摘要新闻”行事。美国肯塔基州路易斯威尔的帕特侬公司(Parthenon LLC)的托德·洛厄尔，特许金融分析师(CFA)，说，“在考虑投资时把听从媒体新闻作为唯一的消息来源而不是寻求与顾问的专业联系是投资者最常见的错误。”尽管一些断章取义的消息和“内幕消息”看似是快速增值的捷径，但别忘了你是和专业人员比拼投资。这些专业人员可以接触到多个研究分析团队，而且老练的投资者从各个独立的渠道收集信息，并进行他们自己独特的分析与研究，然后才做出决策。比尔基建议，“认为某些最新信息是自己独享而不为其它投资者所知是一个地地道道的错误。有条实用的规则：如果你听到了这种消息，其他许多人其实也听到了，因此这种信息有可能已经对市场价格产生影响。”

　　8.支付过多的手续费或佣金。令人难以置信的是，投资者们通常很难说清楚其投资服务商采用的收费细则，包括管理费和交易费。怀亚特强调说，作为开户的一项前提条件，投资者应当确保完全了解与每项潜在投资决策相关的费用。此外，应当按照扣除费用后的投资收益确定整个业绩。

　　9.以避税来指导决策。尽管投资者应该知道投资行为可能产生的纳税，但是首要目标始终应是制定主旨上明智的投资决策。部分投资者在一些市场表现良好的股票不断增值以至于在整个证券投资组合中占有过度比例的时候，仍不愿出售股票以避免支付大笔的资本收益税。类似的情况还有，一旦到了获利时机，投资者不应过多顾虑收益税率而把股票持有时间延长到一年以上。聪明的做法是只需找到一个好的税务顾问。

　　10.不切实际的期望值。正如我们在近期的经济泡沫中所看到的，投资者周期性地表现出缺乏耐性，从而导致他们承担额外的风险。要以长远的眼光看待投资，而不要让外部因素影响你的做法，造成你突然大幅度地改变战略。这一点非常重要。CFA Institute(特许金融分析师协会)的执行副总裁、罗伯特·R·约翰逊(Robert R. Johnson)，特许金融分析师(CFA)，说：把你的投资组合业绩与有关的基准指数作比较，有助于投资者个人设定较为现实的期望值。Ibbotson协会的调查结果表明，1926年至2001年期间，税前以及不计通货膨胀因素的情况下，普通股的复合年均收益为10.7%；税后与扣除通货膨胀因素之后，普通股的复合年均收益为4.7%。同期，税前以及未扣除通货膨胀因素的长期公债收益率为5.3%；税后与扣除通货膨胀因素之后的长期公债收益率为0.6%。约翰逊指出，“将年均期望收益率定为20-25%的投资者结果必然失望。”

　　11.忽略投资。个人投资者通常仅仅因为他们缺乏对如何开始或者从哪里开始的基本知识而不能开始实施投资计划。同样，在某些阶段内无所作为通常是对过去的投资损失或对股票市场的负增长没有信心的结果。可以确定的是，投资者应当通过不同的投资手段继续在每个市场投资，并且建立机制向其投资组合进行定期投入。投资者还应当定期评估他们拥有的财产，以确认是否与他们的整个战略一致。

　　12.不知道自己真正的风险承受能力。约翰逊说，要谨记：投资不是没有风险的。判断承担风险的能力包括到从投资组合与心理两方面衡量财产损失的潜在影响。通常，制定了长期目标计划的个人愿意承担更大的风险，以换取更加丰厚的回报。然而不要等到你的资产值突然或近期下降才开始评估你的风险承担能力。

　　怀亚特最后补充说明，“投资者并不用气馁，其实只要稍加努力，所有这些错误均可以轻松地避免。”